ビットコインSSRに騙されるな！ビットコインが下落すればするほど、資金はより早く流出する

ビットコインの安定コイン供給比率（SSR）の購買力を測る指標は9.36まで低下しており、過去の動きから見ると、この水準は市場に十分な潜在的購買力があることを示すシグナルと一般的に見なされている。

しかし、最新のオンチェーンデータは全く異なる現実を示している。この指標の最近の継続的な低下は、安定コインの蓄積によるものではなく、資金が暗号資産エコシステム全体から持続的に流出している結果である。

アナリストのアクセル・アドラー・ジュニアは、SSRはビットコインの時価総額と安定コインの総時価総額の比率であり、この指標の下落は安定コインの増加によるものでも、ビットコインの時価総額の縮小によるものでもあり、現状は後者であると述べている。

データによると、USDTの時価総額は2025年12月30日の高値1872億ドルから1836億ドルに減少し、60日間で36億ドルの流出があり、30日間の変化率は34日連続でマイナスとなっている。

アドラーの見解では、USDTが同期して縮小している状況下では、この指標はもはや上昇の兆しを示さないと考えている。

一方、ビットコインの現物価格は大きく調整されたが、全取引所のレバレッジ比率は過去90日間ほぼ0.219付近で推移しており、明確な低下は見られない。

しかし、アナリストの見解では、この「高値横ばい」の状態は、投機リスクが解消されていないことを意味し、ビットコイン価格がさらに下落すれば、連鎖的な清算を引き起こしやすい。

市場の脆弱性は、価格動向とポジションデータによって十分に裏付けられている。HODL Wavesのデータによると、2025年11月の高値で買い付けられた大量のトークンは現在損失状態にあり、その割合はすでに26％に上昇している。

また、実現済み資本の純ポジションは30日以内に2.26％縮小し、その価値は330億ドル圧縮されており、資金がビットコインネットワークから引き続き流出していることをさらに裏付けている。

アドラーは最後に、市場の底値を判断するための二つの堅実な指標を示した。まず、USDTの30日間価格変動が継続してプラスに転じる必要があり、新たな資金流入を確認すること。次に、予想レバレッジ比率が底打ちして回復し、市場リスク許容度が改善していること。

しかし、これら二つのシグナルが現れる前に、いわゆるSSRの低下は買いの好機ではなく、資金流出の数学的結果に過ぎない。