ドルは反発するも低迷を隠せず、非農前夜の市場は何に賭けているのか

ドル指数は1月8日に0.11％小幅上昇し、98.683で終えた。一見静かな数字の背後には、市場の深刻な分裂が隠されている。一方は地政学的リスクがリスク回避需要を高めていること、もう一方は米国経済データの軟化がドルの見通しを押し下げていることだ。この引き合いの結果は、金や暗号資産などのリスク資産の動向に直接影響を与える。

ドルの微妙な立場：反発か停滞か

ドル指数は最近の高値98.86から98.25に下落した後、本日は一部を取り戻し98.683に達した。この反発は力強く見えるが、主要6通貨の具体的な動きと比較すると、ドルの真の困難が見えてくる。

重要な観察点：欧州・英の主要準備通貨が下落していることは、ドルが先進国経済の中で支えられていることを示す。一方、新興市場通貨（スウェーデンクローナ）は失速しており、市場が世界経済の見通しに懸念を抱いていることを反映している。

三つの力の対立

地政学的リスクがドルを押し上げる

最新情報によると、ベネズエラ情勢の緊迫化、中東の緊張継続、ロシア・ウクライナ紛争の長期化により、リスクプレミアムが高まり、投資家はドルを安全資産として保持する傾向が強まっている。これが、経済の軟化にもかかわらずドルが反発できる理由だ。

経済データの軟化がドルを圧迫

しかし、圧力も大きい。米国の12月ISM製造業指数は予想を下回り、市場は12月の非農業雇用者数も軟化すると予測している。関連情報によると、市場は今年の連邦準備制度の利下げが2回以上行われると見込んでいる。経済データの軟化は、低金利環境下でのドル資産の収益率低下を招き、ドルの魅力を減少させる。

FRBの独立性への懸念

トランプ政権下では、市場はFRBの独立性に対する懸念もあり、ドルを押し下げている。この政治的不確実性が、投資家のドル長期展望に疑念をもたらしている。

金と暗号資産が勝者に

ドルのこの困難は、他の資産にとって追い風となる。情報によると、金は一時、1週間高値4474ドル/オンスに上昇し、現在は4455ドル付近で取引されている。ビットコインも地政学的リスクと利下げ期待の二重支援の下、新高92000ドル超を記録している。

これは感情的な上昇ではなく、資金の再評価の結果だ。多くの機関が米株の取引が完全に回復していない中、ビットコインETFには大規模な純流入が見られ、機関の資産配分が先取りされていることを示す。巨額の大口投資家の動きも反転し、重要なサポートラインで買い戻しが始まり、上昇トレンドを確認している。

重要な転換点は目前

金曜日（1月10日）の非農業雇用統計は、今後の動向を左右する重要な指標となる。データがさらに軟化すれば、FRBの利下げ期待が高まり、ドル指数はさらに下落し、金や暗号資産はより強い支援を受けるだろう。逆もまた然り。

市場はすでに先取りしている。情報によると、投資家は非農業雇用者数が予想を下回ることにより、FRBの緩和政策が加速するとの見方をしている。これが、米株が上昇している一方で、金が独立した動きを見せている理由だ。

まとめ

ドル指数は0.11％上昇したが、表面上は反発に見えるものの、実質的には地政学的リスクと経済後退懸念の引き合いによるものだ。ドルはリスクプレミアムの支えと、利下げ期待の圧力の両方を受けており、高度に不安定な均衡状態にある。非農業雇用統計の発表前には、この不確実性が金や暗号資産の魅力をさらに高めるだろう。なぜなら、FRBが緩和を加速させる可能性があるとの見方の下、無利子資産や固定供給資産の配置価値が浮き彫りになるからだ。これは単なるドルの困惑だけでなく、世界の流動性構造の調整の兆候でもある。