2025年初頭、米国の暗号産業は新たな壁に直面し、歴史的な挫折を経験しました。議会での立法プロセスが加速する中、Ripple、Coinbaseなど大手企業はデジタル資産市場の規制に関する新たな合意に期待を寄せています。「デジタル資産市場構造と投資家保護法案2025」（H.R. 3633）は、業界関係者にとって「失われた層」とされ、数年にわたる連邦制度の議論の結果として浮上しました。## 明確化法案：連邦規制の新段階従来のGenius法案はステーブルコインの基本ルールを定めていましたが、新案はより多くの課題に取り組もうとしています。二次取引、資産の分類、仲介者のライセンス付与など、これらすべてが新たな連邦枠組みの下で再検討されています。しかし、米国は依然として州ごとのライセンスや地域規制の複雑なパズルの中にあります。主要な関係者は、この規制が特にイノベーションの障壁となっていると指摘しています。議会の銀行委員会で審議日程が設定されるにつれ、新たな壁の複雑さも増しています。Galaxy Researchのアレックス・スローン氏は、2025年初頭の二党会議を分析し、共和党は法案の迅速な成立を望む一方、民主党はDeFi（分散型金融）セクターに対して厳格な規制を求めていると述べています。民主党の主要提案には、「フロントエンド制裁」原則が含まれ、これはソフトウェア開発者に対し、ユーザーのアクセス点での検証義務を課すものです。さらに、財務省に対してDeFiセクターの監督権限拡大を求める声もあります。違法とされる一部のプロジェクトが「非中央集権」と主張しながらも、厳しい規制の対象となることを望んでいます。## ステーブルコイン金利：銀行と暗号の新たな戦い新たな壁の最も顕著な違いは、ステーブルコインの金利問題に現れています。これは純粋な政治的対立を超え、銀行の収益を巡る直接的な戦いへと変貌しています。米国の銀行は、ステーブルコイン発行者の準備資産（例：短期国債）に対する利息支払いに断固反対しています。彼らはこれが伝統的な預金システムの侵食につながると考えています。一方、暗号セクターはこれを保護主義とみなして反論しています。Coinbaseの政策顧問ファリヤール・シルジャドは、ステーブルコインの報酬問題はすでにGenius法案で解決済みであり、再議論は米ドルの信頼性を脅かす可能性があると指摘しました。彼の見解によると、連邦準備制度に預けられた最初の3兆ドルから、米国の銀行は年間約176億ドルの収益を得ており、送金手数料からは年間1870億ドルが生み出されているとのことです。これは一世帯あたり平均1,440ドルに相当し、総額は年間3600億ドルを超えています。ステーブルコインの金利はこの流れを脅かす可能性があります。Paradigm Venturesのアレクサンダー・グリブは、「銀行ロビーは、金利を支払うステーブルコインを『消滅の危機に瀕した現象』と呼んでいます」と述べていますが、彼の見解では、データはこの立場を支持していません。12月の調査によると、USDCの成長と銀行預金の増加には統計的な関連性は見られません。人々はステーブルコインを預金の代替と見なしておらず、他の目的で利用されています。## 企業の戦略：RippleとCoinbaseの新たな展望Rippleのような大手暗号企業にとって、「明確化法案」は単なる法律ではなく、長らく待ち望んだ成長の道を開くものです。RippleのCEOリース・メリックは、運営上の障壁を指摘し、「米国は依然として包括的な暗号規制の明確さを欠いています。これが米国内の企業の成長とイノベーションを妨げている」と述べました。Rippleはこれを解決する手段を知っています。同社は国内銀行ライセンスを申請し、連邦準備制度にRLUSDステーブルコインの運用アクセスの縮小を求めています。最近、同社は年間3兆ドルの取引を処理するプライムブローカーのHidden Roadを買収しました。これは規制された環境下での戦略的な一手です。CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングは、この法案の潜在的な影響について次のように述べています。「この法案は米国の暗号産業を明確なルールの下でさらに発展させ、すべてのビジネス、投資家保護、開発者にとって新たな機会を創出します。」## グローバル競争：新たな規制と米国の遅れ新たな壁のもう一つの側面は、グローバルな競争の激化です。ヨーロッパでは、MiCA（Crypto-Assets Market Regulation）がすでに単一市場の標準を確立しています。欧州証券市場監督局（ESMA）は、企業に対して明確なコンプライアンスロードマップを提示しています。アジアでは、香港やシンガポールなどの中心都市が特別な規制を準備し、米国企業の誘致を狙っています。これにより、流動性の「端の法域」からの誘引が進み、米国の遅れが明らかになっています。シンシア・ルミス上院議員は、この戦いを1月15日の「プレッシャーデー」と位置付け、「長らく不明確な規制がデジタル資産分野を米国から追い出してきました。この法案は市場構造の問題を解決し、明確な管轄権と強力な保護をもたらし、米国のリーダーシップを取り戻すでしょう」と述べました。批判の声に直面しながらも、新たな壁への挑戦は続きます。RippleやCoinbaseなどの大手は議会の協議を進めており、新たな合意を模索しています。明確化法案が成立すれば、米国の暗号産業は新たな高みへと進むか、海外競争が激化する可能性があります。新たな壁のコストは、立法だけでなく、産業全体の未来にかかっています。
暗号産業の新たな扉に、Rippleやその他は何を期待しているのか
