暗号通貨の下落スパイラル：ドットコムバブルの反響

Source: CryptoNewsNet Original Title: Crypto’s downward spiral: Echoes of the dot-com era boom & bust | Opinion Original Link: 1990年代後半のドットコムバブルの間、市場はまさに投資家—個人投資家も機関投資家も—が手に入るインターネットスタートアップの株を買い漁る、まさに自由奔放な状態でした。一般的な見解は、インターネットは「未来」であり、これらの新しいオンラインスタートアップは数ヶ月以内に伝統的な産業を蹂躙し、すべてを潰すだろうというものでした。

その熱狂は本物で、「取り残される恐怖」が蔓延し、投資家は莫大な100倍〜200倍の利益を期待し、論理性を失っていきました。ごく少数の人だけがファンダメンタルズを見ていました—会社名に「ドットコム」がどこかにあれば、それだけで成功が約束されていると考えていたのです。

しかし、数百万ドルの資金調達に成功した後、Pets.com、Webvan、Kozmo.com、eToys.comのような企業はビジネスを構築し始めました。顧客が登録し、利益が少しずつ出始めたとき、事態は混乱し始めました。問題は、収益はあったものの、約束されたほどの額ではなく、投資家には株式に対して100倍や200倍の利益を支払ったことがすぐに明らかになったことです。これは悪いニュースでした。

歴史的に見て、S&P 500指数の企業の平均株価収益率は約15〜25倍であり、これは健全と考えられています。したがって、投資家が100倍や200倍を支払っている場合、その株は大きく過大評価されていることになります。これに気づいたとき、投資家は売却を試み、市場は崩壊し、ドットコムバブルはバーストへと変わりました。

株式市場の回復には何年もかかりましたが、完全な破滅ではありませんでした。生き残ったドットコム時代の企業は単に乗り切っただけでなく、最終的には巨大化し、Amazon.comやGoogleのような企業は今や地球上で最も価値のある企業の一つとなり、兆ドル規模の時価総額を誇っています。

クリプトもバブルなのか？

今日、多くの投資家やアナリストは、ドットコム時代に起きたことを今日の人工知能市場に例えていますが、実はドットコムバブルはより正確に言えば、今日の暗号通貨市場を反映しています。

年初、政治情勢の変化とともに、暗号通貨は前例のない上昇を見せました。ブルマーケットは絶好調で、ビットコイン(BTC)の価格は急騰し、複数の史上最高値を更新しました。一方、イーサリアム(ETH)やソラナ(SOL)も同様の上昇を見せました。アルトコインは再び「FOMO」の感覚に包まれ、過熱状態に入りました。

しかし、それから数ヶ月後、暗号通貨は突然壁にぶつかりました。ビットコインは2023年10月の新たな史上最高値約126,000ドルを超えるのに苦労し、ムードは一気に悪化しました。価格は徐々に下落し始め、その後急落し、わずか2ヶ月でビットコインはほぼ3分の1の価値を失いました。その下落はアルトコインにも連鎖し、多くの銘柄がさらに打撃を受け、特に低時価総額のコインは過去2ヶ月で価値の50%以上を失ったものもあります。

この下落の原因については多くの議論があり、多くの専門家は経済の不確実性やAIバブルの懸念を指摘していますが、暗号通貨市場の成熟も影響しています。

ドットコムバブルの初期には、当時の主要なスタートアップの価値を評価するのは難しかったのと同じように、暗号通貨もそうでした。しかし、市場が成熟するにつれ、多くのトークンは実用的なユースケースや収益源を確立し始めています。例えば、ETHはステーキング報酬やDeFi活動（リステーキングや貸付）を通じて保有者に収益をもたらしています。これらの収益は、ブロックチェーンの手数料や日々のユーザー活動の透明性のおかげで予測可能になっています。

ドットコム時代と同じように、プロジェクトが安定した収益源を生み出し始めると、誰でも大まかな株価収益率を計算できるようになります。Pets.comのようなスタートアップの早期投資家は、自分たちが持つ株に対して過大に支払ったことに恐怖したものですが、多くの暗号投資家も同じ衝撃的な発見をしています。

収益の非伝統的な性質のため、正確なP/E比率を算出するのは難しいですが、多くのトークンは将来の高いユーティリティや報酬の約束により過大評価されているように見えます。現在の収益潜在能力と対比すると、その価値は過大に見積もられていることが多いです。一部のトークンのステーキング収益を見ると、多くの投資家は簡単に100倍以上の価値を支払ったと考えられ、2000年代初頭のドットコムバブルの狂乱に巻き込まれた投資家と同じように、過剰な期待に踊らされたのです。

Web3時代の夜明け

暗号市場の上下動を正確に理解するのは難しいですが、現在の下落はドットコム時代に起きたことと多くの類似点を持っています。しかし、この類推が正しければ、次に何が起こるかについていくつかの予測も立てられます。

ドットコムバブルが崩壊したとき、最も収益性の低いスタートアップはすぐに倒産し、不運な投資家に大きな損失をもたらしました。しかし、すべてのドットコム企業が消えたわけではありません。実際、堅実なビジネスモデルを持つ企業は生き残っただけでなく、市場を支配し始め、やがて繁栄しました。AmazonやGoogleはWeb2の基盤を築き、最終的にはソーシャルメディア、クラウドコンピューティング、スマートフォンアプリ、ストリーミング、オンラインビジネスの台頭を促しました。

今や暗号業界も同じ岐路に立っています。本格的なベアマーケットの可能性は日々高まっており、さらなる下落は、実用性や目的のないトークンを淘汰していくでしょう。2026年に向けて、暗号通貨は統合の年になる見込みです。最も疑わしいプロジェクトが消える痛みは避けられませんが、強いプロジェクトは生き残るだけでなく、長らく待ち望まれたWeb3時代の基盤を築き、個人がコントロールを取り戻し、私たち全員にチャンスが溢れる未来を切り開くかもしれません。