大株、大幅調整。
23日、香港株式市場では、「世界最大の大規模モデル第一株」とされる智谱の株価が逆行高を見せ、取引中に一時25％超の下落を記録した。香港株の終値時点では、智谱の下落率は依然22.76％に達している。
市場分析関係者は、智谱やMINIMAXの最近の急騰に伴い、多くの資金が利益確定を選択したと指摘している。また、23日に発表された謝罪文も、同社の株価に圧力をかけた可能性がある。
智谱株価は20％超の大幅下落
23日、香港株のAI大規模モデル関連銘柄は大きく下落した。取引中、智谱は一時25％超の下落を記録し、MINIMAXも一時15％超の下落となった。終値時点では、智谱は22.76％、MINIMAXは13.35％の下落となった。
ニュースによると、2月21日の夜、智谱はGLM Coding Planに関する謝罪文を発表し、GLM-5のリリース後に三つの誤りを犯したと述べている。具体的には、ルールの透明性不足、最新大規模モデルGLM-5のグレースケール進行の遅さ、既存ユーザーのアップグレードメカニズムの設計粗雑さである。
智谱は、GLM-5のリリース後、予想を超えるトラフィックにより拡張ペースが追いつかず、やむなくGLM-5をMax、Pro、Liteの順に段階的に公開したと説明している。現在、Maxユーザーは全面的に利用可能となり、Proユーザーも公開済みだが、ピーク時にはクラスタ負荷により制限がかかる可能性がある。Liteユーザーは、休暇後の非ピーク時に段階的にグレースケール公開される予定だ。影響を受けたLiteおよびProユーザー（新旧問わず）には、自己申請による返金をサポートしている。
公開資料によると、智谱は2019年に設立され、清華大学計算機系知識工学実験室の技術成果を事業化したもので、基礎アルゴリズムから事前学習フレームワーク、国産ハードウェア適応までの大規模モデルの全工程を自主開発できる能力を持つ。大規模モデルを用いて人間の言語、推論、視覚、聴覚、ツール使用などの能力を実現、あるいは超えることを目指している。智谱のチームは、自回帰型の全国产事前学習アーキテクチャGLMを開発し、ロバスト性、制御性、幻覚性の面で最良の結果を出し、40以上の国産チップに適応させている。
2025年には、新世代のフラッグシップモデルGLM-4.5/4.6をリリースし、推論、エンコーディング、エージェント能力を一つのモデルにネイティブに融合させた。これにより、国内外の権威ある評価でトップの成績を収めた。グローバルな大規模モデルマーケットOpenRouterでは、リリース以来、呼び出し回数が世界トップ10に入り、APIの収益も国内モデルの合計を超えている。
現在、GLMシリーズは民生管理、産業製造、エネルギー・電力、金融、インターネット、通信、消費電子、教育など多岐にわたる分野で利用され、270万人以上の顧客と開発者がいる。
株価は一時500％超の急騰も
23日の大幅下落前、智谱の株価は継続的に上昇していた。直前の取引日（2月20日）、春節明けの香港株取引初日には、株価が逆行高を示し、40％超の上昇を記録、市場価値は3200億香港ドルを突破した。
1月8日に上場した当時、智谱の公開価格は116.2香港ドルだったが、2月20日の終値は725香港ドルに達した。わずか一ヶ月余りで、株価は524％も急騰したことになる。
2月12日、智谱は新世代のフラッグシップモデルGLM-5を正式に公開し、オープンソース化した。同日、株価は28.68％上昇し、その後も継続的に上昇を続けた。
智谱は、学界と業界の間で、モデルの進化がコード記述やフロントエンドからエンジニアリングや大規模タスクの遂行へと進化し、「Vibe Coding」から「Agentic Engineering」へと変革しているとの共通認識が形成されつつあると述べている。GLM-5はこの変革の産物であり、コード記述とエージェント能力の両面でオープンソースの最先端性能を達成し、実際のプログラミングシーンでClaude Opus 4.5に近い使用感を示し、複雑なシステムエンジニアリングや長距離エージェントタスクに長けている。グローバルの権威あるArtificial Analysisランキングでは、GLM-5は世界第4位、オープンソースでは第一位に位置している。
