面白い観察結果が出てきました——2025年12月にビットコイン現物ETPから約10億ドルの純流出がありましたが、これは需要の崩壊を意味するのでしょうか？実はそうではありません。データ分析によると、この撤退の主な原因は年末の税務売却（tax-loss harvesting）であり、機関投資家が年間の利益を相殺するための通常の操作です。

さらに重要なのは、反転がどれだけ早いかです。2026年の取引日の最初の日に、ETPはほぼ5億ドルを吸収し、以前の悲観的な予測を打ち消しました。これは何を示しているのでしょうか？大口投資家は実際には離脱していないことを示しています。

オンチェーンデータもこれを裏付けています——OGの大型投資家たちは集中して売却している兆候はありません。彼らは待っている、見ているのです。同時に、機関レベルの資産トークン化に実質的な突破口が現れ、DTCCがSECの関連承認を得たことで、伝統的な金融大手が加速して参入していることを意味します。

これは衰退のサインではなく、手仕舞いと再編です。個人投資家は税金の恐怖により逃げ出しましたが、機関投資家は低位で潜伏しています。市場は常にこうです——恐怖の瞬間こそ、本物のプレイヤーが誰かを最もはっきりと見極められる時です。