背景紹介：1999年7月、アイダホ州のサンバレーサミットの閉幕式で、バフェットはこの講演を行った。当時はアメリカのテクノロジー・インターネットバブル崩壊の直前で、多くの“.com”企業は利益もなく、収益もほとんどないまま評価額だけが天井知らずに膨らんでいた。テクノロジー株の強気相場の中で投資収益は非常に平凡で、メディアには皮肉な記事も掲載された。「バフェットは老い、飯が食えるのか？」「バフェットは別のスライドを出した。その内容は70ページにわたるリストからのもので、アメリカのすべての自動車会社が含まれていた。このリストには2000社の自動車会社があった。自動車は20世紀前半の最も重要な発明の一つだ。それは人々の生活に大きな影響を与えた。もしあなたが最初の自動車の誕生時代に立ち会い、その国が自動車によって発展していく様子を目の当たりにしたなら、あなたはこう言ったかもしれない：これは投資すべき分野だと。しかし、数十年前の2000以上の自動車企業のうち、存続できたのはわずか3社だった。そして、かつてこれら3社の売却価格は帳簿価値を下回っていた。つまり、当初投資した資金や留保していた資金を下回る価格だったのだ。したがって、自動車はアメリカに大きな正の影響をもたらした一方で、投資家にとっては逆の衝撃ももたらしたことになる。失敗者を見つけるのはしばしば容易であり、私はこの後、皆さんが明白な結論を導き出せると思う。やるべきことは、経営が悪い会社を空売りすることだ。」バフェットは長らく4輪車のビジネスへの投資を好まなかった（後に比亞迪への投資は、マンゴーの強い勧めによるものだが）、この講演内容は一つの肯定的な答えとも言える。彼は、自動車は人々の生活に大きな正の影響をもたらしたが、ほとんどの自動車投資家は儲けられなかったと考えている。では、自動車分野への投資家が損をする根本的な原因は何だろうか？私の見解では、それは主に自動車産業の重資産、高投入、激しい競争、低利益率、周期性の明確さに起因している。では、この歴史的事例を踏まえて、現在の我が国の新エネルギー車の競争や、国内の半導体産業チェーンの企業間の競争はどうだろうか？やはり重資産、高投入、価格戦争が激しく繰り広げられているのだろうか？しかし、どの企業も売却価格が帳簿価値を下回ることはなく、多くの自動車メーカーは今も赤字状態だ。それはリスクがより高いと理解できるだろうか？今日の投資環境は、20世紀のバフェットの講演時のアメリカの投資環境と比べられないほど変わっているが、自動車産業の未来の結末は似ている可能性もある。今日、多くの企業が競争しているが、明日には生き残るのは数社だけかもしれない。そうなると、失敗した自動車企業に投資した者が大多数になる可能性も高い。バフェットのこの1999年の講演の背景を振り返ると、彼は今日の小登を嘲笑う小登のようではないか？当時のバフェットは、消費株だけを買う老人と揶揄されたが、その後も彼は「姜は老いても辣（から）い」を証明し続けた。潮が引き、バブルが崩壊したとき、バフェットの堅実なリターンは再び市場から称賛された。もう一つの見解を提案したい。なぜバフェットは自動車企業の投資を好まなかったのか？それは彼が終局を見通していたからだ。存続できるのは少数だけで、大多数は泡沫に過ぎないと。だから、自分に真の主を見つける能力がなければ、泡沫になりたくない。そうして、諦めるのがより良い選択だと考えたのだ。これは、彼の「一尺の柵を越えるよりも七尺の柵を選ぶ」原則や、「十年持てないなら十分钟の投資は意味がない」という思想にも符合する。しかし、今や中国の新エネルギー車企業に投資している投資家たちは、将来、多くが損失に直面するのだろうか？逆に、利益を得る者もいるのだろうか？例えば、バフェット自身は比亞迪への投資で17年間で38倍のリターンを得たこともある。投資家たちはそれぞれ自分の答えを持っているかもしれない。当時はアメリカのテクノロジー・インターネットバブル崩壊の直前で、多くの“.com”企業は利益もなく、収益もほとんどないまま評価額だけが天井知らずに膨らんでいた。テクノロジー株の強気相場の中でバフェットの投資収益は非常に平凡で、メディアには皮肉な記事も掲載された。「バフェットは老い、飯が食えるのか？」「しかし、あなたは知っている、人々は絶えず投資を続ける。これを思い出させる話がある。石油探鉱商の話だ。彼が死後、天国に行ったときのことだ。『あなたの状況を確認したところ、すべての条件を満たしているが、一つ問題がある』と神が言った。『ここには厳格な居住区の法律があり、すべての石油探鉱商は一つの区域に待機させられている。あなたも見た通り、すでに満杯で、これ以上場所がない』と。探鉱商は言った、『一言だけいいですか？』神は『構わない』と答えた。すると、その探鉱商は手を口に当てて大声で叫んだ。『地獄に石油がある！』結果は想像通り、地獄の門が開き、すべての石油探鉱商たちが一斉に突進した。