ソース：CryptoNewsNetオリジナルタイトル：こちらは、ビットコイン価格が今四半期に$125,000を超える可能性がある4つの理由オリジナルリンク：暗号市場は、12月の急落の後、ついに落ち着きを見せ始め、第一四半期の回復の早期兆候を示しています。新しい分析によると、4つの構造的指標は、調整は一時的な後退であり、体制の変化ではないことを示唆しています。スポットETFへの新たな資金流入、システムレバレッジの大幅な削減、注文書の流動性の改善、オプションセンチメントの回転が、市場の安定化を示しています。トレーダーは依然として慎重ですが、これらの指標は、エコシステムが数週間前よりもはるかに脆弱性が低くなっていることを示し、反発の可能性への道を開いています。## ETFを通じた慎重なリスク再設定感情の変化を最も明確に示す指標の一つは、スポットETFの動きです。これは、公開データにおける機関投資家のリスク志向の最も純粋な指標です。今年最初の取引週に、米国上場のスポットビットコインETFは、ほぼ純プラスのパフォーマンスを記録しました。このコホートは2日間の強い資金流入を見せましたが、その後すぐに3日連続の流出により、約$40 百万の純増となりました。この不安定な二方向の資金流れは、通常の大きなブレイクアウトを支えるような安定した絶え間ない買い注文のパターンではありません。ただし、その2日間の流入の規模は、現在のポジショニングが非常に戦術的であることを示唆しています。一方、イーサリアムのデータはやや楽観的な兆候を示しています。同じ期間に、スポットETH ETFは約$200 百万の純流入を記録し、週末の償還を考慮してもプラスのバランスを維持しています。この乖離は重要です。なぜなら、ETHはしばしばより高いベータの機関投資家の代理指標として機能し、「ビットコインだけ」以上のリスクを追加したい投資家のための手段となっているからです。これらの流れの微妙な違いは、現在の市場体制の全体像を語っています。資本の再流入は、機関投資家が再び市場に参入していることを示唆していますが、日々の流れの揺れは、確信がまだ形成されつつあることを示しています。真の第一四半期の反発を実現するには、市場はこの不安定な活動からの体制シフトを見せ、連続する数週間の純流入を必要とするでしょう。## レバレッジリセット標準的な売り圧を長期的な市場の下落に変える主なきっかけは、レバレッジの高止まりです。これにより、連鎖的な清算を通じて市場が「再壊」される可能性があります。この脆弱性を評価する重要な指標は、システムレバレッジです。これは、先物の未決済建玉を時価総額に対して定義したものです。1月初旬時点で、ビットコインの先物未決済建玉は約$62 十億ドルの水準にあり、その時価総額は約1.8兆ドルでした。これにより、未決済建玉と時価総額の比率は約3.4％となり、市場が過剰に拡大していないことを示しています。一方、イーサリアムは異なるプロフィールを示しています。未決済建玉は約403億ドルで、市場価値は$374 十億ドルに近いため、比率は約10.8％です。これは、資産のデリバティブ重視の構造を反映しており、レバレッジが積極的に再構築されると、ETHの上昇もより脆弱になる可能性を示唆しています。それでも、基本的な見解は、12月のレバレッジの洗い落としが、価格動向の健全な土台を提供したというものです。投機的過剰が削減されたことで、市場は理論的には、資金調達率が中立のままであれば、12月のボラティリティを悪化させた清算の連鎖を即座に引き起こすことなく上昇できる状態にあります。## 流動性と「クリーンスレート」回復の第3の柱は、市場のマイクロストラクチャー、特に注文書が大きな資金流入を吸収できるだけの堅牢さを持っているかどうかです。休暇明けの閑散期を経て、市場の「配管」が改善の兆しを見せています。データによると、ビットコインの注文書の深さは、中央値から100ベーシスポイント以内で約$631 百万に増加し、7日間の平均を上回っています。重要なのは、スプレッドが狭く、買い手と売り手のバランスがほぼニュートラルであることです。ビットコインの注文書は、約48％の買い注文と52％の売り注文に分かれています。このバランスは、市場の安定性にとって非常に重要です。パニック時には流動性が消失し、注文書は売り側に偏り、リバウンドのたびに売り圧力の壁となります。二方向の流動性の回復は、上昇が一時的なセッションを超えて持続する可能性を高めます。さらに、より広範な流動性シグナルであるステーブルコインの供給も緑色に点滅しています。DeFiデータによると、ステーブルコインの供給は約$307 十億ドルで、週次で約$606 百万増加しています。この増加は小さく見えますが、方向性の成長は、新たな資金がエコシステムに再投入されていることと一致しています。特に、主要な暗号取引所は、過去1週間で純ステーブルコイン流入が$670 百万を超えています。