Uniswapのガバナンスが面白い動きを見せています。フィースイッチをレイヤー2に本格展開する提案が投票段階に入っているんですが、これがなかなか興味深い。

ざっくり言うと、Arbitrum、Base、Celo、OP Mainnet、Soneium、X Layer、Worldchain、Zoraといった8つのレイヤー2ネットワークで、プロトコル手数料を有効化しようというわけです。年間で約2700万ドルの追加収益が見込まれてるとのこと。

ここで注目すべきは技術的な進化。従来は個別のプールごとに投票が必要だったんですが、新しい「v3OpenFeeAdapter」を導入することで、0.01%、0.05%、0.30%といった既存の手数料階層に基づいて自動的にプロトコル手数料を適用できるようになる。つまり新しいトークンがレイヤー2上でローンチされても、ガバナンスの遅延なく即座に収益化できるということですね。

収集された手数料はどうなるか。ETHやUSDCなど複数の資産で集められたものをEthereumメインネットにブリッジして、そこからUNIトークンを買い戻して焼却するという流れ。いわゆる「TokenJar」メカニズムを通じてね。年間3400万ドル分のバーンが予想されており、既存のメインネット手数料と合わせると年間6000万ドル規模の収益になる可能性があります。

もちろんトレードオフもあります。プロトコル手数料はLPが受け取れる手数料から差し引かれるわけですから、流動性プロバイダーのリターンは減少します。レイヤー2環境ではAerodromeやCamelotなど競合DEXがLPに高いインセンティブを提供してるので、Uniswapは流動性を失うリスクを抱えてる。ただし支持者は、Uniswapのブランド力とアグリゲーターとの深い統合が、微小なプロトコル手数料程度なら優位性を保つだろうと主張しています。

この動きはDeFi業界全体に示唆的です。ガバナンストークンが実際のキャッシュフローに支えられるようになってきた。Uniswapがこのモデルを複数のレイヤー2で成功させれば、分散型プロトコルがマルチチェーン環境でどう価値を創造するか、その先例になるんでしょう。投票結果は市場がこのバランスをどう評価するかの指標になりそうです。