インサイダー取引は、おそらく予測市場で最も価値のある部分です

著者： Chloe、ChainCatcher

原題：インサイダー取引は予測市場の最も価値あるセクションである可能性がある

最近、ベネズエラの指導者マドゥーロが拘束されたが、主流メディアがニュースを発表する前に、12月下旬に設立されたPolymarketアカウントが1242%の収益率で静かに離脱していた。この事件は米国下院議員Ritchie Torresの「2026年金融予測市場公共誠実性法案」を生み出し、従来の金融からの「インサイダー取引」規制を暗号資産市場に導入しようとしている。

本稿はマドゥーロ事件を中核ケーススタディとして、予測市場における議論の絶えない「インサイダー取引」のテーマを深く掘り下げ、分散型予測プラットフォームにおいて、私たちが必要とするのは完全に平等なギャンブル場なのか、それとも正確な真実の発見エンジンなのかを再審視する。

Polymarketの「予言者」時刻：マドゥーロの下台を正確に予測

2026年1月、ベネズエラの指導者マドゥーロが拘束されたことが確認された。グローバル主流メディアがまだ情報源を確認している最中に、分散型予測市場Polymarket上のデータは既に答えを出していた。

2025年12月下旬にPolymarket上で作成された新しいアカウントが、まるで神の視点で事件の発生を正確に予測したかのようだった。このアカウントは市場が静寂に包まれている時に4つの予測を行い、すべて米国がベネズエラに介入するかどうかに関連していた。その中で最大の予測は32,537米ドルを投じて「マドゥーロが1月31日までに下台する」に賭けることだった。当時、市場はこのような極端なイベントに対する予想確率を一桁のパーセンテージとしており、このアカウントは7セントの非常に低い価格で買い集めた。

土曜日の未明にトランプが軍事行動を確認するニュースが伝わると、これらの契約はすぐに1米ドルに近い決済価格に急騰した。このアカウントは24時間以内に40万米ドルを超える利益を得て、収益率は1242%に達した。これは通常の投機ではなく、正確なスナイパー射撃だった。

神秘の予言者か、それともインサイダー取引か？

この神の視点を備えた巨額の利益獲得は、すぐにコミュニティの焦点となった。議論の熱度が高まるにつれ、インサイダー取引に関する非難も寄せられてきた：

チェーン分析者Andrew 10 GWEIは、そのアカウントの資金経路が極めて高い類似性を示していると指摘した：1月1日にCoinbaseから引き出された252.39 SOLと、前日に別のウォレットに入金された252.91 SOLが、金額と時間（23時間の間隔）において高度に一致しており、取引所を通じた中継による履歴抹消の疑いがある。より論争的なのは、関連するウォレットがStCharles.solなどのドメインを登録していることと、疑わしいWorld Liberty Finance (WLFI)の共同創設者Steven Charles Witkoffのアドレスとの大額取引を行っていることである。WLFIとトランプ一族との密接な関係を考えると、これはホワイトハウス内部情報を利用して行われたインサイダー取引の事例ではないかであるという外部の強い疑念を生じさせている。

チェーン分析プラットフォームBubbleMapsはその後異なる見解を表明した。彼らは「時間と金額の類似性」という推論は表面的すぎると考え、チェーン上に最低20個のこのパターンに適合するウォレットが存在することを指摘すると共に、Andrewの論拠にもチェーン上の直接的な資金移動証拠が欠けているため、当該PolymarketアカウントとそのWLFI共同創設者との関連を確立する信頼できる証拠がないと述べた。

下院議員が誠実性法案を提案：予測市場のインサイダー取引規制を計画

この事件はまた米国下院議員Ritchie Torresが「2026年金融予測市場公共誠実性法案」を提案することを促した。この法案のコアは、連邦選挙公職者、政治任命公職者及び行政部門職員が、公職により取得した「重大な非公開情報」を利用して政府政策に関連する予測市場で取引することを禁止するものである。

