12月11日深夜、米連邦準備制度理事会（FOMC）の会議結果が出そろい、市場は待ち望んだ利下げ決定を迎えました。連邦基金金利は25ベーシスポイント（bps）引き下げられ、3.50%～3.75%のレンジに設定され、予想通りとなりました。これで連続3回目の利下げとなり、年間の利下げ幅は75bpsに達しましたが、決定層内の意見対立は次第に顕著になっています。12名の投票権を持つ委員のうち、カンザスシティ連銀のシュミット総裁とシカゴ連銀のゴールズビー総裁は反対票を投じ、現状維持を主張。一方、理事のミランはより積極的な50bpsの引き下げを支持しました。これは6年ぶりに3名の異議票が出た事例であり、FRB内部の政策方針を巡る引き裂きが浮き彫りになっています。パウエル議長は会見後の記者会見で、穏やかなシグナルを発し、来年の利上げの可能性を完全に排除。今後30日間で400億ドルの国債を買い入れると発表しました。彼は「米国経済は非常に良好な位置にあり、データの推移を見ながら忍耐強く対応できる」と述べ、これまでのタカ派的な姿勢から一転してハト派的な見解を示し、市場はこれに反応しました。## 為替・商品市場、ドルは99を割る利下げ発表後、ドル指数は急落し、99の大台を割り込み、約1.5ヶ月ぶりの安値を記録。最終的に98.63で取引を終え、0.61%の下落となりました。ドル安の環境下で商品価格は総じて上昇。金は再び4220ドルを突破し、0.5%高の4227ドル/オンスに。銀は史上最高値の61.9ドル/オンスに達し、貴金属の中で輝きを放っています。10年物米国債の利回りは4.15%に低下し、4日連続の上昇を終えました。ドル/円は0.56%下落し、欧州通貨はドルに対して0.6%上昇。世界的な資本の流れの再調整が見て取れます。## 米国株、全面反発、ハイテク株は分化FRBの利下げ決定により、投資家の買い意欲が高まり、米国株式市場は全面高。ダウ平均は1.05%、S&P500は0.68%、ナスダックは0.33%上昇。小型株のラッセル2000は1.3%の新高値を更新。中国関連株も堅調で、金龍中国指数は0.64%上昇。大型ハイテク株はまちまちの動き。マイクロソフトは2.74%下落、Metaは1.04%下落、NVIDIAは0.64%下落。一方、Appleは0.58%上昇、Google（A株）は0.99%上昇、Teslaは1.41%高、Amazonは1.69%高と、銘柄による差が出ています。欧州市場は混合で、FTSE100は0.14%上昇、CAC40は0.37%下落、DAX30は0.13%下落。暗号資産市場も反応。ビットコイン（BTC）は92,630ドル、24時間で0.43%下落。イーサリアム（ETH）は3,336.7ドル、0.6%上昇。香港株式の夜間先物は25,602ポイント、前日比66ポイント高で取引を終えました。## FRBの方針対立激化、スタグフレーションリスク浮上ドットプロットのデータは、FRB内部のさらなる分裂を示唆。2026年には利下げ1回、2027年にもう1回の計2回の利下げを予測し、その後は長期均衡水準の3%に戻ると見込まれています。しかし、この予測は内部の対立を隠しきれず、7名の委員は2026年は据え置き、8名は少なくとも2回の利下げを支持しています。これに対し、シカゴ商品取引所のFedwatchツールは、来年少なくとも2回の利下げを市場が織り込んでいることを示し、市場と委員会の見通しの乖離を浮き彫りにしています。経済見通しについては、FRBは2026年のGDP成長率予測を0.5ポイント引き上げて2.3%としましたが、物価上昇率の予測は下方修正。委員会は2028年までにインフレが2%目標を下回ると見込んでいます。失業率の予測は2023年末も4.4%のままです。FRBの情報源とされるニック・ティミラオスは、最新の論考で、FRB関係者が直面する未曾有のジレンマを指摘。物価圧力は堅調である一方、労働市場は冷え込みつつあり、これがスタグフレーションの特徴だと述べています。彼は、「1970年代のスタグフレーション時代、FRBは行ったり来たりの対応を繰り返し、結果的に高インフレが根強く残った」と指摘。UBSの米国経済学者ジョナサン・ピングルは、金利が中立水準に近づくにつれ、利下げのたびに参加者の支持を失うリスクが高まると警告しています。## 世界の中央銀行政策分裂、先行き不透明カナダ銀行は、政策金利を2.25%に据え置き、市場予想通りとなりました。