最新の連邦準備制度理事会の議事録は、金利引き下げ戦略を巡る委員会の分裂を明らかにし、2026年の金融政策に不確実な見通しをもたらしています。この内部の亀裂はドルのポジショニングに深刻な影響を与え、投資家が相反する政策シグナルを乗り越える中で、通貨は制約された範囲内に固定される可能性が高いです。
12月に連邦準備制度理事会が25ベーシスポイントの利下げを行った際（連続3回目の引き下げ）、見出しは表面的な緊張を隠していました。投票は9対3に分かれましたが、この数字は実際の分裂を隠しています：さらに6人の役員が公然と反対し、金利は3.75%-4%の範囲に維持すべきだと主張しました。スティーブン・ミラン総裁は50ベーシスポイントのより急な引き下げを推進し、シカゴ連銀のオースタン・グールズビーとカンザスシティ連銀のジェフ・シュミッドは全く引き下げを行わないよう求めました。
12月30日に公開された議事録（(12月9-10日のFOMC会合をカバー)）は、これらの亀裂を鮮明に捉えています。特に示唆に富む一節は次の通りです：「この会合で政策金利の引き下げを支持した参加者の少数派は、その決定が慎重に検討されたこと、または目標範囲を変更しないことを支持できたことを示した。」
金利引き下げ支持者の中にも懐疑的な見方が潜んでいました。この非常に薄い合意—全反対意見のスペクトルを考慮すると、12分の3に相当すると表現できる—は、ジェローム・パウエル議長の影響力が決定的だったことを示唆しています。サンタンデールUSキャピタルマーケッツのスティーブン・スタンリーは次のように述べています：「委員会はどちらの側を選んでもおかしくなかったし、FOMCの最終決定が金融緩和を選択したのは、明らかにパウエル議長が利下げを推進した結果です。」
この意見の対立は、根本的な問いに帰着します：米国経済にとってより脅威となるのは、劣化する労働市場なのか、それとも粘り強いインフレなのか？
ハト派は、2021年以来最高の4.6%に上昇した11月の失業率を根拠に、保険的な利下げを正当化しました。議事録には次のように記されています：「ほとんどの参加者は、より中立的な政策スタンスに移行することが、労働市場の深刻な悪化の可能性に対して効果的に備えるのに役立つと考えた。」
一方、タカ派はインフレ懸念を唱えました。議事録は彼らの見解を次のように捉えています：「一部の参加者は、インフレが高止まりするリスクを指摘し、現在の高いインフレ率の中でさらなる利下げは、市場に対して政策当局のコミットメントの弱体化と誤解される可能性があると述べた。」
パウエルは記者会見でこのジレンマを巧みに扱おうとし、「労働市場の深刻な悪化を防ぐために十分な行動を取りつつ、インフレ抑制を続けるのに十分な高水準の金利を維持した」と主張しました。しかし、市場は納得しませんでした。1月2026年の利下げ確率は議事録後にわずか15%に低下し、事前の予想から大きく後退しました。
連邦準備制度の中央値予測は、来年に25ベーシスポイントの引き下げが1回だけと示しています。しかし、個別の予測はより広範囲に散らばっています。市場の期待はさらに鋭く分かれており、投資家は2026年に少なくとも2回の利下げを織り込んでいます。
公式のガイダンスと市場の期待のギャップは、根底にある不確実性を反映しています。今後数週間で新たに入るデータ—労働力統計、CPI指標、雇用報告—が、12月の引き下げが緩和サイクルの終わりを意味するのか、それとも一時停止に過ぎないのかを決定づけるでしょう。議事録には次のように明記されています：「この会合の数人の参加者は、今後数回の会合で発表される労働市場とインフレのデータが、利下げが必要かどうかを判断するのに役立つと考えている。」
この分裂した連邦準備制度の見通しは、明確な通貨への影響をもたらします。米ドルは、ハト派の反対派がハト派的な動きの流出を防ぎ、急騰を阻止し、または分裂にもかかわらず引き下げサイクルが始まったことで急騰することもできません。代わりに、ドルはリセッションリスクとインフレ脅威の対立する物語の間で振幅し続け、どちらかのデータに基づく議論が決定的に優勢になるまで、長期的なレンジ内での取引を続ける見込みです。
12月31日のアジア市場の取引中、米ドル指数はこの閉塞状態を反映し、98.20付近で狭く変動していました。GMT+8の9:36時点で98.22に位置し、「上限付き底値、下限付き天井」のダイナミクスを典型的に示しています。連邦準備制度のコンセンサスが明確になるまでは、ドルのトレーダーは方向性のブレイクアウトよりも、定められた範囲内でのボラティリティの継続を予想すべきです。
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FRB内部の亀裂がドルを狭いレンジでの取引にとどめる—次は何が起こる？