2025年初頭、米国の暗号産業は新たな壁に直面し、歴史的な挫折を経験しました。議会での立法プロセスが加速する中、Ripple、Coinbaseなど大手企業はデジタル資産市場の規制に関する新たな合意に期待を寄せています。「デジタル資産市場構造と投資家保護法案2025」（H.R. 3633）は、業界関係者にとって「失われた層」とされ、数年にわたる連邦制度の議論の結果として浮上しました。
明確化法案：連邦規制の新段階
従来のGenius法案はステーブルコインの基本ルールを定めていましたが、新案はより多くの課題に取り組もうとしています。二次取引、資産の分類、仲介者のライセンス付与など、これらすべてが新たな連邦枠組みの下で再検討されています。しかし、米国は依然として州ごとのライセンスや地域規制の複雑なパズルの中にあります。主要な関係者は、この規制が特にイノベーションの障壁となっていると指摘しています。
議会の銀行委員会で審議日程が設定されるにつれ、新たな壁の複雑さも増しています。Galaxy Researchのアレックス・スローン氏は、2025年初頭の二党会議を分析し、共和党は法案の迅速な成立を望む一方、民主党はDeFi（分散型金融）セクターに対して厳格な規制を求めていると述べています。
民主党の主要提案には、「フロントエンド制裁」原則が含まれ、これはソフトウェア開発者に対し、ユーザーのアクセス点での検証義務を課すものです。さらに、財務省に対してDeFiセクターの監督権限拡大を求める声もあります。違法とされる一部のプロジェクトが「非中央集権」と主張しながらも、厳しい規制の対象となることを望んでいます。
ステーブルコイン金利：銀行と暗号の新たな戦い
新たな壁の最も顕著な違いは、ステーブルコインの金利問題に現れています。これは純粋な政治的対立を超え、銀行の収益を巡る直接的な戦いへと変貌しています。
米国の銀行は、ステーブルコイン発行者の準備資産（例：短期国債）に対する利息支払いに断固反対しています。彼らはこれが伝統的な預金システムの侵食につながると考えています。一方、暗号セクターはこれを保護主義とみなして反論しています。
Coinbaseの政策顧問ファリヤール・シルジャドは、ステーブルコインの報酬問題はすでにGenius法案で解決済みであり、再議論は米ドルの信頼性を脅かす可能性があると指摘しました。彼の見解によると、連邦準備制度に預けられた最初の3兆ドルから、米国の銀行は年間約176億ドルの収益を得ており、送金手数料からは年間1870億ドルが生み出されているとのことです。これは一世帯あたり平均1,440ドルに相当し、総額は年間3600億ドルを超えています。
ステーブルコインの金利はこの流れを脅かす可能性があります。Paradigm Venturesのアレクサンダー・グリブは、「銀行ロビーは、金利を支払うステーブルコインを『消滅の危機に瀕した現象』と呼んでいます」と述べていますが、彼の見解では、データはこの立場を支持していません。12月の調査によると、USDCの成長と銀行預金の増加には統計的な関連性は見られません。人々はステーブルコインを預金の代替と見なしておらず、他の目的で利用されています。
企業の戦略：RippleとCoinbaseの新たな展望
Rippleのような大手暗号企業にとって、「明確化法案」は単なる法律ではなく、長らく待ち望んだ成長の道を開くものです。RippleのCEOリース・メリックは、運営上の障壁を指摘し、「米国は依然として包括的な暗号規制の明確さを欠いています。これが米国内の企業の成長とイノベーションを妨げている」と述べました。
Rippleはこれを解決する手段を知っています。同社は国内銀行ライセンスを申請し、連邦準備制度にRLUSDステーブルコインの運用アクセスの縮小を求めています。最近、同社は年間3兆ドルの取引を処理するプライムブローカーのHidden Roadを買収しました。これは規制された環境下での戦略的な一手です。
CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングは、この法案の潜在的な影響について次のように述べています。「この法案は米国の暗号産業を明確なルールの下でさらに発展させ、すべてのビジネス、投資家保護、開発者にとって新たな機会を創出します。」
グローバル競争：新たな規制と米国の遅れ
新たな壁のもう一つの側面は、グローバルな競争の激化です。ヨーロッパでは、MiCA（Crypto-Assets Market Regulation）がすでに単一市場の標準を確立しています。欧州証券市場監督局（ESMA）は、企業に対して明確なコンプライアンスロードマップを提示しています。
アジアでは、香港やシンガポールなどの中心都市が特別な規制を準備し、米国企業の誘致を狙っています。これにより、流動性の「端の法域」からの誘引が進み、米国の遅れが明らかになっています。
シンシア・ルミス上院議員は、この戦いを1月15日の「プレッシャーデー」と位置付け、「長らく不明確な規制がデジタル資産分野を米国から追い出してきました。この法案は市場構造の問題を解決し、明確な管轄権と強力な保護をもたらし、米国のリーダーシップを取り戻すでしょう」と述べました。
批判の声に直面しながらも、新たな壁への挑戦は続きます。RippleやCoinbaseなどの大手は議会の協議を進めており、新たな合意を模索しています。明確化法案が成立すれば、米国の暗号産業は新たな高みへと進むか、海外競争が激化する可能性があります。新たな壁のコストは、立法だけでなく、産業全体の未来にかかっています。