中央銀行は、カナダの第3四半期GDP成長が予想外に堅調で、労働市場も改善の兆しを見せているとコメント。関税の影響はあるものの、経済全体は堅調であり、来年のGDPは適度に成長し、インフレ率も2%目標に近づくと見込まれています。欧州中央銀行（ECB）のラガルド総裁は、来週の会合でユーロ圏の成長予測を再度引き上げる可能性を示唆。9月には、今年のユーロ圏GDP予測を0.9%から1.2%に引き上げており、2024年3月以来初めての上方修正となります。## ハイテク巨頭、宇宙データセンター競争に参入、SpaceXの評価額急騰テクノロジー界のもう一つのビッグニュースは、SpaceXの上場計画です。報道によると、イーロン・マスク率いる宇宙探査技術企業は、来年中に上場を目指し、企業評価額は1.5兆ドルに達する見込みです。これが実現すれば、マスクの個人資産は現在の約4606億ドルから9520億ドルに急増し、世界一の「万億長者」への道が開けます。マスクはSpaceXの株式を約42%保有しており、IPOの評価額が1.5兆ドルに達すれば、その持ち株の価値は6,250億ドル超となります。SpaceXは来年中から年末にかけて上場し、調達額は300億ドルを超える可能性があり、史上最大規模のIPOとなる見込みです。さらに注目されるのは、イーロン・マスクとアマゾン創業者のジェフ・ベゾスが、宇宙軌道におけるデータセンター熱を競い合っている点です。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、ベゾスのBlue Originは、軌道上のAIデータセンターに必要な技術を研究するチームに1年以上を費やしているとのこと。一方、マスクのSpaceXは、Starlink衛星のアップグレード版を用いてAI計算負荷を処理し、その技術を株式売却の一部に組み込む計画で、企業評価額は8,000億ドルに達する可能性があります。## AI競争激化、Metaはクローズドモデルへ戦略転換AI分野では、Metaが大きく戦略を見直しています。ブルームバーグの報道によると、同社はオープンソースからクローズドモデルへの移行を本格化させ、Alibabaの通義千問などを用いて最適化を進めています。これを受けて、Metaの株価は水曜日に1.3%下落。一方、Alibabaの米国預託証券（ADR）は一時3.1%上昇しました。Metaは「AVOCADO（アボカド）」と呼ばれるモデルを開発中で、料金体系を採用し、来春のリリースを目指しています。ザッカーバーグはTBD Labというチームを自ら率いており、GoogleのGemmaやOpenAIのGPT-4など複数のサードパーティモデル技術を訓練に活用しています。これは、長年のオープンソース戦略から脱却し、直接収益を生む製品開発に舵を切る動きであり、GoogleやOpenAIとの競争において巨額のAI投資回収を狙うものです。## 地政学的動向、トランプ氏が委内瑞拉油輪押収を確認米国のトランプ大統領は、委内瑞拉付近で米国が油輪を押収したことを確認し、「正当な理由があった」と述べました。米国沿岸警備隊が主導したこの行動は注目を集めていますが、委内瑞拉政府からの公式な反応はまだありません。今後のエネルギー市場に影響を与える可能性も指摘されています。## 市場終値と今後の展望総じて、FRBの利下げは市場予想通りでしたが、内部の意見対立は過去6年で最高水準に達し、今後の政策の不透明感を示しています。貴金属の堅調な動きは、ドル安環境への信頼を反映。一方、ハイテク株の分化は、投資家の戦略的な姿勢の変化を映しています。エドワード・ジョーンズの投資戦略責任者モナ・マハジャンは、「中央銀行が利下げ局面にあり、経済にリセッションリスクが見られない場合、市場は楽観的になる傾向がある」とコメント。ただし、今の課題は、物価の堅さと雇用の冷え込みの両立をどうバランスさせるかであり、これは数十年ぶりのスタグフレーションのリスクを伴います。WTI原油は0.98%上昇し58.9ドル/バレルとなり、エネルギー市場は全体的に穏やかな反応を示しています。今後も多くの中央銀行の決定が控える中、投資家は引き続きデータと政策シグナルに注視し、市場の変動に備える必要があります。**本日の注目イベント**：豪州11月季調済失業率、スイス中央銀行の金利決定、IEA月次原油報告、英中央銀行総裁ベイリーの講演、米国の新規失業保険申請件数、米国の貿易収支など。