神は言った、『これは素晴らしい策略だ。さあ、入っていい。家にいるのと同じように、気楽にやれ。この場所はすべてお前のものだ』。その探鉱商はしばらく考えた後、『いや、やっぱり彼らと一緒に行きます。やはり、空穴に風は吹かないから』と答えた。」これが人々が株式を理解し、感じる方法だ。人は「空穴に風は吹かない」という理屈を信じやすい。バフェットは講演で、「地獄で石油が見つかった」この寓話を紹介した。これは彼が1985年に株主宛の手紙で初めて公にしたもので、その原作者は彼の師であり価値投資の父、グレアムだ。この寓話は、人間、とりわけ二次市場の投資家の盲目的な群集行動を深く描いており、市場の感情や噂に左右されず、冷静さと理性を保つ必要性を警告している。バフェットが何度もこの話を共有するのは、独立思考と投資における冷静さの重要性を強調するためだ。人々が流言や噂を信じやすいのと同じように、石油探鉱者のように最終的に非常に悪い結果に陥る可能性がある。平時の熊市では、自分の能力範囲内で投資し、安全マージンを守ることさえ難しい。1999年前のアメリカのテクノロジー株の大相場では、身近には一夜にして富を築いた神話があふれていた。原則を貫くのは非常に難しいことだ。バフェットはそういう人物だ。たとえバークシャーの株主が株を売ってバフェットのテクノロジー株投資に反対しても、彼は動じず、自己の能力範囲と価値投資の信念を貫いた。今振り返ると、我が国の2024年の924相場から2025年10月16日まで、まさにテクノロジーの大相場だ。伝統的な消費、例えば茅台酒は底に張り付いたままだが、市場は今年、「小登」と「老登」という新たな呼称をつけた。小登は、テクノロジーを信じて国家の繁栄を願う若い投資家たちで、すでに天に昇った。一方、老登は白酒を代表とし、伝統的な価値投資を信じる年配の投資家たちだ。こうした市場の二極化は、1999年のバフェットの環境と非常に似ている。歴史はしばしば驚くほど似ている。車輪は前進し続けるが、単なる繰り返しではない。例えば、今日の中国のテクノロジー株と、1990年代の米国のインターネットバブルは異なる。今回の中国のテクノロジー大相場には、多くのハイテク企業が実績を支えにしているが、インチキ企業も多い。だからこそ、自分の能力範囲を見極め、周囲の情報やエコーチェンバーの声に盲従せず、独立した思考と判断を持つことが必要だ。
1999年バフェットサンシャインバレーの講演解説-世界的に厳格な暗号デジタル通貨取引所プラットフォーム
背景紹介：1999年7月、アイダホ州のサンバレーサミットの閉幕式で、バフェットはこの講演を行った。当時はアメリカのテクノロジー・インターネットバブル崩壊の直前で、多くの“.com”企業は利益もなく、収益もほとんどないまま評価額だけが天井知らずに膨らんでいた。テクノロジー株の強気相場の中で投資収益は非常に平凡で、メディアには皮肉な記事も掲載された。「バフェットは老い、飯が食えるのか？」
「バフェットは別のスライドを出した。その内容は70ページにわたるリストからのもので、アメリカのすべての自動車会社が含まれていた。このリストには2000社の自動車会社があった。自動車は20世紀前半の最も重要な発明の一つだ。それは人々の生活に大きな影響を与えた。もしあなたが最初の自動車の誕生時代に立ち会い、その国が自動車によって発展していく様子を目の当たりにしたなら、あなたはこう言ったかもしれない：これは投資すべき分野だと。しかし、数十年前の2000以上の自動車企業のうち、存続できたのはわずか3社だった。そして、かつてこれら3社の売却価格は帳簿価値を下回っていた。つまり、当初投資した資金や留保していた資金を下回る価格だったのだ。したがって、自動車はアメリカに大きな正の影響をもたらした一方で、投資家にとっては逆の衝撃ももたらしたことになる。失敗者を見つけるのはしばしば容易であり、私はこの後、皆さんが明白な結論を導き出せると思う。やるべきことは、経営が悪い会社を空売りすることだ。」
バフェットは長らく4輪車のビジネスへの投資を好まなかった（後に比亞迪への投資は、マンゴーの強い勧めによるものだが）、この講演内容は一つの肯定的な答えとも言える。彼は、自動車は人々の生活に大きな正の影響をもたらしたが、ほとんどの自動車投資家は儲けられなかったと考えている。では、自動車分野への投資家が損をする根本的な原因は何だろうか？私の見解では、それは主に自動車産業の重資産、高投入、激しい競争、低利益率、周期性の明確さに起因している。では、この歴史的事例を踏まえて、現在の我が国の新エネルギー車の競争や、国内の半導体産業チェーンの企業間の競争はどうだろうか？やはり重資産、高投入、価格戦争が激しく繰り広げられているのだろうか？しかし、どの企業も売却価格が帳簿価値を下回ることはなく、多くの自動車メーカーは今も赤字状態だ。それはリスクがより高いと理解できるだろうか？今日の投資環境は、20世紀のバフェットの講演時のアメリカの投資環境と比べられないほど変わっているが、自動車産業の未来の結末は似ている可能性もある。今日、多くの企業が競争しているが、明日には生き残るのは数社だけかもしれない。そうなると、失敗した自動車企業に投資した者が大多数になる可能性も高い。
