2025年の幕開け、アメリカの金融界は波乱万丈だ。米連邦準備制度理事会（FRB）議長とホワイトハウス間の政策の綱引きが、世界資産市場のトレンドを静かに書き換えている。

**米国債の困難：解決不可能な悪循環**

数字は無情だ。36兆ドルの米国債がわずか3カ月で1兆ドル急増した。毎年利息だけで882億ドルを費やす必要があり、これは国防予算全体を超えている。これは虚数ではなく、実際の債務圧力だ。同時に、米国経済の成長動力も減弱している。AI革命が引き起こした失業の波はすでに始まっており、昨年だけで5万5,000人が解雇された。

伝統的な経済刺激手段はほぼ使い尽くされた。金融緩和が唯一の問題解決策に見えるが、誰もがこれが一時的な対症療法に過ぎないことを知っている。

**政策の綱引き：利下げのジレンマ**

ホワイトハウスは焦っている。市場と雇用を安定させるため、政府はFRBに速やかな利下げを強要しようとしている。しかし、FRB議長も言い分がある。利下げはインフレの再燃を引き起こしやすく、2024年の5回の利下げの努力を無駄にしてしまう可能性がある。利下げをしなければ、債務スパイラルがいつ爆発してもおかしくなく、市場は直接的に大暴落する。

CMEの先物データが全てを物語っている。3月の利下げ確率はすでに89%に跳ね上がっている。市場は事前に祝杯を上げている。

**資産市場の蜜月期**

流動性の宴は既に始まっている。ゴールドETFは過去一定期間に34億ドルの資金を吸収し、過去最高を記録した。ビットコインは9万3,000ドルを突破し、イーサリアムも順調に上昇している。これら「インフレ対冲資産」は投資家のリスク回避の首選となった。

見た目は良好だが、根底のロジックが静かに変わっている。2024年は5回の利下げを実施したが、2025年は2回程度の余地しか残っていない可能性がある。米国債利回りは何度も変動しており、海外投資家は様子見を始め、誰もが急いで米国債を買おうとしていない。政策の揺らぎの代価はすでに示されている。かつて1度の政策反転により27万人のロスカットが発生し、9億2,000万ドルの資金が蒸発した。

**リスク項目**

この市場環境では高レバレッジ取引は特に危険だ。流動性は十分に見えるが、感情が反転した途端、レバレッジをかけたポジションは瞬間的にロスカットされる。市場が暴走するとき、自分自身を傷つけることもある。

**対応方法**

第一に、FRBの発言に注視すること。政策シグナルの変化には素早く反応する必要がある。

第二に、インフレ対冲資産はこのサイクルの主役だ。ゴールドとビットコインの配置ロジックはどちらも根拠がある。

第三に、リスク・エクスポージャーをコントロールすること。今はレバレッジをかけるのに適した時期ではない。

利下げサイクルは確かに流動性をもたらすが、流動性がどこに流れるかは市場の感情によって決まる。暗号資産市場がこの恩恵を十分に受けられるか、それとも刈り取られる対象にされるかは、リスク管理ができているかどうかにかかっている。