最近有不少人把这轮行情简单粗暴地理解成"炒作氛围带动"，但其实只要深入看一下具体数据，就能发现背后是一场由真金白银推动的结构性上涨。

先说比特币这边的情况。从2025年12月到2026年1月这段时间，现货ETF累计买入超过90亿美元，其中好几天的单日流入都在8到10亿美元的水平。这个体量绝对不可能是散户玩家能推动的，只能来自养老基金、对冲基金这类长期配置的大资金。与此同时，链上那些持有超过1000枚BTC的地址在持续增加，这说明大户们在悄悄抄底囤币。比特币能在9万到10万美元这个区间反复触底不破，这本身就是一个强势的信号——不是暴涨就完事，而是有支撑力的涨势。

再看以太坊的表现就更有意思了。最近一个月，以太坊现货和期货的交易量多次压过比特币，链上每天的结算金额稳定在200亿美元以上。更关键的是，质押的以太坊数量已经超过3400万枚，占到流通量的接近三成。这意味着什么？大量的筹码被冻结在协议里，能流动的供应量越来越少，新资金进场对价格的冲击力就越大。资金在3000美元以上还在继续追买以太坊，说明他们看好的是链上的现金流生成能力和网络效应，而不是短期炒作。

从宏观的角度看，美联储在2026年降息的预期已经被市场消化了。美元指数从最高点跌了超过6个百分点，全球风险资产跟着走强。在这个背景下，加密资产成了资金的新宠——比特币提供避险属性，以太坊提供增长弹性，两者正好互补。稳定币的总规模重新冲上了1800亿美元，这是一个很明确的信号：场外的资金在源源不断地进入加密生态。

从价格结构来看也支持后续继续上行。比特币的成本密集区已经抬升到8.5万美元以上，以太坊的主要交易集中地在2800到3200美元这个区间。只要价格守住这些位置，趋势资金就不会轻易撤退。

总的来说，这一轮涨势是由三股力量共同推动的：机构资金的大规模涌入、链上需求的真实增长，还有全球流动性的宽松环境。我们现在还处在资金持续扩张的阶段，远远不是情绪见顶的尾声。