中信証券：休暇後の春季相場の継続が期待される今年2月は重要な分水嶺であり、AIコーディング能力の飛躍により、世界的に有効なコードの規模は正式に指数関数的膨張段階に入った。一方、社会の実物生産価値総量と総収入の拡大速度は、現状の物理AI技術条件下ではAI生成コードの拡大速度に大きく遅れをとっている。グローバルでは、まずコード量の膨張、過剰な実行力、競争激化、資本投入のリターン低下といった過程を経験する可能性が高い。産業の物理依存度と規制・感情的障壁の二つの観点から、産業は損傷（低依存・低規制/感情壁）、再構築（低依存・高壁）、要塞（高依存・高壁）、恩恵（高物理依存・低規制/感情壁）の四つに分類できる。今後しばらくの間、実物資源の恩恵を受ける者とコード膨張による損失を被る者との間で利益格差が拡大し続ける見込みであり、この差別化の傾向は継続するだろう。これは、市場動向やセクター配分を考える上で無視できない新たな要素となる。短期的な市場観点から見ると、A株の産業構造は製造と金融を中心とし、今回のAIの衝撃による影響は米国株や香港株よりも小さく、資金流入や投資意欲の高まりも変わっていない。休暇後の春季相場の継続が期待され、価格上昇は第一四半期の重要な配置ポイントの一つである。中信建投証券：A株は新たな上昇局面を迎える見込み春節期間中、世界の株式市場は全体的に堅調であり、重大なリスクイベントもなく、市場のセンチメントは依然高い。休暇後のA株は新たな上昇局面を開始する可能性が高い。産業配分は引き続き「テクノロジー＋資源品」の二本柱を堅持。テクノロジーの主軸はAI、人型ロボット、新エネルギー、革新的医薬品を中心とし、資源品は貴金属、石油化学、基礎化学工業を軸とする。注目すべきセクターは半導体、AI（光通信、液冷、電子布、高級銅箔等）、機械、非鉄金属、石油化学、基礎化学、電力設備（蓄電、超高圧、太陽光、固体電池等）、革新的医薬品など。招商証券：休暇後のA株資金は引き続き潤沢な見込み市場は休暇後および二会（全国人民代表大会・全国政協会議）前にかけて震荡上昇を続ける見込み。景気循環に伴う価格上昇とAI関連の拡散が引き続き市場の主線となる。春節後すぐに二会が開催され、今年は2026年の「六逢一」年にあたるため、「十五五」第一年として、経済成長の安定を再び促す基調に戻る可能性が高い。大規模インフラプロジェクトの実施が市場の投資期待を安定させると予想される。PPI（生産者物価指数）の負の値が縮小し続け、春節期間中に油価と資源品価格が全体的に上昇したことから、今後もPPIの回復を軸とした景気循環型の取引が市場の上昇を促進する重要な要因となる。休暇後の融資残高の流入や二会前のリスク志向の高まりにより、A株の資金面は引き続き潤沢に推移する見込み。業績の空白期と政策の好転期は、今後の産業トレンド投資に良好な環境を提供する。申万宏源証券：中期的には第二段階の上昇も期待できる中期的には「第二段階の上昇」が継続するとの判断を維持。開始のタイミングは2026年前後と見られる。春節休暇中、リスク志向を抑制する要因は依然多く、短期的な調整が続く可能性もある。下限の震荡範囲が明確になった段階で、「第二段階の上昇相場」の準備に入ることができる。これはゆっくりとしたスタートとなる可能性が高く、冷静に配置を進められる。3月の二会や3月末から4月初めの米中関係の観察期間は、震荡市場の中で反発局面を演出する可能性がある。震荡局面の中で最良の機会は新しいテクノロジーの方向性にあり、春節休暇中に見えた新たな亮点は短期的な構造的チャンスの主要源となる。特に注目すべきはロボット産業（コストパフォーマンスの低い領域には未進出）、AI大規模モデル（A株ではAI応用の拡散チャンスとして反映される可能性）、ストレージなど。また、米イラン対立の懸念が高まる中、石油・海運も注目される。中期的なチャンスを踏まえ、景気敏感なテクノロジーとサイクル株のAlphaも引き続き注目される。さらに、中期的には非銀行金融の再評価も期待できる。中国銀河証券：三つの主線に注目春節後、市場は政策期待、流動性の増強、産業トレンドの促進により、震荡上昇の可能性が高い。ただし、海外の不確実性が短期的に市場心理に影響を与える点には注意が必要。