出典：CryptoNewsNetオリジナルタイトル：ビットコインが10月以来初めてのポジティブに転じた重要指標により94,000ドルに急騰オリジナルリンク：ビットコインETFは2026年の最初の2取引セッションで12億ドルを獲得し、BTCの94,000ドルへの上昇と同時に、わずか数日で7％の上昇を記録しました。物語は自然に展開しました：機関投資家の資金が流入し、価格が追随したのです。しかし、その相関関係は、オプション市場、オンチェーンフロー、デリバティブのポジショニング全体にわたるより複雑な構造的変化を隠しています。これは、上昇の基盤が単なるスポット需要以上に深く根ざしていることを示唆しています。## コンベクシティに対する支払いProCap BTCのCIO、ジェフリー・パークは、ビットコインのコールスキューが1月1日に初めて10月以来ポジティブに反転したことを指摘しました。彼は、AUMの合計よりも投資家がより注目しているシグナルを浮き彫りにしました：上昇保護のコストと下落ヘッジの比較。コールスキューは、アウト・オブ・ザ・マネーコールの暗示ボラティリティと、それに対応するプットの暗示ボラティリティとの差を測定し、通常は25デルタのリスクリバーサルとして表されます。この差がプラスになると、トレーダーは下落保険よりも上昇エクスポージャーに積極的に賭けるようになります。市場は一方向のコンベクシティにプレミアムを課し、これは参加者が価格のブレイクをどこに期待しているかのライブ投票として機能します。ポジティブなコールスキューは、機関投資家がブレイクアウトを狙ったレバレッジ需要や、リテール投資家のモメンタム追求、またはコール在庫を必要とする構造化商品に対する本物の需要を反映しています。このメカニカルな効果はこれを複合させます：ディーラーがこれらのコールを売ると、価格が上昇するにつれてスポットや先物を買ってヘッジし、フィードバックループを作り出し、上昇を増幅させます。1月のビットコインオプションスキューの反転は、単なるセンチメントの反映だけでなく、デルタヘッジングフローを通じて上昇を自己強化するデリバティブの風景を再構築しました。## 供給の再配分とレバレッジのダイナミクスCheckonchainは1月5日に、別の視点からこの上昇を捉え、「裏で巨大な供給再配分が起きている」と指摘しました。トップヘビーな供給は67％から47％に低下し、一方、利益確定は11月23日の30,721 BTCから1月3日にはわずか3,596 BTCに縮小しました。市場は単に上昇しているだけではなく、再バランスを取っており、集中保有者が供給を吸収しやすい買い手に分散させている状態です。利益確定が消え、価格が上昇する際、新規参入者は長期的な視野で蓄積していることを示しています。実現利益の減少は、通常リミットの上昇を抑制する売り圧力を取り除きます。最近の買い手は現在の価格に近い価格で参入しており、限界利益での退出を促されにくい層を形成しています。先物市場はもう一つの層を追加します。CoinGlassのデータによると、24時間で$530 百万ドルの清算が行われ、そのうち$361 百万ドルはショートポジションからのもので、これは典型的なショートスクイーズであり、最近の上昇を支援しています。しかし、このスクイーズは低レバレッジ環境内で起きました。Checkonchainのデータは、暗号資産ネイティブのレバレッジが12月31日から1月5日にかけて5.2％から4.8％に低下し、グローバルレバレッジも7.2％から6.6％に低下したことを示しています。先物のレバレッジはわずかに3.3％に上昇しましたが、過去のピークには遠く及びません。低レバレッジの環境でショートが巻き込まれると、巻き戻しは抵抗を取り除き、長期側のシステミックな脆弱性を生み出しません。過剰なレバレッジがないため、上昇は借入資本に基づいておらず、弱さの兆候があればすぐにレバレッジを解消しなければならないリスクもありません。スポット駆動の上昇は、先物中心の動きと比べて、同じような反射的なレバレッジ解消リスクに直面しません。コールスキューのリプライシングによる上昇リスク、供給の強化された手に集中、レバレッジの圧縮というメカニズムの相互作用により、ETF流入のような触媒が動きを促進するのではなく、増幅させる仕組みが形成されています。ETFは物語のアンカーと流動性の入口を提供しましたが、価格が上昇を維持できる構造的条件はすでに整っていました。ビットコインが94,000ドルを突破したことは、複数の構造的指標の収束を示しており、スポットフローだけでは示しきれない動きの裏により強い確信があることを示しています。
ビットコインが94,000ドルに急騰：オプションのスキュー、供給の再配分、低レバレッジが完璧なラリーの準備を作り出した