10日後の2月22日、GLM-5の技術報告が公開された。智谱は、GLM-5は「Vibe Coding」から「Agentic Engineering」へのプログラミングパラダイムの推進を目的とした次世代基盤モデルだと説明している。前世代のGLM-4.5を基盤に、推論コストを大幅に削減しつつ長いコンテキスト能力を維持するために、疎な注意機構DeepSeek Sparse Attention（DSA）を採用している。
また、モデルのタスク適合性を高めるために、新たな非同期強化学習（RL）インフラを構築し、生成と訓練を分離することで、後続の訓練反復効率を大きく向上させた。さらに、新しい非同期エージェント強化学習アルゴリズムを提案し、複雑で長距離のインタラクションからより効果的に学習できるようにした。これらの革新により、GLM-5は主流のオープンベンチマークで最先端の性能を実現し、実世界のプログラミングタスクにおいても、これまでのオープンソース基準を超える能力を示している。
長江証券は、今年に入り、国内の大手モデル企業である智谱とMINIMAXが1月8日と9日に香港証券取引所に上場し、いずれも好調な市場パフォーマンスを見せていると指摘している。株価の動きを振り返ると、2月に両者の新世代基盤モデルのリリースに伴い、株価は継続的に最高値を更新している。これは、モデルの能力向上に伴い、国内モデルが需要の時代に入り、能力拡大→シナリオ展開→需要増→高付加価値収益の循環に入ったことを示している。
では、株価の背後にどのような期待が映し出されているのか？どの投資機会に注目すべきか？長江証券は、二つの変化が重要な転換点をもたらすと述べている。一つは、国内のモデルが海外で最も実用的とされるClaude Opusシリーズに追いつきつつあること。もう一つは、モデル能力の向上により、収益の拡大余地が徐々に開かれることだ。今後の価格設定はシェアを重視し、国内のコーディング分野のモデルは既に高コストパフォーマンスのグローバル優選となっている。国内市場の拡大とともに、海外シェアの拡大も国内モデル企業に大きなチャンスをもたらすだろう。国内モデルの能力が投資機会をリードし、新たなスーパーエントリーポイント、国内基盤資源、AIエージェントの三つの投資軸に焦点を当てている。
（出典：証券时报网）
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智谱が突然20%以上暴落！大株が急落！何が起きたのか？
大株、大幅調整。
23日、香港株式市場では、「世界最大の大規模モデル第一株」とされる智谱の株価が逆行高を見せ、取引中に一時25％超の下落を記録した。香港株の終値時点では、智谱の下落率は依然22.76％に達している。
市場分析関係者は、智谱やMINIMAXの最近の急騰に伴い、多くの資金が利益確定を選択したと指摘している。また、23日に発表された謝罪文も、同社の株価に圧力をかけた可能性がある。
智谱株価は20％超の大幅下落
23日、香港株のAI大規模モデル関連銘柄は大きく下落した。取引中、智谱は一時25％超の下落を記録し、MINIMAXも一時15％超の下落となった。終値時点では、智谱は22.76％、MINIMAXは13.35％の下落となった。
ニュースによると、2月21日の夜、智谱はGLM Coding Planに関する謝罪文を発表し、GLM-5のリリース後に三つの誤りを犯したと述べている。具体的には、ルールの透明性不足、最新大規模モデルGLM-5のグレースケール進行の遅さ、既存ユーザーのアップグレードメカニズムの設計粗雑さである。
智谱は、GLM-5のリリース後、予想を超えるトラフィックにより拡張ペースが追いつかず、やむなくGLM-5をMax、Pro、Liteの順に段階的に公開したと説明している。現在、Maxユーザーは全面的に利用可能となり、Proユーザーも公開済みだが、ピーク時にはクラスタ負荷により制限がかかる可能性がある。Liteユーザーは、休暇後の非ピーク時に段階的にグレースケール公開される予定だ。影響を受けたLiteおよびProユーザー（新旧問わず）には、自己申請による返金をサポートしている。
公開資料によると、智谱は2019年に設立され、清華大学計算機系知識工学実験室の技術成果を事業化したもので、基礎アルゴリズムから事前学習フレームワーク、国産ハードウェア適応までの大規模モデルの全工程を自主開発できる能力を持つ。大規模モデルを用いて人間の言語、推論、視覚、聴覚、ツール使用などの能力を実現、あるいは超えることを目指している。智谱のチームは、自回帰型の全国产事前学習アーキテクチャGLMを開発し、ロバスト性、制御性、幻覚性の面で最良の結果を出し、40以上の国産チップに適応させている。