二会前後は、政策誘導を中心としたドライバーにより、資金は政策主導の産業セクターやテーマに集中し、「政策ホットスポットのローテーションとスタイルの迅速な切り替え」の特徴を示す見込み。3月の市場論理は、「政策期待」から「業績実現」へと徐々に移行し、2025年の決算と2026年第一四半期の決算発表が市場の基準となる。予想を超える業績の銘柄には資金が集まりやすい。配置のポイントは以下の通り：第一の主線は、供給と需要の改善、産業の収益回復による「反内巻」概念と、評価の安全マージンを持つ配当資産。具体的には、価格上昇に恩恵を受ける非鉄金属（貴金属）、石油化学、基礎化学、鉄鋼、セメント、建材、金融などのセクターに注目。第二の主線は、春節期間中に注目されたロボットやAI大規模モデルなどのホットトピックが休暇後に構造的な亮点として浮上。世界的な大変革の進行に伴い、国内経済の基盤論理は新たな生産力へとシフトし、半導体、人工知能、新エネルギー、軍工、航空宇宙などの「十五五」重点分野に注目。興業証券：休暇後の新たな上昇局面を期待休日前のA株は海外資産の調整を経てリスクを一定程度解消し、休暇後は高勝率の局面に入る見込み。海外の米国関税違憲やトランプ訪中日程の決定によりリスク志向が支えられ、国内のマクロ経済や産業の密な促進も相まって、A株の新たな上昇を引き続き期待できる。相対勝率の観点からは、春節後のテクノロジー・製造業、資源品、インフラ関連が優位。特に、テクノロジー製造は「泛AI資産」に引き続き注目し、計算基盤と商用化に焦点を当てる。資源品は、供需改善による価格上昇が構造的なものであるため、今後も中間素材や製造業を中心に持続可能な領域に注目。内需や不動産関連の上流資源や下流消費の価格上昇機会については、供需の伝導がスムーズに進むかどうかを見極める必要がある。最後に、関税率引き下げ後の輸出チェーンの修復機会に注目。軽工家電、消費電子、電池、自動車部品、医療機器など、米国向け売上高が大きく、従来の「対等関税」が高かった東南アジア地域に多くの生産能力や貿易の再輸出拠点を持つ業界は、今回の関税引き下げの恩恵を大きく受ける。国金証券：グローバル実物資産と中国資産の重要な主線を掴む市場のスタイル再バランスの核心は、AIのバブルの有無ではなく、AIのマクロ的影響と貨幣政策、大国の政策選択の変化にある。主要な矛盾は変化しつつあり、供給不足の局面は移行している。投資活動は、かつてのAI主導からより広範な実体部門へと拡散しつつあり、今後米国の金利引き下げ路線が比較的スムーズに進めば、世界の製造業サイクルの修復という重要な主線に追い風が吹く。この過程で、中国資産の生産能力の価値が再評価され、資金の流入は国内消費とインフレ循環を促進する。商品市場では、過去の高い価格変動は産業の価格設定に強く影響し、金はリスクヘッジの手段として、米国債務の持続性問題が再浮上する中、ポートフォリオの保護に役立つ見込み。推奨事項：一つは、実物資産の再評価論理が流動性とドル信用から、産業の在庫低下と需要安定へと切り替わること。銅、アルミニウム、錫、原油・海運、希土類、金など。二つは、世界的に比較優位を持ち、景気底値を確認した中国の設備輸出チェーン（電力網設備、蓄電、建設機械、ウエハー製造）と、国内製造業の底打ち反転品（石油化学、染色、煤化工、農薬、ポリウレタン、チタニウム白粉等）。三つは、資金流入と縮小バランス緩和、入国者増加のトレンドを背景にした消費回復のチャンネル（航空、免税、ホテル、食品飲料）。四つは、資本市場の拡大と長期資産のリターン底打ちを背景にした非銀行金融の恩恵。華西証券：A株の「红包相場」に期待展望休暇後のA株について、我々は「红包相場」が期待できると考える。一つは、春節期間中、イラン情勢やトランプの関税政策などの外部不確実性が市場リスク志向を抑制し、安全資産の買いが進んだこと。だが、テクノロジーセクターの好調により、世界の株式市場は全体的に上昇した。二つは、ドル指数の反発を背景に、人民元の為替レートは堅調に推移し、緩やかな上昇を続けており、中長期的な資産配分の中国資産への期待を高めている。三つ目は、春節期間中にロボットやAI大規模モデル、ストレージなどのテクノロジー分野の催化要因が集中し、休暇明けのテクノロジー相場への期待を後押ししている。
十大証券会社の戦略：休暇後の春季相場は引き続き続く見込み。テクノロジーと資源品が中心的な投資テーマ