しかし、この法案は現実に直面する二重の溝に直面している。まず第一に立法経路の長さと不確実性である。米国政界の複雑な権力構造の下では、このような法案は通常長時間の公聴会と利益相反を経なければならず、最終的には政治的表明が実質的影響よりも大きい文書へと墜落しやすい。

第二に分散型環境における執行の盲点である。チェーン上の資金流向は各種プライバシープロトコルまたは複雑な中継メカニズムによって容易にマスクされることができる。法案は従来の金融の価値観が予測市場に正式に介入し始めたことを象徴しており、散戸が情報刈り取りから保護され、市場への公平な参加権が維持されを試みるものである。しかし私たちは次のことを考えなければならない：この規制ロジックを直接分散型予測市場に転用すると、コアバリューの相異により矛盾が生じ、さらには予測市場の機能不全につながるのではないだろうか。

予測市場のコア価値とインサイダー取引のパラドックス

第一原理に立ち戻って、予測市場が存在する目的は何か、つまり各人に公平な利益獲得機会を与えることなのか、それとも最も正確な予測結果を得ることなのか。

従来の金融がインサイダー取引を禁止するのは、散戸の投資信心を保護し、資本市場が権力者の引き出し機となるのを防ぐためである。しかし予測市場では、そのコア価値は「真理発見」かもしれない。

予測市場は断片化された情報を価格信号に集約する機械である。「マドゥーロが下台するかどうか」に関する市場が情報を持つ者の参加を禁止した場合、その市場の価格反映は永遠に「素人の推測」となり、「実際の確率」ではなくなり、予測市場の精度が失われることになる。

マドゥーロ事件では、利益獲得者が内部者ではなく、頂級の情報分析専門家だったと仮定しよう。彼がベネズエラ国境の異常な無線信号追跡、プライベートジェット発着陸、さらには米国防総省の公開調達リストなどを追跡し、モデル推演を経て軍事行動が発生することを組み立てた場合、この行為は従来の監視眼では議論に満ちているかもしれないが、予測市場のロジックからすると、これは極めて価値のある「情報価格設定行為」である。

予測市場のミッションの一つは情報独占を打ち破ることである。各方が曖昧で遅滞する政府外交辞令を解釈しているとき、予測市場上の価格変動は既に世界中に真実の警告を発信している。したがってこれをインサイダー取引と言うよりも、むしろ暗い場所に隠れた情報が取引を通じて水面に浮かぶことを奨励し、大衆に即座のリスク指引を提供するゲームであると言うべきではないだろうか。

予測市場は真実追求のために生まれたツールであり、取引の公平さを講じる場所ではない

「2026年金融予測市場公共誠実性法案」の出現は、規制層が分散型予測プラットフォームに対する認識の乖離を反映している可能性がある。「完全に公平」な予測市場を追求した場合、最終的には「完全に無効」な予測市場を得ることになる。

そしてマドゥーロ事件は予測市場の真実価値を深く暴露している：隠蔽された真実を資金流動の痕跡を通じてチェーン上の全員が検査できる信号に変換させる。ブロックチェーンの透明性がブラックボックスを打ち破る。例え私たちが直ちに幕後の推し手を識別できなかったとしても、神秘的なアカウントが大規模に建玉し、確率が急激に変動するとき、市場は実は信号を発信している。これにより聡明な資金が迅速にフォローし、たったの不平等な情報差が急速に平準化され、「内部」が「公開の確率」に変換される。

予測市場は株式市場ではなく、本質的には人類の集合的知恵のレーダーであり、このレーダーの精度を維持するためには、必然的に情報套利が一定程度の摩擦コストをもたらすことを認容する必要がある。したがって禁令を使用して信号をブロックするのではなく、予測市場が真実追求のために生まれたツールとして位置付けるべきか、それとも取引の公平さを講じる場所として位置付けるべきかをより考慮すべきではないだろうか。