暗号業界の進化は、明確なサイクルパターンを示しています。2016年の「ファットプロトコル理論」から2022年の「ファットアプリ理論」へと移行し、2025年の今日、産業は新たな転機を迎えました。その本質は、アプリケーション自体が標準化された代替可能な商品へと転換しているということです。## 技術革新の限界効用が急速に低下暗号エコシステムは過去数年間、インフラストラクチャと技術最適化に膨大なリソースを投下してきました。複雑な自動マーケットメイカー（AMM）アルゴリズム、革新的な清算メカニズム、カスタマイズコンセンサスプロトコル、ゼロ知識証明のコスト削減——これらすべてが現在、限界効用の低下に直面しています。一見すると、これらの技術改善は重要に思えます。オラクルデータコストが1ベーシスポイント低下する、貸出金利が10ベーシスポイント上昇する、分散型取引所の価格精度が向上する。しかし現実は冷徹です。エンドユーザーはこうした微細な技術進歩にまったく気づきません。彼らが本当に求めているのは、すでに信頼し、使い慣れた操作インターフェースなのです。## B2B戦略への急速なシフトこの認識の変化は、業界の実際の行動に反映されています。Polymarket、Kalshi、Hyperliquid、Aave、Morpho、Fluidといった主要アプリケーションは、B2B協力により多くの経営資源を配分し始めました。彼らの選択は戦略的です。2500万人の新規ユーザーをブラウザプラグインのダウンロードから秘密鍵管理、ガス代準備、クロスチェーン資産移動、複雑なオンチェーンプロセス習得へと段階的に導くことより、Robinhoodのようなプラットフォームに「収益」機能を追加し、ユーザーの預金を直接貸出市場へ導入する方がはるかに現実的です。統合と協力が勝利し、流通チャネルが勝利し、フロントエンドインターフェースが勝利する。暗号アプリケーションは単なるトラフィックパイプへと下降しているのです。## Coinbaseの事例が示す流通の力この現象の最も説得力のある証拠がCoinbaseです。ユーザーはプラットフォーム上のBitcoin（cbBTC）を担保にUSDCを借入でき、この取引フローはBase上のMorpho貸出市場へ直結します。興味深い点は、Base上のAaveやFluidは、cbBTCを担保にした安定コイン借入でMorphoより明らかに優れた金利を提供しているにもかかわらず、Morphoが市場支配力を保持しているということです。理由は単純：Coinbaseユーザーは目に見える便利な操作に対して、追加コストを支払うことをいとわないのです。この現象は、純粋な技術優位性や金利差では市場支配力を獲得できず、ユーザーエクスペリエンスと流通能力が最終的な競争要因であることを示唆しています。## アプリケーション層の再構築もちろん、すべてのアプリケーションがインフラ層へ後退するわけではありません。B2C市場に徹底的にコミットするアプリケーションも存在します。ただし、彼らは根本的な再構築を遂行する必要があります。コアの優先順位調整、収益ロジックの再構築、競争壁の創造、マーケティング戦略と発展戦略の最適化、そしてユーザーが暗号分野に進入するためのコアパスの再認識——これらすべてが避けられません。## 将来の競争構図これはインフラ型アプリケーションが価値創造能力を失うことを意味しません。むしろ、実際のユーザートラフィックを掌握するフロントエンドプラットフォームがより大きな価値シェアを占めるという意味です。未来の競争壁は、流動性や暗号ネイティブユーザー体験ではなく、流通能力の強さに焦点が当たります。暗号市場は底値を狙う投機家から、流通チャネルを支配する大型プラットフォームへとシフトしつつあります。この「胖配信」時代において、誰がユーザーアクセス権を握るかが、すべての経済価値の分配を左右するのです。
「胖配信」の時代、アプリケーションの価値はなぜ流通チャネルに集約されるのか
暗号業界の進化は、明確なサイクルパターンを示しています。2016年の「ファットプロトコル理論」から2022年の「ファットアプリ理論」へと移行し、2025年の今日、産業は新たな転機を迎えました。その本質は、アプリケーション自体が標準化された代替可能な商品へと転換しているということです。
技術革新の限界効用が急速に低下
暗号エコシステムは過去数年間、インフラストラクチャと技術最適化に膨大なリソースを投下してきました。複雑な自動マーケットメイカー（AMM）アルゴリズム、革新的な清算メカニズム、カスタマイズコンセンサスプロトコル、ゼロ知識証明のコスト削減——これらすべてが現在、限界効用の低下に直面しています。
一見すると、これらの技術改善は重要に思えます。オラクルデータコストが1ベーシスポイント低下する、貸出金利が10ベーシスポイント上昇する、分散型取引所の価格精度が向上する。しかし現実は冷徹です。エンドユーザーはこうした微細な技術進歩にまったく気づきません。彼らが本当に求めているのは、すでに信頼し、使い慣れた操作インターフェースなのです。
B2B戦略への急速なシフト
この認識の変化は、業界の実際の行動に反映されています。Polymarket、Kalshi、Hyperliquid、Aave、Morpho、Fluidといった主要アプリケーションは、B2B協力により多くの経営資源を配分し始めました。
彼らの選択は戦略的です。2500万人の新規ユーザーをブラウザプラグインのダウンロードから秘密鍵管理、ガス代準備、クロスチェーン資産移動、複雑なオンチェーンプロセス習得へと段階的に導くことより、Robinhoodのようなプラットフォームに「収益」機能を追加し、ユーザーの預金を直接貸出市場へ導入する方がはるかに現実的です。
統合と協力が勝利し、流通チャネルが勝利し、フロントエンドインターフェースが勝利する。暗号アプリケーションは単なるトラフィックパイプへと下降しているのです。
Coinbaseの事例が示す流通の力
この現象の最も説得力のある証拠がCoinbaseです。ユーザーはプラットフォーム上のBitcoin（cbBTC）を担保にUSDCを借入でき、この取引フローはBase上のMorpho貸出市場へ直結します。
興味深い点は、Base上のAaveやFluidは、cbBTCを担保にした安定コイン借入でMorphoより明らかに優れた金利を提供しているにもかかわらず、Morphoが市場支配力を保持しているということです。理由は単純：Coinbaseユーザーは目に見える便利な操作に対して、追加コストを支払うことをいとわないのです。
この現象は、純粋な技術優位性や金利差では市場支配力を獲得できず、ユーザーエクスペリエンスと流通能力が最終的な競争要因であることを示唆しています。
アプリケーション層の再構築
もちろん、すべてのアプリケーションがインフラ層へ後退するわけではありません。B2C市場に徹底的にコミットするアプリケーションも存在します。ただし、彼らは根本的な再構築を遂行する必要があります。
コアの優先順位調整、収益ロジックの再構築、競争壁の創造、マーケティング戦略と発展戦略の最適化、そしてユーザーが暗号分野に進入するためのコアパスの再認識——これらすべてが避けられません。
将来の競争構図
これはインフラ型アプリケーションが価値創造能力を失うことを意味しません。むしろ、実際のユーザートラフィックを掌握するフロントエンドプラットフォームがより大きな価値シェアを占めるという意味です。
未来の競争壁は、流動性や暗号ネイティブユーザー体験ではなく、流通能力の強さに焦点が当たります。暗号市場は底値を狙う投機家から、流通チャネルを支配する大型プラットフォームへとシフトしつつあります。この「胖配信」時代において、誰がユーザーアクセス権を握るかが、すべての経済価値の分配を左右するのです。