出典：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：ビットコインが10月以来初めてのポジティブに転じた重要指標により94,000ドルに急騰 オリジナルリンク： ビットコインETFは2026年の最初の2取引セッションで12億ドルを獲得し、BTCの94,000ドルへの上昇と同時に、わずか数日で7％の上昇を記録しました。物語は自然に展開しました：機関投資家の資金が流入し、価格が追随したのです。
しかし、その相関関係は、オプション市場、オンチェーンフロー、デリバティブのポジショニング全体にわたるより複雑な構造的変化を隠しています。これは、上昇の基盤が単なるスポット需要以上に深く根ざしていることを示唆しています。
コンベクシティに対する支払い
ProCap BTCのCIO、ジェフリー・パークは、ビットコインのコールスキューが1月1日に初めて10月以来ポジティブに反転したことを指摘しました。彼は、AUMの合計よりも投資家がより注目しているシグナルを浮き彫りにしました：上昇保護のコストと下落ヘッジの比較。
コールスキューは、アウト・オブ・ザ・マネーコールの暗示ボラティリティと、それに対応するプットの暗示ボラティリティとの差を測定し、通常は25デルタのリスクリバーサルとして表されます。
この差がプラスになると、トレーダーは下落保険よりも上昇エクスポージャーに積極的に賭けるようになります。市場は一方向のコンベクシティにプレミアムを課し、これは参加者が価格のブレイクをどこに期待しているかのライブ投票として機能します。
ポジティブなコールスキューは、機関投資家がブレイクアウトを狙ったレバレッジ需要や、リテール投資家のモメンタム追求、またはコール在庫を必要とする構造化商品に対する本物の需要を反映しています。
このメカニカルな効果はこれを複合させます：ディーラーがこれらのコールを売ると、価格が上昇するにつれてスポットや先物を買ってヘッジし、フィードバックループを作り出し、上昇を増幅させます。
1月のビットコインオプションスキューの反転は、単なるセンチメントの反映だけでなく、デルタヘッジングフローを通じて上昇を自己強化するデリバティブの風景を再構築しました。
供給の再配分とレバレッジのダイナミクス
Checkonchainは1月5日に、別の視点からこの上昇を捉え、「裏で巨大な供給再配分が起きている」と指摘しました。
トップヘビーな供給は67％から47％に低下し、一方、利益確定は11月23日の30,721 BTCから1月3日にはわずか3,596 BTCに縮小しました。
市場は単に上昇しているだけではなく、再バランスを取っており、集中保有者が供給を吸収しやすい買い手に分散させている状態です。
利益確定が消え、価格が上昇する際、新規参入者は長期的な視野で蓄積していることを示しています。
実現利益の減少は、通常リミットの上昇を抑制する売り圧力を取り除きます。最近の買い手は現在の価格に近い価格で参入しており、限界利益での退出を促されにくい層を形成しています。
先物市場はもう一つの層を追加します。CoinGlassのデータによると、24時間で$530 百万ドルの清算が行われ、そのうち$361 百万ドルはショートポジションからのもので、これは典型的なショートスクイーズであり、最近の上昇を支援しています。
しかし、このスクイーズは低レバレッジ環境内で起きました。Checkonchainのデータは、暗号資産ネイティブのレバレッジが12月31日から1月5日にかけて5.2％から4.8％に低下し、グローバルレバレッジも7.2％から6.6％に低下したことを示しています。先物のレバレッジはわずかに3.3％に上昇しましたが、過去のピークには遠く及びません。
低レバレッジの環境でショートが巻き込まれると、巻き戻しは抵抗を取り除き、長期側のシステミックな脆弱性を生み出しません。
過剰なレバレッジがないため、上昇は借入資本に基づいておらず、弱さの兆候があればすぐにレバレッジを解消しなければならないリスクもありません。スポット駆動の上昇は、先物中心の動きと比べて、同じような反射的なレバレッジ解消リスクに直面しません。
コールスキューのリプライシングによる上昇リスク、供給の強化された手に集中、レバレッジの圧縮というメカニズムの相互作用により、ETF流入のような触媒が動きを促進するのではなく、増幅させる仕組みが形成されています。
ETFは物語のアンカーと流動性の入口を提供しましたが、価格が上昇を維持できる構造的条件はすでに整っていました。
ビットコインが94,000ドルを突破したことは、複数の構造的指標の収束を示しており、スポットフローだけでは示しきれない動きの裏により強い確信があることを示しています。