連邦準備制度の利下げの靴音が落ち、リスク資産が一斉に踊り、ドルは新低を記録し、貴金属は引き続き輝きを増している
12月11日深夜、米連邦準備制度理事会（FOMC）の会議結果が出そろい、市場は待ち望んだ利下げ決定を迎えました。連邦基金金利は25ベーシスポイント（bps）引き下げられ、3.50%～3.75%のレンジに設定され、予想通りとなりました。これで連続3回目の利下げとなり、年間の利下げ幅は75bpsに達しましたが、決定層内の意見対立は次第に顕著になっています。12名の投票権を持つ委員のうち、カンザスシティ連銀のシュミット総裁とシカゴ連銀のゴールズビー総裁は反対票を投じ、現状維持を主張。一方、理事のミランはより積極的な50bpsの引き下げを支持しました。これは6年ぶりに3名の異議票が出た事例であり、FRB内部の政策方針を巡る引き裂きが浮き彫りになっています。
パウエル議長は会見後の記者会見で、穏やかなシグナルを発し、来年の利上げの可能性を完全に排除。今後30日間で400億ドルの国債を買い入れると発表しました。彼は「米国経済は非常に良好な位置にあり、データの推移を見ながら忍耐強く対応できる」と述べ、これまでのタカ派的な姿勢から一転してハト派的な見解を示し、市場はこれに反応しました。
為替・商品市場、ドルは99を割る
利下げ発表後、ドル指数は急落し、99の大台を割り込み、約1.5ヶ月ぶりの安値を記録。最終的に98.63で取引を終え、0.61%の下落となりました。ドル安の環境下で商品価格は総じて上昇。金は再び4220ドルを突破し、0.5%高の4227ドル/オンスに。銀は史上最高値の61.9ドル/オンスに達し、貴金属の中で輝きを放っています。
10年物米国債の利回りは4.15%に低下し、4日連続の上昇を終えました。ドル/円は0.56%下落し、欧州通貨はドルに対して0.6%上昇。世界的な資本の流れの再調整が見て取れます。
米国株、全面反発、ハイテク株は分化
FRBの利下げ決定により、投資家の買い意欲が高まり、米国株式市場は全面高。ダウ平均は1.05%、S&P500は0.68%、ナスダックは0.33%上昇。小型株のラッセル2000は1.3%の新高値を更新。中国関連株も堅調で、金龍中国指数は0.64%上昇。
大型ハイテク株はまちまちの動き。マイクロソフトは2.74%下落、Metaは1.04%下落、NVIDIAは0.64%下落。一方、Appleは0.58%上昇、Google（A株）は0.99%上昇、Teslaは1.41%高、Amazonは1.69%高と、銘柄による差が出ています。欧州市場は混合で、FTSE100は0.14%上昇、CAC40は0.37%下落、DAX30は0.13%下落。
暗号資産市場も反応。ビットコイン（BTC）は92,630ドル、24時間で0.43%下落。イーサリアム（ETH）は3,336.7ドル、0.6%上昇。香港株式の夜間先物は25,602ポイント、前日比66ポイント高で取引を終えました。
FRBの方針対立激化、スタグフレーションリスク浮上
ドットプロットのデータは、FRB内部のさらなる分裂を示唆。2026年には利下げ1回、2027年にもう1回の計2回の利下げを予測し、その後は長期均衡水準の3%に戻ると見込まれています。しかし、この予測は内部の対立を隠しきれず、7名の委員は2026年は据え置き、8名は少なくとも2回の利下げを支持しています。
これに対し、シカゴ商品取引所のFedwatchツールは、来年少なくとも2回の利下げを市場が織り込んでいることを示し、市場と委員会の見通しの乖離を浮き彫りにしています。
経済見通しについては、FRBは2026年のGDP成長率予測を0.5ポイント引き上げて2.3%としましたが、物価上昇率の予測は下方修正。委員会は2028年までにインフレが2%目標を下回ると見込んでいます。失業率の予測は2023年末も4.4%のままです。
FRBの情報源とされるニック・ティミラオスは、最新の論考で、FRB関係者が直面する未曾有のジレンマを指摘。物価圧力は堅調である一方、労働市場は冷え込みつつあり、これがスタグフレーションの特徴だと述べています。彼は、「1970年代のスタグフレーション時代、FRBは行ったり来たりの対応を繰り返し、結果的に高インフレが根強く残った」と指摘。UBSの米国経済学者ジョナサン・ピングルは、金利が中立水準に近づくにつれ、利下げのたびに参加者の支持を失うリスクが高まると警告しています。
世界の中央銀行政策分裂、先行き不透明
