インサイダー取引は、予測市場で最も価値のある部分である可能性があります

著者： Chloe、ChainCatcher

最近、ベネズエラの指導者マドゥロが逮捕されたが、主流メディアが報道する前に、12月下旬に開設されたPolymarketアカウントが1242%のリターンで静かに撤退していた。このイベントは米国下院議員Ritchie Torresの「2026年金融予測市場公共誠実法案」を生み出し、伝統金融の「インサイダー取引」規制を暗号資産市場に導入しようとしている。

本稿ではマドゥロイベントを核とするケーススタディとして、予測市場における議論の多い「インサイダー取引」問題を深掘りし、分散化予測プラットフォームにおいて必要なものは絶対的に公平なカジノなのか、それとも精密な真実エンジンなのかを再検討する。

Polymarketの「預言者」時刻：マドゥロ下台の正確な予測

2026年1月、ベネズエラの指導者マドゥロが逮捕されたことが確認された。世界の主流メディアがまだ情報源を確認している最中、分散化予測市場Polymarket上のデータはすでに答えを出していた。

2025年12月下旬にPolymarket上で開設された新しいアカウントは、まるで神の視点でイベントの発生を正確に予測したかのようだった。このアカウントは市場が静寂に包まれている中、4つの予測を行い、すべて米国がベネズエラに介入するかどうかに関連していた。その中で最大の予測は、32,537ドルを投じて「マドゥロが1月31日までに下台する」と予測することだった。当時、市場はこのような極端なイベントの予想確率はわずか1桁だったが、このアカウントは7セントという極めて低い価格で買集めた。

土曜日の早朝、トランプが軍事行動を確認するニュースが流れると、これらの契約は瞬く間に1ドル近い決済価格に跳ね上がった。このアカウントは24時間以内に40万ドル以上の利益を得て、リターン率は1242%に達した。これは単なる投機ではなく、正確な狙撃だった。

謎の預言者か、それともインサイダー取引か？

この神の視点をもつ巨額の利益は、すぐにコミュニティの焦点となった。議論の熱度が高まるにつれ、インサイダー取引の告発も相次いだ：

オンチェーン分析家Andrew 10 GWEIは、このアカウントの資金経路が極めて高い類似性を示していることを指摘した。1月1日にCoinbaseから引き出された252.39 SOLは、前日に別のウォレットに入金された252.91 SOLと金額と時間（23時間の隔たり）で高度に合致していることが疑われており、取引所を通じたチェーン断裂の可能性が示唆された。さらに物議を醸しているのは、関連するウォレットがStCharles.solなどのドメイン名を登録しており、World Liberty Finance (WLFI)の聯創Steven Charles Witkoffのアドレスと大口の取引があることだ。WLFIがトランプ家族との密接な関係を考えると、これはホワイトハウス内部情報を利用したインサイダー取引ではないかという強い疑惑が生じている。

オンチェーン分析プラットフォームBubbleMapはその後、異なる見方を示した。彼らは「時間と金額の類似性」という推論は浅すぎると考え、チェーン上にこのパターンに合致するウォレットが少なくとも20個存在し、かつAndrew論に直接的なチェーン上資金移動の証拠が欠けていると指摘したため、PolymarketアカウントとWLFI聯創との関係を示す信頼できる証拠はないと結論づけた。

下院議員が誠実法案を提出：予測市場インサイダー取引の規制案

このイベントはまた、米国下院議員Ritchie Torresが「2026年金融予測市場公共誠実法案」を提出する契機となった。同法案の核心は、連邦選挙公職者、政治任命公職者および行政部門職員が、公職のため取得した「重大非公開情報」を利用して政府政策関連の予測市場で取引することを禁止することである。

しかし、この法案は現実にダブルギャップに直面している。第一に、立法経路の長さと変数性であり、米国政界の複雑な権力構造の下では、このような法案しばしば長期の公聴会と利益交渉を経る必要があり、最終的には政治的表明が実質的な影響より大きいテキストに成り下がることが多い。

第二は、分散化環境下の執法ブラインドゾーンであり、チェーン上の資金流向は各種プライバシープロトコルまたは複雑な中継メカニズムを通じて容易にカバーできる。法案は伝統的金融の価値観が正式に予測市場に参入し、散户が情報によって刈り取られることを防ぎ、市場の公平な参加権を維持しようとしていることを象徴しているが、我々は考慮する必要がある：この規制ロジックを分散化予測市場に直接移植することで、基本的価値の相違により衝突が生じ、予測市場が機能しなくなる可能性はないだろうか。

予測市場の基本価値と内幕交易のパラドックス

第一原理に立ち戻ると、予測市場が存在する目的は、結局のところ、すべての人が公平に利益を得る機会を提供することなのか、それとも最も正確な予測結果を得ることなのか？

伝統的金融がインサイダー取引を禁止するのは、散户の投資信心を保護し、資本市場が権力者の提款機械に化すことを防ぐためである。しかし予測市場では、その基本価値は「真実発見」かもしれない。

予測市場は、断片化された情報を価格信号に集約する機械である。「マドゥロが下台するかどうか」に関する市場が知情者の参加を禁止するなら、この市場の価格反映は永遠に「素人の推測」であり、「実際の確率」ではなく、これにより予測市場の正確性が失われるだろう。

マドゥロイベントでは、利益獲得者がインサイダーではなく、一流の情報分析専門家であると仮定しよう。彼がベネズエラ国境の異常な無線信号、プライベートジェット着陸、さらには米国防総省の公開購買リストなどを追跡し、モデル推演を経て軍事行動が起こるでしょうと推測したとしよう。この行動は従来の規制の目には論議に満ちているかもしれないが、予測市場のロジックでは、これは極めて価値のある「情報価格設定行動」である。

予測市場の使命の一つは情報独占を打破することにある。各方が曖昧で遅れた政府外交の言葉を解釈している時、予測市場上の価格変動は、すでに全世界に真実の警告を発射している。したがって、これはインサイダー取引だと言うより、暗い場所に隠れた情報がトレーディングを通じて表面に浮き出すのを報奨し、大衆に即座のリスク指針を提供するゲームだと言ったほうがよい。

予測市場は真実追求として生まれた道具であり、公平を讲究する取引場所ではない

「2026年金融予測市場公共誠実法案」の出現は、規制層が分散化予測プラットフォームに対する認知の違いを反映しているかもしれない。もし我々が「完全に公平」な予測市場を追求するなら、我々最終的には「完全に無効」な予測市場を得ることになるだろう。

マドゥロイベントは、予測市場の本当の価値を深く明らかにしている：それは隠蔽された真実を資金流動の痕跡を通じて、チェーン上のすべての人が検査できる信号に転換させる。ブロックチェーンの透明性はブラックボックスを打ち破り、我々が直ちに背後の推動者を辨識できなくても、謎のアカウントが大量建玉、確率が劇烈に波動する時、市場は実は信号を発射しているのだ。これは賢いお金を迅速に後続させ、元々不公平な情報差を急速に削り取り、「内幕」を「公開の確率」に転換させることができる。

予測市場は株式市場ではなく、本質的には人類集団知識のレーダーであり、このレーダーが精密性を保つため、情報套利がもたらす摩擦費用の程度に容許される必要があろう。したがって、禁令でシグナルを遮断しようとするのではなく、真実追求として生まれた道具として予測市場を定位すべきです。また公平を讲究する取引場所として定位するのではなく、という問題を考慮すべきです。