中信証券：休暇後の春季相場の継続が期待される
今年2月は重要な分水嶺であり、AIコーディング能力の飛躍により、世界的に有効なコードの規模は正式に指数関数的膨張段階に入った。一方、社会の実物生産価値総量と総収入の拡大速度は、現状の物理AI技術条件下ではAI生成コードの拡大速度に大きく遅れをとっている。グローバルでは、まずコード量の膨張、過剰な実行力、競争激化、資本投入のリターン低下といった過程を経験する可能性が高い。
産業の物理依存度と規制・感情的障壁の二つの観点から、産業は損傷（低依存・低規制/感情壁）、再構築（低依存・高壁）、要塞（高依存・高壁）、恩恵（高物理依存・低規制/感情壁）の四つに分類できる。今後しばらくの間、実物資源の恩恵を受ける者とコード膨張による損失を被る者との間で利益格差が拡大し続ける見込みであり、この差別化の傾向は継続するだろう。これは、市場動向やセクター配分を考える上で無視できない新たな要素となる。
短期的な市場観点から見ると、A株の産業構造は製造と金融を中心とし、今回のAIの衝撃による影響は米国株や香港株よりも小さく、資金流入や投資意欲の高まりも変わっていない。休暇後の春季相場の継続が期待され、価格上昇は第一四半期の重要な配置ポイントの一つである。
中信建投証券：A株は新たな上昇局面を迎える見込み
春節期間中、世界の株式市場は全体的に堅調であり、重大なリスクイベントもなく、市場のセンチメントは依然高い。休暇後のA株は新たな上昇局面を開始する可能性が高い。産業配分は引き続き「テクノロジー＋資源品」の二本柱を堅持。テクノロジーの主軸はAI、人型ロボット、新エネルギー、革新的医薬品を中心とし、資源品は貴金属、石油化学、基礎化学工業を軸とする。
注目すべきセクターは半導体、AI（光通信、液冷、電子布、高級銅箔等）、機械、非鉄金属、石油化学、基礎化学、電力設備（蓄電、超高圧、太陽光、固体電池等）、革新的医薬品など。
招商証券：休暇後のA株資金は引き続き潤沢な見込み
市場は休暇後および二会（全国人民代表大会・全国政協会議）前にかけて震荡上昇を続ける見込み。景気循環に伴う価格上昇とAI関連の拡散が引き続き市場の主線となる。春節後すぐに二会が開催され、今年は2026年の「六逢一」年にあたるため、「十五五」第一年として、経済成長の安定を再び促す基調に戻る可能性が高い。大規模インフラプロジェクトの実施が市場の投資期待を安定させると予想される。PPI（生産者物価指数）の負の値が縮小し続け、春節期間中に油価と資源品価格が全体的に上昇したことから、今後もPPIの回復を軸とした景気循環型の取引が市場の上昇を促進する重要な要因となる。
休暇後の融資残高の流入や二会前のリスク志向の高まりにより、A株の資金面は引き続き潤沢に推移する見込み。業績の空白期と政策の好転期は、今後の産業トレンド投資に良好な環境を提供する。
申万宏源証券：中期的には第二段階の上昇も期待できる
中期的には「第二段階の上昇」が継続するとの判断を維持。開始のタイミングは2026年前後と見られる。春節休暇中、リスク志向を抑制する要因は依然多く、短期的な調整が続く可能性もある。下限の震荡範囲が明確になった段階で、「第二段階の上昇相場」の準備に入ることができる。これはゆっくりとしたスタートとなる可能性が高く、冷静に配置を進められる。
3月の二会や3月末から4月初めの米中関係の観察期間は、震荡市場の中で反発局面を演出する可能性がある。震荡局面の中で最良の機会は新しいテクノロジーの方向性にあり、春節休暇中に見えた新たな亮点は短期的な構造的チャンスの主要源となる。特に注目すべきはロボット産業（コストパフォーマンスの低い領域には未進出）、AI大規模モデル（A株ではAI応用の拡散チャンスとして反映される可能性）、ストレージなど。また、米イラン対立の懸念が高まる中、石油・海運も注目される。中期的なチャンスを踏まえ、景気敏感なテクノロジーとサイクル株のAlphaも引き続き注目される。さらに、中期的には非銀行金融の再評価も期待できる。
中国銀河証券：三つの主線に注目
