2026年投資家が無視できない周期的罠：S&P 500の中期選挙年のジレンマ

华尔街の楽観的なムードに何か見落としがあるかもしれない

2026年はチャンスに満ちているように見えるが、ウォール街のアナリストは米国株式市場の見通しに楽観的だ。しかし、バンク・オブ・アメリカの調査によると、この楽観には広く見過ごされている落とし穴がある——米国大統領任期の第2年（中間選挙の年）にはリスク資産にとって不利な傾向がある。言い換えれば、2026年の穏やかな上昇予想は、この周期的な課題の深刻さを過小評価している可能性がある。

歴史的データが示す中期選挙年の効果

1871年以降、S&P 500の大統領任期第2年の平均上昇率はわずか3.26%であり、他の年の平均6.43%の半分にも満たない。終値の上昇確率も明らかに低下しており、中期選挙の年の上昇確率は58%、一方で通常の年は65%である。

さらに注目すべきは、この不利な傾向が時間とともに縮小していないことだ。1940年以降、第2年の平均リターンは4.22%だが、他の年の平均上昇率は8.85%に達している。1970年以降、この差はさらに顕著になり、中期選挙の年の平均リターンはわずか0.58%、他の年は9.25%に上る。このことは、中期選挙の年のpitfall効果が実際には強化されていることを示している。

年内の季節性変動：早弱遅強の典型パターン

バンク・オブ・アメリカのチーフテクニカルストラテジスト、ポール・シアナは、中期選挙の年には明確な季節性の差異が存在すると指摘している。1月と6月は通常弱く、3月には支援の力が見られる。具体的には、1970年以降、1月の中期選挙年の平均下落率は-1.77%で、歴史的な平均よりも大きく下回る。6月も通常-2%近く下落し、やはり弱い傾向がある。

このパターンは年の中盤まで続くが、年末に向かって逆転する。

第4四半期の強い反発：年末の"サンタクロース・ラリー"効果

中期選挙の年の第4四半期は顕著な回復力を示す。1940年以降、S&P 500は中期選挙の年の第4四半期に86%の確率で上昇し、平均上昇率は6.6%に達している。これは他の年の第4四半期の平均3.9%の上昇や、上昇確率の低さを大きく上回る。

10月と11月のパフォーマンスは特に強く、70%以上の中期選挙年でプラスリターンを記録している。これは大統領周期の中でも最も高い月次上昇確率の一つだ。こうしたパターンは、早期の弱さの後に強気で締めくくるという独特の取引モデルを形成している。

2018年の例外：歴史的規則は絶対ではない

すべての中期選挙年が歴史通りに進むわけではない。2018年は、S&P 500（Vanguard S&P 500 ETF（NYSE: VOO）を通じて追跡）では年央に上昇した後、4四半期で13%以上の暴落を見せ、年間では-6.2%で終わった。予定されていた年末の反発は実現せず、FRBの金融政策懸念や貿易緊張が市場のムードを支配した。

2026年の投資家の備え方

歴史が示す指針があるとすれば、投資家は2026年の大部分の期間において、変動性の増加とリターンの制約に備える必要がある。年末に向けて状況が改善する可能性もある。特に、バンク・オブ・アメリカの調査では、不安定な中期選挙の年に金が好調に推移することも明らかになっている。1970年以降、こうした年の金の平均上昇率は15.1%であり、長期的な年間平均成長率を上回っている。

中期選挙の年の第1四半期の正のリターンは86%に達し、その後、5月から6月にかけて調整局面を迎えることが多いが、年末に向けて再び勢いを取り戻す。こうした周期的なpitfallに対して、投資ポートフォリオは事前に対策を講じておく必要がある。