2025年には、新世代のフラッグシップモデルGLM-4.5/4.6をリリースし、推論、エンコーディング、エージェント能力を一つのモデルにネイティブに融合させた。これにより、国内外の権威ある評価でトップの成績を収めた。グローバルな大規模モデルマーケットOpenRouterでは、リリース以来、呼び出し回数が世界トップ10に入り、APIの収益も国内モデルの合計を超えている。
現在、GLMシリーズは民生管理、産業製造、エネルギー・電力、金融、インターネット、通信、消費電子、教育など多岐にわたる分野で利用され、270万人以上の顧客と開発者がいる。
株価は一時500％超の急騰も
23日の大幅下落前、智谱の株価は継続的に上昇していた。直前の取引日（2月20日）、春節明けの香港株取引初日には、株価が逆行高を示し、40％超の上昇を記録、市場価値は3200億香港ドルを突破した。
1月8日に上場した当時、智谱の公開価格は116.2香港ドルだったが、2月20日の終値は725香港ドルに達した。わずか一ヶ月余りで、株価は524％も急騰したことになる。
2月12日、智谱は新世代のフラッグシップモデルGLM-5を正式に公開し、オープンソース化した。同日、株価は28.68％上昇し、その後も継続的に上昇を続けた。
智谱は、学界と業界の間で、モデルの進化がコード記述やフロントエンドからエンジニアリングや大規模タスクの遂行へと進化し、「Vibe Coding」から「Agentic Engineering」へと変革しているとの共通認識が形成されつつあると述べている。GLM-5はこの変革の産物であり、コード記述とエージェント能力の両面でオープンソースの最先端性能を達成し、実際のプログラミングシーンでClaude Opus 4.5に近い使用感を示し、複雑なシステムエンジニアリングや長距離エージェントタスクに長けている。グローバルの権威あるArtificial Analysisランキングでは、GLM-5は世界第4位、オープンソースでは第一位に位置している。
10日後の2月22日、GLM-5の技術報告が公開された。智谱は、GLM-5は「Vibe Coding」から「Agentic Engineering」へのプログラミングパラダイムの推進を目的とした次世代基盤モデルだと説明している。前世代のGLM-4.5を基盤に、推論コストを大幅に削減しつつ長いコンテキスト能力を維持するために、疎な注意機構DeepSeek Sparse Attention（DSA）を採用している。
また、モデルのタスク適合性を高めるために、新たな非同期強化学習（RL）インフラを構築し、生成と訓練を分離することで、後続の訓練反復効率を大きく向上させた。さらに、新しい非同期エージェント強化学習アルゴリズムを提案し、複雑で長距離のインタラクションからより効果的に学習できるようにした。これらの革新により、GLM-5は主流のオープンベンチマークで最先端の性能を実現し、実世界のプログラミングタスクにおいても、これまでのオープンソース基準を超える能力を示している。
長江証券は、今年に入り、国内の大手モデル企業である智谱とMINIMAXが1月8日と9日に香港証券取引所に上場し、いずれも好調な市場パフォーマンスを見せていると指摘している。株価の動きを振り返ると、2月に両者の新世代基盤モデルのリリースに伴い、株価は継続的に最高値を更新している。これは、モデルの能力向上に伴い、国内モデルが需要の時代に入り、能力拡大→シナリオ展開→需要増→高付加価値収益の循環に入ったことを示している。
では、株価の背後にどのような期待が映し出されているのか？どの投資機会に注目すべきか？長江証券は、二つの変化が重要な転換点をもたらすと述べている。一つは、国内のモデルが海外で最も実用的とされるClaude Opusシリーズに追いつきつつあること。もう一つは、モデル能力の向上により、収益の拡大余地が徐々に開かれることだ。今後の価格設定はシェアを重視し、国内のコーディング分野のモデルは既に高コストパフォーマンスのグローバル優選となっている。国内市場の拡大とともに、海外シェアの拡大も国内モデル企業に大きなチャンスをもたらすだろう。国内モデルの能力が投資機会をリードし、新たなスーパーエントリーポイント、国内基盤資源、AIエージェントの三つの投資軸に焦点を当てている。
（出典：証券时报网）