FRBの年末までの利上げ確率は30％を超える見込みだが、バンク・オブ・アメリカは利上げには三つの重要な条件を満たす必要があると考えている。

3月21日、財聯社の報道によると、中東紛争の継続的な激化と国際的な原油価格の急騰に伴い、ウォール街は米国のインフレが再び高進する可能性をますます懸念し、FRBが一時的に利下げを見送るか、さらには利上げ戦略に転じることを促す可能性があると予測している。

CME FedWatchツールによると、トレーダーは今年末までにFRBが利上げを行う確率を30％以上と見積もっており、一方で利下げの確率はわずか6.1％にとどまっている。さらに、米国株は4週連続で下落し、過去1年で最長の下落局面を記録。10年物米国債の利回りは一時13.4ベーシスポイント急騰した。

同時に、顧客から繰り返し「FRBは今年利上げを行うのか」との質問を受ける中、米国銀行は次のように回答した。完全に排除できるわけではないが、FRBが利上げを行うには三つの条件を同時に満たす必要がある。

第一に、労働市場は安定を維持し、失業率は4.5％以下で推移し続ける必要がある。しかし実際には楽観的ではなく、2月の失業率はすでに4.4％に上昇し、非農業部門の雇用者数は予想外に9.2万人減少しており、FRBは雇用の見通しの安定性に対して深刻な懸念を抱いている。

第二に、米国のコアインフレがさらに悪化し、そのインフレがエネルギー分野だけにとどまらず、他の分野の物価も広く同時に上昇している必要がある。

現在、ホルムズ海峡の物流が妨げられており、主に影響を受けているのはエネルギー輸出だ。エネルギー価格が長期間にわたり持続的に上昇し続ければ、経済全体の投入コストは上昇し続け、結果としてインフレ圧力が他の分野へと拡大していく。

第三に、パウエル議長の任期満了後も、FRBの「臨時議長」としての職務を続ける可能性がある。パウエルの任期は今年5月に満了するが、トランプ大統領が指名した後任のウォルシュは、数か月にわたる上院の承認手続きを経る必要があり、そのため任期延長の可能性も存在する。

パウエルは、後任者が最終的に承認されない場合は、引き続き臨時議長を務めると述べている。また、パウエルは「穏健なハト派」として知られ、労働市場を重視しインフレよりも優先させる立場だ。一方、ウォルシュはより緩和的な立場をとっており、もし彼が議長に就任すれば、利上げのハードルは大きく引き上げられることになる。

以上を踏まえると、利上げの確率は上昇しているものの、バンク・オブ・アメリカの経済学者は依然として、2026年に利下げが行われる可能性の方が高いと考えており、特にイラン戦争による石油価格の高騰が収束した場合には、その見方がより強まると見ている。

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