これを裏付けるのが、オプション市場の「クリーンスレート」効果です。12月26日の大きな満期により、多くの未決済建玉がリセットされました。データによると、約45％のポジションがリセットされたと示されています。これにより、レガシーなポジションによる「ピン留め」リスクが軽減されます。さらに、プットのプレミアムとコールのプレミアムの偏り（スキュー）は、強気のプラスからややマイナスにシフトしています。これは、トレーダーがパニックに基づくヘッジから脱却し、上昇参加に向かっていることを示しています。## Q1のビットコインの見通しは？今後を見据えると、オプション市場は第一四半期に織り込まれている内容の枠組みを提供します。暗示ボラティリティは年率約40-45％の範囲にあり、標準偏差の動きはビットコインの予想基準値を$70,000から$110,000の間に置きます。この範囲内で、3つのシナリオが描かれています。**強気シナリオ ($105k–$125k)：** ETFの資金流入が数日ではなく数週間にわたり一貫してプラスに転じ、注文書の深さが増加し続けて、大きなスポット需要を支える場合。このとき、スキューが中立からややネガティブのままで、価格が重要なディーラーの「ガンマゾーン」を突破すれば、反発は加速する可能性があります。**基本シナリオ ($85k–$105k)：** 流入は混在し、レバレッジの再構築はゆっくり進行。流動性は改善しますが、マクロの不確実性がリスク志向を制限し、オプションは「適正価格」にとどまる。極端なスキューは見られません。**弱気シナリオ ($70k–$85k)：** ETFの資金流出が続き、流動性が低下し、スプレッドが拡大。スキューは再びプラスに戻り、トレーダーは下落保険を求めて急増。金利上昇やドル高などのマクロショックがあれば、レバレッジ縮小を余儀なくされる可能性があります。結局のところ、暗号資産は内部のメカニズムだけで反発することもありますが、持続的なQ1の追い風にはマクロ環境の影響も大きく依存します。1月初旬の状況は、非対称的なオプションの可能性を示しています。市場は構造的に脆弱ではなく、上昇に対してより開かれています。ただし、ETFの資金流入が安定したトレンドに入り、マクロ条件がボラティリティを抑制し始めるまでは、「リセット」は有望な展望であっても、確実な反発を保証するものではありません。
2024年第1四半期にビットコイン価格が125,000ドルを超える可能性がある4つの理由
ソース：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：こちらは、ビットコイン価格が今四半期に$125,000を超える可能性がある4つの理由 オリジナルリンク： 暗号市場は、12月の急落の後、ついに落ち着きを見せ始め、第一四半期の回復の早期兆候を示しています。
新しい分析によると、4つの構造的指標は、調整は一時的な後退であり、体制の変化ではないことを示唆しています。スポットETFへの新たな資金流入、システムレバレッジの大幅な削減、注文書の流動性の改善、オプションセンチメントの回転が、市場の安定化を示しています。
トレーダーは依然として慎重ですが、これらの指標は、エコシステムが数週間前よりもはるかに脆弱性が低くなっていることを示し、反発の可能性への道を開いています。
ETFを通じた慎重なリスク再設定
感情の変化を最も明確に示す指標の一つは、スポットETFの動きです。これは、公開データにおける機関投資家のリスク志向の最も純粋な指標です。
今年最初の取引週に、米国上場のスポットビットコインETFは、ほぼ純プラスのパフォーマンスを記録しました。このコホートは2日間の強い資金流入を見せましたが、その後すぐに3日連続の流出により、約$40 百万の純増となりました。
この不安定な二方向の資金流れは、通常の大きなブレイクアウトを支えるような安定した絶え間ない買い注文のパターンではありません。ただし、その2日間の流入の規模は、現在のポジショニングが非常に戦術的であることを示唆しています。
一方、イーサリアムのデータはやや楽観的な兆候を示しています。同じ期間に、スポットETH ETFは約$200 百万の純流入を記録し、週末の償還を考慮してもプラスのバランスを維持しています。
この乖離は重要です。なぜなら、ETHはしばしばより高いベータの機関投資家の代理指標として機能し、「ビットコインだけ」以上のリスクを追加したい投資家のための手段となっているからです。
これらの流れの微妙な違いは、現在の市場体制の全体像を語っています。資本の再流入は、機関投資家が再び市場に参入していることを示唆していますが、日々の流れの揺れは、確信がまだ形成されつつあることを示しています。
真の第一四半期の反発を実現するには、市場はこの不安定な活動からの体制シフトを見せ、連続する数週間の純流入を必要とするでしょう。
レバレッジリセット
