すでにバランスが取れているリチウム塩市場は、供給側に重要な変数を加えています。2026年2月25日、ジンバブエ鉱山省はリチウム鉱の輸出禁止令を発表し、輸送中の貨物も対象とし、回復の明確なスケジュールは示していません。ジンバブエは過去数年でリチウム濃縮物の増加が最も急速な国の一つであり、これまでにも多くの中国資本のリチウム企業が現地資源開発に関与してきました。関連データによると、2025年に中国は約775万1000トンのリチウム濃縮物を輸入し、そのうち120万4000トンがジンバブエからの輸入で、全輸入量の約15.5%を占め、オーストラリアに次ぐ第二位の輸入源となっています。2025年にコンゴ民主共和国（DRC）が輸出停止をした事例がコバルト価格の上昇を引き起こしたことを踏まえ、今回のジンバブエによるリチウム濃縮物輸出制限も、市場関係者のリチウム価格上昇期待を高める要因となっています。しかし、年末の休暇明けには、リチウム炭酸塩先物と現物価格が連続して大きく上昇し、今年1月下旬の高値に迫っています。この種の多空の激しい攻防も相まって、26日の複数の先物契約は高値から下落し、Windリチウム鉱指数の上昇幅も大きく縮小し、1.19%にとどまりました。対照的に、リチウム資源は中国に集中しており、海外輸出政策の変動に左右されにくい低コストの塩湖企業が市場からより好まれています。2月26日の取引終了時点で、アリババの塩湖資源を持つ金源股份はストップ高となり、チャルハン塩湖の開発企業である塩湖股份は約8%上昇し、海外の鉱山を多く持つ「リチウム二大巨頭」を大きくリードしています。**「価値留存」戦略**ジンバブエは自国のリチウム資源管理を強化しており、その兆候は以前から見られていました。2022年12月、当時の鉱山大臣チタンドは、未加工のリチウム原鉱の輸出を初めて禁止し、「価値留存」戦略を開始しました。これにより、鉱山企業に現地での精錬を義務付け、自国資源からより多くの経済的利益を得ることを狙ったものです。しかし、2022年第4四半期には世界のリチウム価格がピークを打ち、その後下落に転じ、2025年までに炭酸リチウム価格は最大90%の下落を記録し、鉱山企業の現地冶金能力建設計画は鈍化しました。2025年6月、チタンドは2027年1月からリチウム濃縮物の全面輸出禁止を明確にし、硫酸リチウムなど加工品のみ輸出を許可するとしました。「2025年末には、鉱山大臣がウィンストン・チタンドからポリット・カンバムラに交代し、より積極的な執行戦略を採用した」と中糧期貨は指摘しています。新たな政策では、有効な採掘権と認可された選鉱・冶金工場を持つ企業のみが輸出許可を申請でき、第三者代理や省レベルの遵守証明書の提出は厳禁です。ただし、現地のリチウム塩や硫酸リチウムの生産能力を持つ企業は、引き続き濃縮鉱の輸出許可を申請でき、硫酸リチウムの輸出も正常に行われています。また、上述の機関は、この政策の急激な転換は、アフリカ諸国における資源分野のナショナリズム傾向が実質的な執行段階に入ったことを示し、世界のリチウム供給網に突発的な衝撃を与えると指摘しています。南米やオーストラリアなど伝統的なリチウム資源豊富地域の高品質プロジェクトは、2020年以前にすでに米国の雅宝（Albemarle）や天齐リチウムなどの大手企業に割り当てられていました。したがって、2020年のリチウム価格上昇後、ジンバブエを代表とするアフリカ諸国は大量の海外投資を呼び込み、現地のリチウム資源開発を加速させ、世界のリチウム供給の主要な増加源の一つとなっています。米国地質調査局（USGS）のデータによると、2025年のジンバブエのリチウム資源生産量は2万8000メタルトンで、世界のリチウム資源生産の約10%を占めています。中国は世界最大のリチウム塩冶金能力を持ち、ジンバブエ産のリチウム鉱石の多くは以前は国内向けに販売されていました。東吴期貨のデータによると、2025年の中国のリチウム濃縮物の総輸入量は約775万1000トンで、前年比約39.4%増となっています。