ドル指数が98.5を下回る、今回は本当に違う：FRBの利下げからグローバル資産の再評価まで

ドル指数DXYは短期的に10ポイント下落し、最新値は98.53です。この数字は一見普通に見えますが、その背後には世界的な流動性の格局の深刻な調整が反映されています。昨年のドル指数の累計下落率は9.41%に達し、現在も圧力が続いており、ドルは構造的な信用の弱体化を経験しています。

ドルの弱含みの多重要因

金利引き下げ期待の高まりが核心

最新の情報によると、米連邦準備制度理事会（FRB）の3月の利下げ予想は47.1%に上昇しており、これはドルを押し下げる直接的な要因です。FRBは昨年の利上げサイクルから緩和期待へと転換し、市場は少なくとも2026年までに2回の利下げを予想しています。利下げはドルのリターンを低下させ、ドル保有の魅力を減少させます。この期待の変化が資金をドルから他の資産へとシフトさせています。

地政学的衝撃がドル信用を揺るがす

報道によると、地政学的な「勝利」が実質的にドルの信用を損なう影響を与えています。一時的な市場の変動をもたらす一方で、長期的にはこうした行動がドルの「国際準備通貨」としての信頼基盤を損耗させています。資金は実際の行動として「ドルから逃避」し、流入が流出を上回っています。

ドルの弱含みと資産連動の効果

ドルの価値下落は孤立した出来事ではなく、世界的な資産の再評価を引き起こしています。

• 金：2025年には64%の上昇を記録し、地政学的催化と利下げサイクルの二重の恩恵を受けました。ドルの弱含みは直接的に金の保有コストを低減させ、安全資産としての需要が高まり、金価格を押し上げています。
• 銀：本日2.29%の上昇を見せ、供給と需要のギャップ拡大とドルの弱さの二重支援を受けています。
• ビットコイン：市場はこの上昇が感情的な暴騰ではなく、大口資金による再評価であることを認識し始めています。BTCは「ドルの長期的な購買力」に対するヘッジ手段として、ドルの価値下落局面で独自の価値を示しています。

今後注目すべき変数

ドルのさらなる弱含みは、いくつかの要因の変化次第です。非農業部門雇用者数（NFP）データは市場の引き金となり、弱いデータは利下げ期待をさらに高め、ドルにとっては逆風となります。また、ブルームバーグ商品指数の年次リバランスは数十億ドル規模のテクニカルな売りを引き起こす可能性があり、これがドルや他の資産に短期的な衝撃をもたらすでしょう。

地政学的要因の持続性も注視すべきです。一度の事件の衝撃は限定的ですが、米国が引き続き一方的な行動を取り続ける場合、中央銀行の金購入戦略—ドルリスクに対抗するために金準備を増やす—が長期的な支えとなる可能性があります。

まとめ

ドル指数が98.5を割り込むのは単なるテクニカルなブレイクではなく、世界的な流動性環境が根本的に変化しつつあることを示しています。FRBの政策転換（利上げから利下げへ）、地政学的なドル信用への打撃、「ドルの長期的購買力」の再評価といった要素が、ドルの構造的な価値下落を促進しています。

この過程で、金、銀、ビットコインなどの資産は新たな価格形成の基盤を得つつあります。短期的にはドルは引き続き圧力を受ける可能性がありますが、真の意味は—世界は「ドル相対的に弱く、多様な資産が並行する」新時代に入っていることです。投資家にとって重要なのは、ドルの短期的な変動を追うことではなく、その背後にあるマクロ経済の論理を理解し、それに基づいて資産配分を調整することです。