投資家たち、集団で量化投資に「屈服」？ 複数の圧力に直面しながらも、生き残る余地は依然として大きい

最近、「遊資大佬の集団降伏」というニュースが資本市場で大きな話題となった。報道によると、かつて風雲を巻き起こした遊資大佬たちが、量化資本により「道心」を打ち砕かれ、多くの「降伏書」が金融界を席巻している。

遊資は常にA株市場の焦点であり、その一挙一動は投資家の関心と追随を集めてきた。

振り返れば、市場が草莽から成熟へと変化する中、時代ごとに遊資の投資ロジックや戦略は大きく異なる。初期の個人の「手法」から、中生代の短期博弈、そして新世代のルール内での合法的な裁定取引へと移行してきた。資本市場の数十年にわたる淘汰の中で、一部の大物は姿を消し、また一部は依然として屹立している。これらはおそらく示しているのだろう。資本市場に永遠の戦略はなく、時代に適応した投資だけが残るということを。

多重の圧力に直面している

20世紀90年代から21世紀初頭にかけて、遊資大佬たちはほぼ草根出身であり、小額資金をコツコツと積み重ねて複利を増やしながら成長してきた。市場の規範化が進む中、値幅制限やT+1ルールの導入により、短期遊資の波が巻き起こった。その後、登録制の全面施行とビッグデータ監視の強化により、取引の余地は狭まった。

「多くの老遊資は資金の優位性を信じ、多アカウントで素早く出入りすることを好む」と、成都のある私募関係者は記者に語った。監視システムのアップグレードにより、異常取引を回避するのはますます難しくなっている。

「いわゆる遊資大佬の降伏は、二次市場のエコシステムの深刻な変革を反映している。これは監督、量的取引、市場エコシステムの変化といった多重の圧力の結果だ」と、上海偕沣資産管理有限公司のパートナー、馮煌は述べる。

彼は解説する。一方、監督環境は引き続き厳しくなっている。近年、監督当局は技術的な手段を用いて、遊資や量化機関の取引速度の優位性を排除し、異常取引や株価操作の行為を監視している。典型的な遊資の操作例としては、板打ち、大口申告、頻繁な取り消し、板中の引き上げや圧力などがあり、これらは現在、多重の規制と制約に直面している。監視と罰則も強化されており、刑事責任追及、行政処分、市場の禁入、アカウント制限などが行われている。

もう一方、遊資に比べて量的取引は絶対的な優位性を持つ。ミリ秒、マイクロ秒単位の取引速度、膨大なデータとAIモデルに基づく全市場分析能力により、量的取引は人間の判断に依存する遊資（通常数分の決定時間）に対して「次元を下げた攻撃」を仕掛けている。伝統的な遊資は資金力と感情を駆使して板を封鎖し、翌日のプレミアムを狙うが、量的アルゴリズムはこれをリアルタイムで捉え、遊資が板を封鎖した際に空売りなどを用いて当日逆方向の収穫を行ったり、翌日より早く売却したりして、遊資の利益基盤を崩している。

さらに、市場エコシステムのシステム的な変遷も、遊資の行動に大きな影響を与えている。

馮煌は述べる。登録制の全面導入後、上場企業の数は著しく増加し、資金はより分散した。また、量的高頻度取引は活発だが、持続的な長期流動性を提供できず、多くの株式の取引は閑散としている。市場のホットスポットのローテーションは非常に速く、持続性のある主線が欠如しているため、感情やテーマに依存した遊資の成功率は大きく低下している。

しかし彼の見解では、規制の強化は中小投資家に公平で公正な取引環境を提供し、制度設計を通じて遊資の「不公平な優位性」を縮小し、市場の情報透明性と公平性を促進することを目的としている。『証券法』などの規則を遵守しながら、遊資と規制当局は一心に取り組み、底線を守り、意志の強さ、論理、そして業界やファンダメンタルズへの深い理解を持つことで、依然として大きな生存空間を確保している。

遊資の“進化”する生存戦略

特筆すべきは、市場エコシステムの大きな変革の前に、いくつかの老舗遊資大佬はすでに純粋なテクニカル派からベンチャーキャピタル派、ファンダメンタル派へと進化を遂げていたことだ。

葛衛東は2005年に混沌投資を設立し、これをプラットフォームとして一・二級市場の全面展開を実現した。2017年、葛衛東は科大訊飛に投資し、市場では「先駆的な期貨大佬のテクノロジー転換第一弾」と見なされた。2020年前後、葛衛東は「偉大な変化への投資」という理念を掲げ、テクノロジー企業への積極的な投資を展開した。

混沌投資は早期に海光情報や沐曦股份などの半導体スター企業に投資し、これらの企業の上場に伴い、葛衛東は超過投資の利益を得たとされる。報道によると、沐曦股份の上場当日には約200億元の含み益を得たとされる。

2025年上半期、混沌投資は中科星図に出資し、深海科技の展開を進めている。最近では、葛衛東の関係者である葛貴蓮が銀河航天に投資し、市場の話題を呼んでいる。

章建平が寒武紀などの銘柄を操縦した手法を見ると、「短期の感情と中期のトレンドを融合させる」方向へと変化していることがわかる。

一方、転換に失敗した例も存在する。

2024年11月、著名な遊資「北京炒家」は北格私募を設立し、遊資から正規軍への移行を目指した。しかし、北格私募は2025年7月に湖北証監局から警告函を受け、提出資料に虚偽記載があったことが原因だった。昨年12月初めに北格私募は解散した。

新世代の遊資大佬たちは、より高い出発点を持つ。彼らの多くは父親世代の豊富な資本を背景に持ち、また多くは専門的な金融知識を有しており、市場ルールを深く理解している。これにより、投資においてもより巧みに行動できる。

1992年生まれの張宇は、中南財経政法大学を卒業後、英国ロンドン商学院で金融を専攻し、渣打銀行で勤務経験もあると報じられている。

報道によると、張宇は「超牛散」の張壽清の子息とされる。父親の影響を受けて、2012年頃から大宗取引に関わり始め、2019年以降は上場企業の株式オークションや増資に頻繁に関与している。

最近急に注目を集めている「00後」の王梓旭も、法的競売や増資を中心に投資活動を行っている。

前述の私募関係者は、新世代のトップクラスの遊資は、従来の遊資のように個人色が強くなく、操作もより洗練・専門化されていると指摘する。背後にはチームの協力もあるはずだ。彼らはプロの機関と同様に長期（取引）を行い、頻繁な短期売買はせず、企業のファンダメンタルズと産業の展望を組み合わせて株式を配置し、超過収益を狙っている。