そのうちジンバブエからの輸入は120万4000トンに達し、全輸入の約15.5%を占め、オーストラリア（381万7000トン）に次ぐ第二位の輸入源となっています。今回のジンバブエの輸出停止発表は、すでに均衡状態にあった国内市場の供給懸念をさらに高めています。「国内の塩湖や湖南のリチウム鉱山からの供給増はあるものの、ジンバブエの供給不足を補うには不十分だ」と中糧期貨は指摘しています。同機関は、国内のリチウム鉱石やリチウム塩の在庫の回復力に依存し、禁輸措置が1か月以内であれば、国内のリチウム鉱とリチウム塩の在庫の堅牢さにより、円滑に移行できると予測しています。実際の影響は限定的とみられますが、1か月を超えると原料供給の逼迫が深刻化する可能性があります。**「自主的に管理・制御できる」リチウム鉱山株が上昇を牽引**ジンバブエがリチウム輸出停止を正式に確認する前の2月24日、国内先物市場では、MMCZ（ジンバブエ鉱物マーケティング会社）による地元リチウム鉱山企業の輸出停止情報が伝わり、これが祝日明けの最初の取引日にリチウム炭酸塩先物の急騰を引き起こしました。現在の主力契約LC2605を例にとると、2月24日から25日にかけて決済価格は14.84万元/トンから16.78万元/トンに上昇しました。さらに、リチウム炭酸塩先物は1月下旬の高値に迫り、ロングとショートの資金の乖離が著しく激化したため、26日の輸出停止情報が広まった後、全体的に高値から安値に振れ、各契約の一日の上昇幅も約3%に縮小しました。実際、先物市場の経験豊富な投資家にとっては、ジンバブエが資源管理を強化する動きはこれまでも何度も見られており、特にコバルトやリチウムといった新興戦略金属の分野で顕著です。2022年11月、国内の炭酸リチウム価格が60万元/トンに達した際、カナダ政府は中鉱資源（China Minmetals Resources）、盛新リチウムエネルギー（Shengxin Lithium Energy）などの三社に対し、カナダの関連鉱山企業からの投資を売却させるよう要請しました。2025年2月、コンゴ民主共和国（DRC）政府は、世界的なコバルト過剰供給に対応し、コバルトの輸出を一時停止すると発表し、これが2025年のコバルト価格の大幅上昇を招きました。2026年1月、チリのSQM（サン・ホセ・メタルズ）による2年にわたる「官民パートナーシップ」事案が最終的に成立し、今後はチリ国営銅業会社コデルコ（Codelco）がリチウム塩の中核事業を主導することになりました。「世界百年未曾有の大変革が加速し、地政学リスクは頻発・深刻化し、主要鉱物を巡る大国間の争奪戦は激化し続け、世界のサプライチェーンや産業チェーンは多重のリスクに直面し、鉱業の展開パターンは再構築されつつある」と、リチウム塩事業も展開する紫金鉱業は最近の分析で指摘しています。そのため、同社は今後3年間の海外投資を、中国と陸続きの国々や、法治環境の良い友好国に重点的に行う方針を示しています。こうした背景のもと、鉱物資源が国内に集中し、海外の鉱山に依存しない企業は、経営リスクの変動要素をよりコントロールしやすくなっています。また、休暇後の二次市場の動きも、資源端の「自主的に管理・制御できる」企業が資金の支持を得やすいことを示しています。2月26日、アリババの塩湖開発企業である金元股份はストップ高となり、察爾汗塩湖の資源を持つ塩湖股份も約8%上昇しました。一方、資源を国内外にまたがり、オーストラリアやアフリカなどでリチウム資源の配置を多く持つ天齐リチウムや赣锋リチウムは、それぞれ3.17%と2.14%の上昇となりました。さらに、休暇明けのリチウム鉱山株の株価動向を比較すると、上昇率トップ5の企業はすべて「自主的に管理・制御できる」リチウム企業であり、雲母リチウムの抽出を手掛ける江特電機や永興材料、チベットのザブエ塩湖の開発企業であるチベット鉱業などです。こうした二次市場での選択は、偶然ではなく、戦略的な動きの一環と考えられます。
ジンバブエのリチウム鉱山輸出停止、A株のリチウム資源「自主的に管理可能」への期待が高まる
