#比特币现货ETF クリスマス休暇前のこの相場は、どこかで見たような気がします。隐含波动率は全体的に5%以上下落し、中短期IVの下落幅は10%を超え、機関投資家は事前にポジションを移動しています——このパターンは2017年に見たことがあり、2019年にも経験し、2022年にも同じことを経験しました。

年末の決済、機関の撤退、トレーダーの休暇、この三重の要因が重なることで、市場はまるで死水のようになってしまいます。しかしここで振り返るべきなのは、低いボラティリティ自体は恐れるべきものではなく、真に危険なのはその背後にあるコンセンサスの変化です。市場の期待が下がる方向に向かって徐々に下落し始めると、多くの人は反発を待っていますが、実際には反発が下落に変わる可能性もあるのです。

ビットコインの現物ETFはこの2年でゲームのルールを変えました。機関投資家の資金が入ったことで、年末の行動パターンは個人投資家の時代とはもう違います。彼らは休暇中にリスクを冒さず、ボラティリティがこれほど低いときに無理に操作を行うこともありません。したがって、次の2週間はおそらく本当に平坦なレンジ相場になるでしょう——驚きも恐怖もありません。

しかし歴史は、こうした平穏な時期は大きな変化の前触れであることを教えています。2015年や2020年の類似した時期も、最終的には静けさが破られました。ただ今は、上昇か下落かはわかりません。忍耐強く待ちましょう。新年を迎えた後こそ、方向性を見極める時なのです。