FRBの1月の「据え置き」が確定的となり、次の利下げのタイミングは3月を指している

米連邦準備制度理事会（FRB）の1月の金利据え置き確率は88.4％に達しており、これは短期的に利下げが続く可能性がほぼなくなったことを示しています。しかし、これは緩和サイクルの終わりを意味するものではなく、市場が今後の政策ペースを再評価していることの表れです。3月の累計25ベーシスポイントの利下げ確率は40.3％に上昇しており、1月の11.6％を大きく上回っています。これは米国経済データの実際の動向と政策決定者の慎重な姿勢を反映しています。

1月「静観」の三つの理由

就業市場の構造的冷え込み

最新の情報によると、米国の労働市場は構造的な冷え込みを経験しており、失業率、離職率、賃金増加率が同時に弱まっています。この変化は、景気後退が起きていないものの、需要側の明らかな鈍化を意味します。FRBは微妙なバランスを取る必要があります。過度な引き締めによる経済悪化を避けつつ、過度な緩和によるインフレの高騰を防ぐ必要があります。この不確実性の中で、1月に据え置きを選択するのが最も安全な選択となったのです。

経済データの混合シグナル

第3四半期のGDPは予想を上回り、FRBが一時的に停止を決める理由となりました。12月のFOMC議事録によると、一部の当局者は急速な利下げに慎重な姿勢を示しています。これは、雇用データが弱い一方で、経済の耐性は依然として存在し、すぐに新たな利下げを引き起こすほどではないことを意味します。

政策の不確実性による揺らぎ

FRBの議長候補には変動があります。市場は、前大統領トランプ氏が1月9日前後にケビン・ハッセッ卿を次期議長に指名する可能性を見込んでいます。ハッセッ卿は一般的によりハト派的と見られています。この政策変動の可能性も、現職の決定層が様子見を続ける要因となっています。

3月が次の重要なタイムウィンドウに

3月のFOMC会合までに、市場の利下げ期待は明確に変化しています。1月の11.6％から40.3％の累計25ベーシスポイントの利下げ確率に跳ね上がったのは、単なる数字の変化ではなく、市場全体の緩和サイクルの再評価を示しています。

重要なのは、この期間中に一連の重要な経済指標が発表されることです。今週の非農業雇用者数やISM製造業・サービス業PMIは、注視すべきポイントとなります。雇用データが明らかに弱い場合、緩和期待は再び強まるでしょう。一方、データが堅調であれば、市場は引き続き揺れ動く可能性があります。

仮想通貨市場への影響経路

現在の市場の実像は、ビットコインは高値圏でのもみ合いを続けており、デリバティブのオプションのインプライド・ボラティリティは低下し、プットオプションには一定のプレミアムが維持されていることから、市場は積極的な買いよりも守備的な姿勢を取っていることを示しています。この慎重さは合理的です。FRBの政策路線が明確になるまでは、楽観的すぎる見方や悲観的すぎる見方は避けるべきです。

緩和期待は静かに織り込まれつつある

表面上は静かな仮想通貨市場ですが、緩和の論理は密かに進行しています。FRBは746億ドルの資金供給を行い、過去最高を記録しました。金価格はすでに4500ドルの大台に乗っています。これは資本が先取りして緩和リスクのプレミアムを織り込んでいる証拠です。アーサー・ヘイズを含む複数のアナリストは、米国政府が大規模な財政支出と信用拡大を行うと予測しており、過剰に発行されたドルの流動性は最終的にさまざまな資産に流入します。

問題は、この流動性がいつ仮想通貨に流れるのかです。現段階では資本は様子見を続けていますが、確実性が出てくれば—雇用データが明らかに弱い場合や、ハト派議長候補が確定した場合—流動性の方向性は急速に変わる可能性があります。

重要な観察ポイント

• 今週の非農業雇用データ：特に11月の数字の下方修正があるかどうかは、景気後退リスクの市場評価に直接影響します
• ISM PMIデータ：製造業とサービス業の景気動向が経済の見通しを示します
• FRB議長候補：ハッセッ卿の確定はハト派シグナルを強く示します
• 3月FOMC会合：市場はすでにこの会合の利下げ確率を織り込んでいます

まとめ

米連邦準備制度理事会の1月の金利据え置きは既定路線となっていますが、これは緩和サイクルの終わりを意味するものではなく、再評価の始まりです。市場の焦点はすでに3月に移っており、雇用データや政策人選、経済動向が今後の利下げペースを左右します。仮想通貨市場にとっては、現在の高値圏でのもみ合いは、次の緩和期待が確定すれば流動性の流れが想像以上に早く変わる可能性を示しています。重要なのは、確実なシグナルが出るまで忍耐強く待つことです。