すでにバランスが取れているリチウム塩市場は、供給側に重要な変数を加えています。
2026年2月25日、ジンバブエ鉱山省はリチウム鉱の輸出禁止令を発表し、輸送中の貨物も対象とし、回復の明確なスケジュールは示していません。
ジンバブエは過去数年でリチウム濃縮物の増加が最も急速な国の一つであり、これまでにも多くの中国資本のリチウム企業が現地資源開発に関与してきました。
関連データによると、2025年に中国は約775万1000トンのリチウム濃縮物を輸入し、そのうち120万4000トンがジンバブエからの輸入で、全輸入量の約15.5%を占め、オーストラリアに次ぐ第二位の輸入源となっています。
2025年にコンゴ民主共和国（DRC）が輸出停止をした事例がコバルト価格の上昇を引き起こしたことを踏まえ、今回のジンバブエによるリチウム濃縮物輸出制限も、市場関係者のリチウム価格上昇期待を高める要因となっています。
しかし、年末の休暇明けには、リチウム炭酸塩先物と現物価格が連続して大きく上昇し、今年1月下旬の高値に迫っています。この種の多空の激しい攻防も相まって、26日の複数の先物契約は高値から下落し、Windリチウム鉱指数の上昇幅も大きく縮小し、1.19%にとどまりました。
対照的に、リチウム資源は中国に集中しており、海外輸出政策の変動に左右されにくい低コストの塩湖企業が市場からより好まれています。
2月26日の取引終了時点で、アリババの塩湖資源を持つ金源股份はストップ高となり、チャルハン塩湖の開発企業である塩湖股份は約8%上昇し、海外の鉱山を多く持つ「リチウム二大巨頭」を大きくリードしています。
「価値留存」戦略
ジンバブエは自国のリチウム資源管理を強化しており、その兆候は以前から見られていました。
2022年12月、当時の鉱山大臣チタンドは、未加工のリチウム原鉱の輸出を初めて禁止し、「価値留存」戦略を開始しました。これにより、鉱山企業に現地での精錬を義務付け、自国資源からより多くの経済的利益を得ることを狙ったものです。
しかし、2022年第4四半期には世界のリチウム価格がピークを打ち、その後下落に転じ、2025年までに炭酸リチウム価格は最大90%の下落を記録し、鉱山企業の現地冶金能力建設計画は鈍化しました。
2025年6月、チタンドは2027年1月からリチウム濃縮物の全面輸出禁止を明確にし、硫酸リチウムなど加工品のみ輸出を許可するとしました。
「2025年末には、鉱山大臣がウィンストン・チタンドからポリット・カンバムラに交代し、より積極的な執行戦略を採用した」と中糧期貨は指摘しています。
新たな政策では、有効な採掘権と認可された選鉱・冶金工場を持つ企業のみが輸出許可を申請でき、第三者代理や省レベルの遵守証明書の提出は厳禁です。ただし、現地のリチウム塩や硫酸リチウムの生産能力を持つ企業は、引き続き濃縮鉱の輸出許可を申請でき、硫酸リチウムの輸出も正常に行われています。
また、上述の機関は、この政策の急激な転換は、アフリカ諸国における資源分野のナショナリズム傾向が実質的な執行段階に入ったことを示し、世界のリチウム供給網に突発的な衝撃を与えると指摘しています。
南米やオーストラリアなど伝統的なリチウム資源豊富地域の高品質プロジェクトは、2020年以前にすでに米国の雅宝（Albemarle）や天齐リチウムなどの大手企業に割り当てられていました。
したがって、2020年のリチウム価格上昇後、ジンバブエを代表とするアフリカ諸国は大量の海外投資を呼び込み、現地のリチウム資源開発を加速させ、世界のリチウム供給の主要な増加源の一つとなっています。
米国地質調査局（USGS）のデータによると、2025年のジンバブエのリチウム資源生産量は2万8000メタルトンで、世界のリチウム資源生産の約10%を占めています。
中国は世界最大のリチウム塩冶金能力を持ち、ジンバブエ産のリチウム鉱石の多くは以前は国内向けに販売されていました。
