マイケル・セイラー氏（Strategy創設者兼会長）は、ビットコインの真の価値は短期的な価格変動ではなく、金融制度における基礎的な受け入れにあると強調する。2025年度は、保険の復活、会計原則の転換、銀行システムとの統合など、複数の歴史的転機を迎えた年となった。企業のバランスシート戦略としてビットコインを位置づけるこの動きは、単なる投機的行動ではなく、デジタル時代における「普遍的な資本」へのシフトを象徴している。## 制度基盤の急速な整備：2025年度の重要な進展2025年度に起こった変化を具体的に追うと、ビットコインを巡る環境は劇的に変化したことが明らかになる。セイラー氏によれば、この年に達成された項目は以下の通りだ。**保険適用の復活**が最初の大きな転機となった。セイラー氏がStrategyでビットコインを購入した2020年当時、保険会社は保険契約を解除し、4年以上にわたって会社の保険負担は個人資産で賄わざるを得なかった。この制度的な障壁が2025年に解決された。同時に、**公正価値会計の導入**により、企業は未実現利益を計上できるようになった。これまで企業はビットコイン保有に伴う未実現キャピタルゲイン税の問題に直面していたが、政府の積極的なガイダンスにより、この税制上の課題は2025年に解決された。その結果、複数の企業の収益改善が可能になった。**政府による公式認識**も重要な転換点となった。米国政府はビットコインをグローバルな最重要デジタル商品として正式に位置づけ、これが銀行セクターの態度変化を加速させた。## 銀行システムへの統合と市場インフラの成熟金融機関の対応速度は想像以上に速まった。年初には、10億ドル相当のビットコイン担保に対して5セント程度の融資しか受けられなかったのに対し、年末までに米国の主要銀行のほぼ全てがIBIT（ビットコイン現物ETF）を担保とした融資を開始し、約25%の銀行はビットコイン本体を担保とした融資プログラムの立ち上げを発表した。財務省も、銀行のバランスシートへの暗号資産組み入れについて前向きな指針を示した。米国商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）の指導部も、ビットコイン及び暗号資産への支持を表明している。**市場インフラの商業化**も並行して進行した。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が推し進められ、IBITとビットコイン間の非課税物理交換メカニズムが新たに導入された。この仕組みにより、機関投資家や企業は100万ドル単位でIBITとビットコインを無税で相互交換できるようになった。企業のビットコイン保有状況にも明確な変化が見られた。2024年には30～60社程度だったバランスシートにビットコインを保有する企業数が、2025年度末には約200社に達するまで拡大した。## 企業のバランスシート戦略としてのビットコインセイラー氏は、企業がビットコインを購入する戦略を「電力インフラを導入する工場に等しい」と表現する。これは単なる投機商品ではなく、生産性向上のための合理的なツールであるという観点だ。具体例を挙げれば、ある企業が年間1,000万ドルの損失を計上していながら、1億ドル相当のビットコインを保有することで3,000万ドルのキャピタルゲインを生み出しているとする。この場合、問題はビットコイン購入ではなく、むしろ継続的な営業損失の方にあるはずだという論理だ。赤字企業がビットコインを保有していない場合こそ、批判の対象となるべきだとセイラー氏は指摘する。「ビットコインはデジタル時代の普遍的な資本」という位置づけは、この戦略の根底にある。電気があらゆる機械を稼働させる普遍的な資本であるのと同様に、デジタル経済ではビットコインが同等の役割を果たすという考え方だ。## 市場規模の成長可能性と業界内の議論企業のビットコイン購入増加について、市場が対応できるかという懸念もある。これに対しセイラー氏は、地球上には約4億の企業が存在する一方で、ビットコインを保有する企業は現在200社程度に過ぎない点を強調する。市場が対応不可能という見方は、初期段階における典型的な過剰懸念であるという主張だ。また、ビットコイン関連企業の自己批判が業界内に存在することについても、セイラー氏は異なる視点を提供する。ビットコインを支持する人々の99%は新しい企業形態や採用方法に賛同しており、反対するのはわずか1%であるというのが、彼の観測だ。## Strategy のビジョン：デジタル信用市場への展開Strategyが目指す事業モデルは、従来の銀行業ではなく、**ビットコインを資本とした「デジタル信用」市場の構築**である。同社の基本哲学は「ビットコインはデジタル資本、Strategyはデジタルクレジット」という単純な構図に集約される。セイラー氏によれば、デジタル信用市場の潜在規模は巨大だ。シニアクレジットやコーポレートクレジットを発行している企業が何千社も存在する市場環境において、ビットコイン担保型のデリバティブ取引所や保険商品などはまだほぼ存在しない。地球上にビットコインを担保や資本として活用する保険会社は現在のところゼロに近い状況だという。企業の信用力向上のため、Strategyはドル準備金を保有する戦略を採用している。信用商品の購入者はボラティリティの高さに懸念を持つため、ドル準備金の保有によってバランスシート上の信用力を高め、商品の魅力を向上させるという計算だ。セイラー氏は、この事業拡張の可能性について明確に述べている。自社がまだ実行していないビジネスだからといって、それができないわけではなく、将来の可能性は株式価値評価に反映されるべきだという観点だ。理想的な商品として、配当利回り10%、ブック・バリュー対比1倍から2倍の上場商品を想定すれば、米国債市場の10%を獲得する場合の潜在市場規模は10兆ドルに達する可能性がある。