春節後、市場は政策期待、流動性の増強、産業トレンドの促進により、震荡上昇の可能性が高い。ただし、海外の不確実性が短期的に市場心理に影響を与える点には注意が必要。二会前後は、政策誘導を中心としたドライバーにより、資金は政策主導の産業セクターやテーマに集中し、「政策ホットスポットのローテーションとスタイルの迅速な切り替え」の特徴を示す見込み。3月の市場論理は、「政策期待」から「業績実現」へと徐々に移行し、2025年の決算と2026年第一四半期の決算発表が市場の基準となる。予想を超える業績の銘柄には資金が集まりやすい。
配置のポイントは以下の通り：第一の主線は、供給と需要の改善、産業の収益回復による「反内巻」概念と、評価の安全マージンを持つ配当資産。具体的には、価格上昇に恩恵を受ける非鉄金属（貴金属）、石油化学、基礎化学、鉄鋼、セメント、建材、金融などのセクターに注目。第二の主線は、春節期間中に注目されたロボットやAI大規模モデルなどのホットトピックが休暇後に構造的な亮点として浮上。世界的な大変革の進行に伴い、国内経済の基盤論理は新たな生産力へとシフトし、半導体、人工知能、新エネルギー、軍工、航空宇宙などの「十五五」重点分野に注目。
興業証券：休暇後の新たな上昇局面を期待
休日前のA株は海外資産の調整を経てリスクを一定程度解消し、休暇後は高勝率の局面に入る見込み。海外の米国関税違憲やトランプ訪中日程の決定によりリスク志向が支えられ、国内のマクロ経済や産業の密な促進も相まって、A株の新たな上昇を引き続き期待できる。
相対勝率の観点からは、春節後のテクノロジー・製造業、資源品、インフラ関連が優位。特に、テクノロジー製造は「泛AI資産」に引き続き注目し、計算基盤と商用化に焦点を当てる。資源品は、供需改善による価格上昇が構造的なものであるため、今後も中間素材や製造業を中心に持続可能な領域に注目。内需や不動産関連の上流資源や下流消費の価格上昇機会については、供需の伝導がスムーズに進むかどうかを見極める必要がある。
最後に、関税率引き下げ後の輸出チェーンの修復機会に注目。軽工家電、消費電子、電池、自動車部品、医療機器など、米国向け売上高が大きく、従来の「対等関税」が高かった東南アジア地域に多くの生産能力や貿易の再輸出拠点を持つ業界は、今回の関税引き下げの恩恵を大きく受ける。
国金証券：グローバル実物資産と中国資産の重要な主線を掴む
市場のスタイル再バランスの核心は、AIのバブルの有無ではなく、AIのマクロ的影響と貨幣政策、大国の政策選択の変化にある。主要な矛盾は変化しつつあり、供給不足の局面は移行している。投資活動は、かつてのAI主導からより広範な実体部門へと拡散しつつあり、今後米国の金利引き下げ路線が比較的スムーズに進めば、世界の製造業サイクルの修復という重要な主線に追い風が吹く。この過程で、中国資産の生産能力の価値が再評価され、資金の流入は国内消費とインフレ循環を促進する。商品市場では、過去の高い価格変動は産業の価格設定に強く影響し、金はリスクヘッジの手段として、米国債務の持続性問題が再浮上する中、ポートフォリオの保護に役立つ見込み。
推奨事項：一つは、実物資産の再評価論理が流動性とドル信用から、産業の在庫低下と需要安定へと切り替わること。銅、アルミニウム、錫、原油・海運、希土類、金など。二つは、世界的に比較優位を持ち、景気底値を確認した中国の設備輸出チェーン（電力網設備、蓄電、建設機械、ウエハー製造）と、国内製造業の底打ち反転品（石油化学、染色、煤化工、農薬、ポリウレタン、チタニウム白粉等）。三つは、資金流入と縮小バランス緩和、入国者増加のトレンドを背景にした消費回復のチャンネル（航空、免税、ホテル、食品飲料）。四つは、資本市場の拡大と長期資産のリターン底打ちを背景にした非銀行金融の恩恵。
華西証券：A株の「红包相場」に期待
展望休暇後のA株について、我々は「红包相場」が期待できると考える。一つは、春節期間中、イラン情勢やトランプの関税政策などの外部不確実性が市場リスク志向を抑制し、安全資産の買いが進んだこと。だが、テクノロジーセクターの好調により、世界の株式市場は全体的に上昇した。二つは、ドル指数の反発を背景に、人民元の為替レートは堅調に推移し、緩やかな上昇を続けており、中長期的な資産配分の中国資産への期待を高めている。三つ目は、春節期間中にロボットやAI大規模モデル、ストレージなどのテクノロジー分野の催化要因が集中し、休暇明けのテクノロジー相場への期待を後押ししている。