標準的な売り圧を長期的な市場の下落に変える主なきっかけは、レバレッジの高止まりです。これにより、連鎖的な清算を通じて市場が「再壊」される可能性があります。
この脆弱性を評価する重要な指標は、システムレバレッジです。これは、先物の未決済建玉を時価総額に対して定義したものです。
1月初旬時点で、ビットコインの先物未決済建玉は約$62 十億ドルの水準にあり、その時価総額は約1.8兆ドルでした。これにより、未決済建玉と時価総額の比率は約3.4％となり、市場が過剰に拡大していないことを示しています。
一方、イーサリアムは異なるプロフィールを示しています。未決済建玉は約403億ドルで、市場価値は$374 十億ドルに近いため、比率は約10.8％です。
これは、資産のデリバティブ重視の構造を反映しており、レバレッジが積極的に再構築されると、ETHの上昇もより脆弱になる可能性を示唆しています。
それでも、基本的な見解は、12月のレバレッジの洗い落としが、価格動向の健全な土台を提供したというものです。
投機的過剰が削減されたことで、市場は理論的には、資金調達率が中立のままであれば、12月のボラティリティを悪化させた清算の連鎖を即座に引き起こすことなく上昇できる状態にあります。
流動性と「クリーンスレート」
回復の第3の柱は、市場のマイクロストラクチャー、特に注文書が大きな資金流入を吸収できるだけの堅牢さを持っているかどうかです。休暇明けの閑散期を経て、市場の「配管」が改善の兆しを見せています。
データによると、ビットコインの注文書の深さは、中央値から100ベーシスポイント以内で約$631 百万に増加し、7日間の平均を上回っています。
重要なのは、スプレッドが狭く、買い手と売り手のバランスがほぼニュートラルであることです。ビットコインの注文書は、約48％の買い注文と52％の売り注文に分かれています。
このバランスは、市場の安定性にとって非常に重要です。パニック時には流動性が消失し、注文書は売り側に偏り、リバウンドのたびに売り圧力の壁となります。
二方向の流動性の回復は、上昇が一時的なセッションを超えて持続する可能性を高めます。
さらに、より広範な流動性シグナルであるステーブルコインの供給も緑色に点滅しています。DeFiデータによると、ステーブルコインの供給は約$307 十億ドルで、週次で約$606 百万増加しています。
この増加は小さく見えますが、方向性の成長は、新たな資金がエコシステムに再投入されていることと一致しています。
特に、主要な暗号取引所は、過去1週間で純ステーブルコイン流入が$670 百万を超えています。
これを裏付けるのが、オプション市場の「クリーンスレート」効果です。12月26日の大きな満期により、多くの未決済建玉がリセットされました。データによると、約45％のポジションがリセットされたと示されています。
これにより、レガシーなポジションによる「ピン留め」リスクが軽減されます。
さらに、プットのプレミアムとコールのプレミアムの偏り（スキュー）は、強気のプラスからややマイナスにシフトしています。これは、トレーダーがパニックに基づくヘッジから脱却し、上昇参加に向かっていることを示しています。
Q1のビットコインの見通しは？
今後を見据えると、オプション市場は第一四半期に織り込まれている内容の枠組みを提供します。
暗示ボラティリティは年率約40-45％の範囲にあり、標準偏差の動きはビットコインの予想基準値を$70,000から$110,000の間に置きます。
この範囲内で、3つのシナリオが描かれています。
強気シナリオ ($105k–$125k)： ETFの資金流入が数日ではなく数週間にわたり一貫してプラスに転じ、注文書の深さが増加し続けて、大きなスポット需要を支える場合。このとき、スキューが中立からややネガティブのままで、価格が重要なディーラーの「ガンマゾーン」を突破すれば、反発は加速する可能性があります。
基本シナリオ ($85k–$105k)： 流入は混在し、レバレッジの再構築はゆっくり進行。流動性は改善しますが、マクロの不確実性がリスク志向を制限し、オプションは「適正価格」にとどまる。極端なスキューは見られません。
弱気シナリオ ($70k–$85k)： ETFの資金流出が続き、流動性が低下し、スプレッドが拡大。スキューは再びプラスに戻り、トレーダーは下落保険を求めて急増。金利上昇やドル高などのマクロショックがあれば、レバレッジ縮小を余儀なくされる可能性があります。
結局のところ、暗号資産は内部のメカニズムだけで反発することもありますが、持続的なQ1の追い風にはマクロ環境の影響も大きく依存します。
1月初旬の状況は、非対称的なオプションの可能性を示しています。市場は構造的に脆弱ではなく、上昇に対してより開かれています。
ただし、ETFの資金流入が安定したトレンドに入り、マクロ条件がボラティリティを抑制し始めるまでは、「リセット」は有望な展望であっても、確実な反発を保証するものではありません。