最新の連邦準備制度理事会の議事録は、金利引き下げ戦略を巡る委員会の分裂を明らかにし、2026年の金融政策に不確実な見通しをもたらしています。この内部の亀裂はドルのポジショニングに深刻な影響を与え、投資家が相反する政策シグナルを乗り越える中で、通貨は制約された範囲内に固定される可能性が高いです。
すべてを変えた分裂投票
12月に連邦準備制度理事会が25ベーシスポイントの利下げを行った際（連続3回目の引き下げ）、見出しは表面的な緊張を隠していました。投票は9対3に分かれましたが、この数字は実際の分裂を隠しています：さらに6人の役員が公然と反対し、金利は3.75%-4%の範囲に維持すべきだと主張しました。スティーブン・ミラン総裁は50ベーシスポイントのより急な引き下げを推進し、シカゴ連銀のオースタン・グールズビーとカンザスシティ連銀のジェフ・シュミッドは全く引き下げを行わないよう求めました。
12月30日に公開された議事録（(12月9-10日のFOMC会合をカバー)）は、これらの亀裂を鮮明に捉えています。特に示唆に富む一節は次の通りです：「この会合で政策金利の引き下げを支持した参加者の少数派は、その決定が慎重に検討されたこと、または目標範囲を変更しないことを支持できたことを示した。」
金利引き下げ支持者の中にも懐疑的な見方が潜んでいました。この非常に薄い合意—全反対意見のスペクトルを考慮すると、12分の3に相当すると表現できる—は、ジェローム・パウエル議長の影響力が決定的だったことを示唆しています。サンタンデールUSキャピタルマーケッツのスティーブン・スタンリーは次のように述べています：「委員会はどちらの側を選んでもおかしくなかったし、FOMCの最終決定が金融緩和を選択したのは、明らかにパウエル議長が利下げを推進した結果です。」
核心のジレンマ：失業率とインフレ
この意見の対立は、根本的な問いに帰着します：米国経済にとってより脅威となるのは、劣化する労働市場なのか、それとも粘り強いインフレなのか？
ハト派は、2021年以来最高の4.6%に上昇した11月の失業率を根拠に、保険的な利下げを正当化しました。議事録には次のように記されています：「ほとんどの参加者は、より中立的な政策スタンスに移行することが、労働市場の深刻な悪化の可能性に対して効果的に備えるのに役立つと考えた。」
一方、タカ派はインフレ懸念を唱えました。議事録は彼らの見解を次のように捉えています：「一部の参加者は、インフレが高止まりするリスクを指摘し、現在の高いインフレ率の中でさらなる利下げは、市場に対して政策当局のコミットメントの弱体化と誤解される可能性があると述べた。」
パウエルは記者会見でこのジレンマを巧みに扱おうとし、「労働市場の深刻な悪化を防ぐために十分な行動を取りつつ、インフレ抑制を続けるのに十分な高水準の金利を維持した」と主張しました。しかし、市場は納得しませんでした。1月2026年の利下げ確率は議事録後にわずか15%に低下し、事前の予想から大きく後退しました。
2026年は実際に何をもたらすのか？
連邦準備制度の中央値予測は、来年に25ベーシスポイントの引き下げが1回だけと示しています。しかし、個別の予測はより広範囲に散らばっています。市場の期待はさらに鋭く分かれており、投資家は2026年に少なくとも2回の利下げを織り込んでいます。
公式のガイダンスと市場の期待のギャップは、根底にある不確実性を反映しています。今後数週間で新たに入るデータ—労働力統計、CPI指標、雇用報告—が、12月の引き下げが緩和サイクルの終わりを意味するのか、それとも一時停止に過ぎないのかを決定づけるでしょう。議事録には次のように明記されています：「この会合の数人の参加者は、今後数回の会合で発表される労働市場とインフレのデータが、利下げが必要かどうかを判断するのに役立つと考えている。」
ドルの新たな現実：レンジ内のボラティリティ
この分裂した連邦準備制度の見通しは、明確な通貨への影響をもたらします。米ドルは、ハト派の反対派がハト派的な動きの流出を防ぎ、急騰を阻止し、または分裂にもかかわらず引き下げサイクルが始まったことで急騰することもできません。代わりに、ドルはリセッションリスクとインフレ脅威の対立する物語の間で振幅し続け、どちらかのデータに基づく議論が決定的に優勢になるまで、長期的なレンジ内での取引を続ける見込みです。
12月31日のアジア市場の取引中、米ドル指数はこの閉塞状態を反映し、98.20付近で狭く変動していました。GMT+8の9:36時点で98.22に位置し、「上限付き底値、下限付き天井」のダイナミクスを典型的に示しています。連邦準備制度のコンセンサスが明確になるまでは、ドルのトレーダーは方向性のブレイクアウトよりも、定められた範囲内でのボラティリティの継続を予想すべきです。