東吴期貨のデータによると、2025年の中国のリチウム濃縮物の総輸入量は約775万1000トンで、前年比約39.4%増となっています。そのうちジンバブエからの輸入は120万4000トンに達し、全輸入の約15.5%を占め、オーストラリア（381万7000トン）に次ぐ第二位の輸入源となっています。
今回のジンバブエの輸出停止発表は、すでに均衡状態にあった国内市場の供給懸念をさらに高めています。「国内の塩湖や湖南のリチウム鉱山からの供給増はあるものの、ジンバブエの供給不足を補うには不十分だ」と中糧期貨は指摘しています。
同機関は、国内のリチウム鉱石やリチウム塩の在庫の回復力に依存し、禁輸措置が1か月以内であれば、国内のリチウム鉱とリチウム塩の在庫の堅牢さにより、円滑に移行できると予測しています。実際の影響は限定的とみられますが、1か月を超えると原料供給の逼迫が深刻化する可能性があります。
「自主的に管理・制御できる」リチウム鉱山株が上昇を牽引
ジンバブエがリチウム輸出停止を正式に確認する前の2月24日、国内先物市場では、MMCZ（ジンバブエ鉱物マーケティング会社）による地元リチウム鉱山企業の輸出停止情報が伝わり、これが祝日明けの最初の取引日にリチウム炭酸塩先物の急騰を引き起こしました。
現在の主力契約LC2605を例にとると、2月24日から25日にかけて決済価格は14.84万元/トンから16.78万元/トンに上昇しました。
さらに、リチウム炭酸塩先物は1月下旬の高値に迫り、ロングとショートの資金の乖離が著しく激化したため、26日の輸出停止情報が広まった後、全体的に高値から安値に振れ、各契約の一日の上昇幅も約3%に縮小しました。
実際、先物市場の経験豊富な投資家にとっては、ジンバブエが資源管理を強化する動きはこれまでも何度も見られており、特にコバルトやリチウムといった新興戦略金属の分野で顕著です。
2022年11月、国内の炭酸リチウム価格が60万元/トンに達した際、カナダ政府は中鉱資源（China Minmetals Resources）、盛新リチウムエネルギー（Shengxin Lithium Energy）などの三社に対し、カナダの関連鉱山企業からの投資を売却させるよう要請しました。
2025年2月、コンゴ民主共和国（DRC）政府は、世界的なコバルト過剰供給に対応し、コバルトの輸出を一時停止すると発表し、これが2025年のコバルト価格の大幅上昇を招きました。
2026年1月、チリのSQM（サン・ホセ・メタルズ）による2年にわたる「官民パートナーシップ」事案が最終的に成立し、今後はチリ国営銅業会社コデルコ（Codelco）がリチウム塩の中核事業を主導することになりました。
「世界百年未曾有の大変革が加速し、地政学リスクは頻発・深刻化し、主要鉱物を巡る大国間の争奪戦は激化し続け、世界のサプライチェーンや産業チェーンは多重のリスクに直面し、鉱業の展開パターンは再構築されつつある」と、リチウム塩事業も展開する紫金鉱業は最近の分析で指摘しています。
そのため、同社は今後3年間の海外投資を、中国と陸続きの国々や、法治環境の良い友好国に重点的に行う方針を示しています。
こうした背景のもと、鉱物資源が国内に集中し、海外の鉱山に依存しない企業は、経営リスクの変動要素をよりコントロールしやすくなっています。
また、休暇後の二次市場の動きも、資源端の「自主的に管理・制御できる」企業が資金の支持を得やすいことを示しています。
2月26日、アリババの塩湖開発企業である金元股份はストップ高となり、察爾汗塩湖の資源を持つ塩湖股份も約8%上昇しました。
一方、資源を国内外にまたがり、オーストラリアやアフリカなどでリチウム資源の配置を多く持つ天齐リチウムや赣锋リチウムは、それぞれ3.17%と2.14%の上昇となりました。
さらに、休暇明けのリチウム鉱山株の株価動向を比較すると、上昇率トップ5の企業はすべて「自主的に管理・制御できる」リチウム企業であり、雲母リチウムの抽出を手掛ける江特電機や永興材料、チベットのザブエ塩湖の開発企業であるチベット鉱業などです。
こうした二次市場での選択は、偶然ではなく、戦略的な動きの一環と考えられます。