ビットコインの制度化加速：2025年度に企業金融の構図が大きく変わった
マイケル・セイラー氏（Strategy創設者兼会長）は、ビットコインの真の価値は短期的な価格変動ではなく、金融制度における基礎的な受け入れにあると強調する。2025年度は、保険の復活、会計原則の転換、銀行システムとの統合など、複数の歴史的転機を迎えた年となった。企業のバランスシート戦略としてビットコインを位置づけるこの動きは、単なる投機的行動ではなく、デジタル時代における「普遍的な資本」へのシフトを象徴している。
制度基盤の急速な整備：2025年度の重要な進展
2025年度に起こった変化を具体的に追うと、ビットコインを巡る環境は劇的に変化したことが明らかになる。セイラー氏によれば、この年に達成された項目は以下の通りだ。
保険適用の復活が最初の大きな転機となった。セイラー氏がStrategyでビットコインを購入した2020年当時、保険会社は保険契約を解除し、4年以上にわたって会社の保険負担は個人資産で賄わざるを得なかった。この制度的な障壁が2025年に解決された。
同時に、公正価値会計の導入により、企業は未実現利益を計上できるようになった。これまで企業はビットコイン保有に伴う未実現キャピタルゲイン税の問題に直面していたが、政府の積極的なガイダンスにより、この税制上の課題は2025年に解決された。その結果、複数の企業の収益改善が可能になった。
政府による公式認識も重要な転換点となった。米国政府はビットコインをグローバルな最重要デジタル商品として正式に位置づけ、これが銀行セクターの態度変化を加速させた。
銀行システムへの統合と市場インフラの成熟
金融機関の対応速度は想像以上に速まった。年初には、10億ドル相当のビットコイン担保に対して5セント程度の融資しか受けられなかったのに対し、年末までに米国の主要銀行のほぼ全てがIBIT（ビットコイン現物ETF）を担保とした融資を開始し、約25%の銀行はビットコイン本体を担保とした融資プログラムの立ち上げを発表した。
財務省も、銀行のバランスシートへの暗号資産組み入れについて前向きな指針を示した。米国商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）の指導部も、ビットコイン及び暗号資産への支持を表明している。
市場インフラの商業化も並行して進行した。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が推し進められ、IBITとビットコイン間の非課税物理交換メカニズムが新たに導入された。この仕組みにより、機関投資家や企業は100万ドル単位でIBITとビットコインを無税で相互交換できるようになった。
企業のビットコイン保有状況にも明確な変化が見られた。2024年には30～60社程度だったバランスシートにビットコインを保有する企業数が、2025年度末には約200社に達するまで拡大した。
企業のバランスシート戦略としてのビットコイン
セイラー氏は、企業がビットコインを購入する戦略を「電力インフラを導入する工場に等しい」と表現する。これは単なる投機商品ではなく、生産性向上のための合理的なツールであるという観点だ。
具体例を挙げれば、ある企業が年間1,000万ドルの損失を計上していながら、1億ドル相当のビットコインを保有することで3,000万ドルのキャピタルゲインを生み出しているとする。この場合、問題はビットコイン購入ではなく、むしろ継続的な営業損失の方にあるはずだという論理だ。赤字企業がビットコインを保有していない場合こそ、批判の対象となるべきだとセイラー氏は指摘する。
「ビットコインはデジタル時代の普遍的な資本」という位置づけは、この戦略の根底にある。電気があらゆる機械を稼働させる普遍的な資本であるのと同様に、デジタル経済ではビットコインが同等の役割を果たすという考え方だ。
市場規模の成長可能性と業界内の議論
企業のビットコイン購入増加について、市場が対応できるかという懸念もある。これに対しセイラー氏は、地球上には約4億の企業が存在する一方で、ビットコインを保有する企業は現在200社程度に過ぎない点を強調する。市場が対応不可能という見方は、初期段階における典型的な過剰懸念であるという主張だ。
また、ビットコイン関連企業の自己批判が業界内に存在することについても、セイラー氏は異なる視点を提供する。ビットコインを支持する人々の99%は新しい企業形態や採用方法に賛同しており、反対するのはわずか1%であるというのが、彼の観測だ。
Strategy のビジョン：デジタル信用市場への展開
Strategyが目指す事業モデルは、従来の銀行業ではなく、ビットコインを資本とした「デジタル信用」市場の構築である。同社の基本哲学は「ビットコインはデジタル資本、Strategyはデジタルクレジット」という単純な構図に集約される。
セイラー氏によれば、デジタル信用市場の潜在規模は巨大だ。シニアクレジットやコーポレートクレジットを発行している企業が何千社も存在する市場環境において、ビットコイン担保型のデリバティブ取引所や保険商品などはまだほぼ存在しない。地球上にビットコインを担保や資本として活用する保険会社は現在のところゼロに近い状況だという。
企業の信用力向上のため、Strategyはドル準備金を保有する戦略を採用している。信用商品の購入者はボラティリティの高さに懸念を持つため、ドル準備金の保有によってバランスシート上の信用力を高め、商品の魅力を向上させるという計算だ。
セイラー氏は、この事業拡張の可能性について明確に述べている。自社がまだ実行していないビジネスだからといって、それができないわけではなく、将来の可能性は株式価値評価に反映されるべきだという観点だ。理想的な商品として、配当利回り10%、ブック・バリュー対比1倍から2倍の上場商品を想定すれば、米国債市場の10%を獲得する場合の潜在市場規模は10兆ドルに達する可能性がある。