バフェットのこの1999年の講演の背景を振り返ると、彼は今日の小登を嘲笑う小登のようではないか？当時のバフェットは、消費株だけを買う老人と揶揄されたが、その後も彼は「姜は老いても辣（から）い」を証明し続けた。潮が引き、バブルが崩壊したとき、バフェットの堅実なリターンは再び市場から称賛された。もう一つの見解を提案したい。なぜバフェットは自動車企業の投資を好まなかったのか？それは彼が終局を見通していたからだ。存続できるのは少数だけで、大多数は泡沫に過ぎないと。だから、自分に真の主を見つける能力がなければ、泡沫になりたくない。そうして、諦めるのがより良い選択だと考えたのだ。これは、彼の「一尺の柵を越えるよりも七尺の柵を選ぶ」原則や、「十年持てないなら十分钟の投資は意味がない」という思想にも符合する。しかし、今や中国の新エネルギー車企業に投資している投資家たちは、将来、多くが損失に直面するのだろうか？逆に、利益を得る者もいるのだろうか？例えば、バフェット自身は比亞迪への投資で17年間で38倍のリターンを得たこともある。投資家たちはそれぞれ自分の答えを持っているかもしれない。
当時はアメリカのテクノロジー・インターネットバブル崩壊の直前で、多くの“.com”企業は利益もなく、収益もほとんどないまま評価額だけが天井知らずに膨らんでいた。テクノロジー株の強気相場の中でバフェットの投資収益は非常に平凡で、メディアには皮肉な記事も掲載された。「バフェットは老い、飯が食えるのか？」
「しかし、あなたは知っている、人々は絶えず投資を続ける。これを思い出させる話がある。石油探鉱商の話だ。彼が死後、天国に行ったときのことだ。『あなたの状況を確認したところ、すべての条件を満たしているが、一つ問題がある』と神が言った。『ここには厳格な居住区の法律があり、すべての石油探鉱商は一つの区域に待機させられている。あなたも見た通り、すでに満杯で、これ以上場所がない』と。探鉱商は言った、『一言だけいいですか？』神は『構わない』と答えた。すると、その探鉱商は手を口に当てて大声で叫んだ。『地獄に石油がある！』結果は想像通り、地獄の門が開き、すべての石油探鉱商たちが一斉に突進した。神は言った、『これは素晴らしい策略だ。さあ、入っていい。家にいるのと同じように、気楽にやれ。この場所はすべてお前のものだ』。その探鉱商はしばらく考えた後、『いや、やっぱり彼らと一緒に行きます。やはり、空穴に風は吹かないから』と答えた。」
これが人々が株式を理解し、感じる方法だ。人は「空穴に風は吹かない」という理屈を信じやすい。
バフェットは講演で、「地獄で石油が見つかった」この寓話を紹介した。これは彼が1985年に株主宛の手紙で初めて公にしたもので、その原作者は彼の師であり価値投資の父、グレアムだ。この寓話は、人間、とりわけ二次市場の投資家の盲目的な群集行動を深く描いており、市場の感情や噂に左右されず、冷静さと理性を保つ必要性を警告している。バフェットが何度もこの話を共有するのは、独立思考と投資における冷静さの重要性を強調するためだ。人々が流言や噂を信じやすいのと同じように、石油探鉱者のように最終的に非常に悪い結果に陥る可能性がある。
平時の熊市では、自分の能力範囲内で投資し、安全マージンを守ることさえ難しい。1999年前のアメリカのテクノロジー株の大相場では、身近には一夜にして富を築いた神話があふれていた。原則を貫くのは非常に難しいことだ。バフェットはそういう人物だ。たとえバークシャーの株主が株を売ってバフェットのテクノロジー株投資に反対しても、彼は動じず、自己の能力範囲と価値投資の信念を貫いた。今振り返ると、我が国の2024年の924相場から2025年10月16日まで、まさにテクノロジーの大相場だ。伝統的な消費、例えば茅台酒は底に張り付いたままだが、市場は今年、「小登」と「老登」という新たな呼称をつけた。小登は、テクノロジーを信じて国家の繁栄を願う若い投資家たちで、すでに天に昇った。一方、老登は白酒を代表とし、伝統的な価値投資を信じる年配の投資家たちだ。こうした市場の二極化は、1999年のバフェットの環境と非常に似ている。歴史はしばしば驚くほど似ている。車輪は前進し続けるが、単なる繰り返しではない。例えば、今日の中国のテクノロジー株と、1990年代の米国のインターネットバブルは異なる。今回の中国のテクノロジー大相場には、多くのハイテク企業が実績を支えにしているが、インチキ企業も多い。だからこそ、自分の能力範囲を見極め、周囲の情報やエコーチェンバーの声に盲従せず、独立した思考と判断を持つことが必要だ。