カナダ銀行は、政策金利を2.25%に据え置き、市場予想通りとなりました。中央銀行は、カナダの第3四半期GDP成長が予想外に堅調で、労働市場も改善の兆しを見せているとコメント。関税の影響はあるものの、経済全体は堅調であり、来年のGDPは適度に成長し、インフレ率も2%目標に近づくと見込まれています。
欧州中央銀行（ECB）のラガルド総裁は、来週の会合でユーロ圏の成長予測を再度引き上げる可能性を示唆。9月には、今年のユーロ圏GDP予測を0.9%から1.2%に引き上げており、2024年3月以来初めての上方修正となります。
ハイテク巨頭、宇宙データセンター競争に参入、SpaceXの評価額急騰
テクノロジー界のもう一つのビッグニュースは、SpaceXの上場計画です。報道によると、イーロン・マスク率いる宇宙探査技術企業は、来年中に上場を目指し、企業評価額は1.5兆ドルに達する見込みです。これが実現すれば、マスクの個人資産は現在の約4606億ドルから9520億ドルに急増し、世界一の「万億長者」への道が開けます。マスクはSpaceXの株式を約42%保有しており、IPOの評価額が1.5兆ドルに達すれば、その持ち株の価値は6,250億ドル超となります。SpaceXは来年中から年末にかけて上場し、調達額は300億ドルを超える可能性があり、史上最大規模のIPOとなる見込みです。
さらに注目されるのは、イーロン・マスクとアマゾン創業者のジェフ・ベゾスが、宇宙軌道におけるデータセンター熱を競い合っている点です。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、ベゾスのBlue Originは、軌道上のAIデータセンターに必要な技術を研究するチームに1年以上を費やしているとのこと。一方、マスクのSpaceXは、Starlink衛星のアップグレード版を用いてAI計算負荷を処理し、その技術を株式売却の一部に組み込む計画で、企業評価額は8,000億ドルに達する可能性があります。
AI競争激化、Metaはクローズドモデルへ戦略転換
AI分野では、Metaが大きく戦略を見直しています。ブルームバーグの報道によると、同社はオープンソースからクローズドモデルへの移行を本格化させ、Alibabaの通義千問などを用いて最適化を進めています。これを受けて、Metaの株価は水曜日に1.3%下落。一方、Alibabaの米国預託証券（ADR）は一時3.1%上昇しました。
Metaは「AVOCADO（アボカド）」と呼ばれるモデルを開発中で、料金体系を採用し、来春のリリースを目指しています。ザッカーバーグはTBD Labというチームを自ら率いており、GoogleのGemmaやOpenAIのGPT-4など複数のサードパーティモデル技術を訓練に活用しています。これは、長年のオープンソース戦略から脱却し、直接収益を生む製品開発に舵を切る動きであり、GoogleやOpenAIとの競争において巨額のAI投資回収を狙うものです。
地政学的動向、トランプ氏が委内瑞拉油輪押収を確認
米国のトランプ大統領は、委内瑞拉付近で米国が油輪を押収したことを確認し、「正当な理由があった」と述べました。米国沿岸警備隊が主導したこの行動は注目を集めていますが、委内瑞拉政府からの公式な反応はまだありません。今後のエネルギー市場に影響を与える可能性も指摘されています。
市場終値と今後の展望
総じて、FRBの利下げは市場予想通りでしたが、内部の意見対立は過去6年で最高水準に達し、今後の政策の不透明感を示しています。貴金属の堅調な動きは、ドル安環境への信頼を反映。一方、ハイテク株の分化は、投資家の戦略的な姿勢の変化を映しています。
エドワード・ジョーンズの投資戦略責任者モナ・マハジャンは、「中央銀行が利下げ局面にあり、経済にリセッションリスクが見られない場合、市場は楽観的になる傾向がある」とコメント。ただし、今の課題は、物価の堅さと雇用の冷え込みの両立をどうバランスさせるかであり、これは数十年ぶりのスタグフレーションのリスクを伴います。
WTI原油は0.98%上昇し58.9ドル/バレルとなり、エネルギー市場は全体的に穏やかな反応を示しています。今後も多くの中央銀行の決定が控える中、投資家は引き続きデータと政策シグナルに注視し、市場の変動に備える必要があります。
本日の注目イベント：豪州11月季調済失業率、スイス中央銀行の金利決定、IEA月次原油報告、英中央銀行総裁ベイリーの講演、米国の新規失業保険申請件数、米国の貿易収支など。