人民币は最近大きなことをした——米ドル対人民币相場が相次いで新安値を更新した。12月25日、オフショア米ドル対人民币は6.9965に低下し、2024年9月以来の最低水準を記録した。オンショア米ドル対人民币はさらに7.0051まで低下し、これは2023年5月以来の歴史的安値である。簡潔に言えば、人民币はしっかりと7の防衛線を超えた。

人民币が急に値上がりした理由は？3つの力が共鳴している

この値上がりは偶然ではなく、市場は3つの力が同時に作用しているのを見ている。

まず米ドル自体が弱含みになった。 FRBの利下げ、非ドル化の波が起きたことが直接的に米ドル指数を今年10%以上低下させ、ここ1ヶ月でさらに2%低下させた。米ドルが弱いため、人民币は自然と強気を見せる。

次に中央銀行が意図的に値上がりを誘導している。 中国人民銀行は今年、米ドル対人民币相場の中心価格（基準値）を継続的に引き上げている。これは明確なシグナルを発信している：私たちの中央銀行は人民币を値上がりさせたいのだ。この誘導力は強く、市場は中央銀行の政策を十分に理解している。

最後に年末の決済ピークの複合効果がある。 2025年中国の貿易黒字の蓄積は相当多く、もうすぐ年末なので、企業は争って外貨を決済して人民币に換える。この季節的な外貨兑換の波は、人民币需要を直接押し上げている。

東方金誠の主席マクロ分析官・王青はこのポイントを観察した：「米ドルの弱さと輸出商の季節的な外貨兑換が、人民币の値上がりを推し進める主な原動力だ。」彼はさらに指摘した、人民币の継続的な値上がりにはさらに見逃せない利点──より多くの外資を中国の資本市場に引き込むことができる。

2026年人民币はさらに値上がりするか？3つの機関がこのように見ている

興味深いことに、人民币がすでに値上がりしたとはいえ、多くの分析家は人民币が実は過小評価されていると考えている──貿易加重平均と中国の経済基本から見ても同様だ。

オーストラリア・ニュージーランド銀行のシニア戦略官・邢兆鹏は、2026年上半期の米ドル対人民币は6.95～7.00の間で変動する可能性があり、大幅な値上がりはなく、ボックス整理に入ると考えている。

ゴールドマン・サックスはより楽観的だ。 彼らは人民币は経済基本に比べて25%低く評価されていると考えている。彼らの予測によれば、米ドル対人民币は2026年中期に6.90に低下し、年末さらに6.85に低下する可能性がある。この予測が実現すれば、人民币はさらに3%以上値上がりできる。

アメリカン・バンクの見方は最も急進的だ。 彼らは米中の緊張緩和が中国輸出商の予想を改善し、2026年輸出商の米ドル売却規模がさらに拡大し、直接米ドル対人民币を押し下げると考えている。彼らは2026年末の米ドル対人民币は6.80に低下すると予想している。

底層ロジック：人民币の値上がりは誰に有利か？

金融政策の観点から見ると、中国人民銀行はずっと利下げをせず、これ自体が人民币相場を守っているのだ。年末のオフショア市場の流動性逼迫（休場要因）に加えて、人民币の下押し圧力が逆に上げ圧力に変わった。

より深い意味では、人民币の値上がりは実は中国の経済と貿易の優位性の外在的表現である。輸出商が多い、黒字が大きい、中央銀行が定力がある、これらはすべて人民币の値上がりを支えることができる。そして値上がり自体はさらに資本流入構造を最適化し、より多くの長期資金を導く。

総体的に見ると、 米ドル対人民币のこの波の値上がりは理由があり根拠がある、短期的な投機ではない。2026年さらに値上がりできるか否かは、米ドルの走向、中央銀行の態度、貿易パターンこの3つの変数にかかっている。現在の各大機関の予測から見ると、人民币値上がりの勢いは2026年上半期に継続する可能性があるが、ペースは鈍化する可能性がある。いずれにせよ、これは継続的に観察する価値がある中核指標である。