去年金融市場はどのような状況だったか？地政学的衝突は絶え間なく続き、経済予測は振り子のように揺れ動き、かつて熱狂的だったストーリーは次第に効力を失い、資金の流れもますます分散していった。しかし、そんな混乱の中で、トークン化の歩みは静かに加速していた——それはコンプライアンスとインフラの二つの柱を軸に進んでいる。

この分野で地道に取り組む実務者として、私は過去一年間の米国株、トークン化、Web3において最も注目すべき変化を整理したい。単なる経験と教訓の総括にとどまらず、未来を形作る根底にある論理を見極めることが何より重要だ。

**技術は静かに浸透しつつも、論理は分化している**

2025年の最大の転換点は何か？従来の金融とWeb3は、互いに持ち上げ合う段階から、実際にインフラを構築する段階へと進んだ。

最も直感的な表れは、技術の浸透が明らかに加速した一方で、市場の認識はむしろ分裂していることだ。なぜか？それは、ステーブルコインとコンプライアンスフレームワークの整備により、ブロックチェーン技術がかつてのインターネットプロトコルのように、静かに従来の金融の基盤に組み込まれているからだ。市場の下落は逆にバブルを絞り出し、決済効率やプログラマビリティといったハードな指標が浮き彫りになった。

同時に、世界のテクノロジー株の動きも、残酷な現実を示している——「検証可能なキャッシュフロー」がすでに壮大なストーリーを完全に置き換え、評価の唯一の尺度となっている。伝統的な市場も暗号資産市場も同じだ。これにより、トークン化資産（例えば米国株のトークン化）が、真に堅固な価値基盤を築きつつある。