Про "кризу ідентичності" Ethereum: неправильно зрозуміла цінність

Автор: Prathik Desai

Переклад та адаптація: BitpushNews

Вступ

Останні два тижні майже вся увага криптоспільноти була зосереджена на двох речах: падінні ціни біткоїна та макроекономічному середовищі, що це спричинило: дані CPI, державні стимули, AI-бульбашка, ліквідність, дохідність держоблігацій, відтік з ETF, рішення Верховного суду США щодо американських тарифів та інші дрібниці.

А я хочу поговорити про графік Ethereum та його шлях за останні роки.

Волатильність ціни Ethereum достатня, щоб пересічний нефахівець у крипті подумав, що життя людини з великим портфелем ETH абсолютно нудне та одноманітне.

Багато користувачів крипто-твіттеру (CT) мають схожі думки щодо цього блокчейну першого рівня, який отримав забагато прізвиськ: світовий комп’ютер, майбутня інфраструктура Інтернету, фінансовий рівень Інтернету тощо.

У сьогоднішній статті я розмірковую, як маркетингові проблеми Ethereum призвели до хибної оцінки ринком його потенціалу та нерозуміння.

Для цього я звертаюся до одного з епізодів інтерв’ю партнерів Equilibrium Labs Міка Хонкасало та Сураба Дешпанде.

Ось частини, які мене найбільше вразили.

«Криза ідентичності» Ethereum: неправильно прочитана цінність

У цьому циклі обговорення ETH часто домінують емоції. Щоразу, коли біткоїн досягає історичного максимуму, криптоспільнота переповнена саркастичними зауваженнями щодо слабкого перформансу Ethereum, ніби ця друга за величиною мережа зобов’язана слідувати за біткоїном крок у крок.

У дизайні Ethereum немає нічого, що б обіцяло «монетарну премію».

Але я розумію, чому ринок має хибні очікування щодо Ethereum.

У біткоїна є лише одна задача й одне очікування: бути цифровим золотом — сховищем цінності, вартість якого зростає разом із обмеженою пропозицією.

Вартість Ethereum, навпаки, розподіляється між багатьма напрямками, балансуючи його основні принципи, такі як прозорість, безпека, незмінність і програмованість через смарт-контракти.

У такій ситуації зусилля (чи їх відсутність) Ethereum Foundation щодо донесення своїх справжніх цілей призводять до того, що люди сприймають Ethereum як валюту — так само, як вони дивляться на біткоїн.

Тут є дві точки зору, які дехто називає кризою ідентичності через помилки в маркетингу.

Різниця брендів: порівняння Ethereum і Solana

Міка порівнює це з просуванням бренду Solana.

Попри жарти й меми про Solana, цей ланцюг протягом двох років просував лише один меседж: він будує «децентралізований Nasdaq, який працює майже зі швидкістю світла».

Можна не погоджуватися, але меседж завжди був послідовним — він не прикидався десятьма різними речами чи еквівалентом валюти.

Тим часом, наратив Ethereum завжди був непослідовним — іноді називав себе інтернет-інфраструктурою Web3, іноді «надзвуковими грошима», іноді — «цифровою нафтою».

Ці позначення мають під собою підстави, але не створюють яскравої головної мети чи об’єднуючого бачення.

Хоч ці ідеї й слушні, на бізнес-рівні це може бути недоліком. Це змушує ринок спрощено відносити ETH до валютного наративу, хоча насправді цей блокчейн уже еволюціонував у базову інфраструктуру для децентралізованих фінансових протоколів Web3.

Мені імпонує підхід Міка, який розглядає криптопроекти як генератор грошових потоків, а не просто валюту, але тут є парадокс: зараз Ethereum більше виконує функції розрахункового шару, а більшість транзакцій, комісій і активності користувачів фактично відбувається на дешевших та ефективніших мережах другого рівня.

Тому коли ринок намагається закріпити вартість ETH через механізм спалювання комісій, підвищення ефективності обертається незручними цифрами — чим більше активності переходить у L2, тим слабшою стає дефляція на основній мережі.

Унікальні переваги Ethereum: ефективність цифрових скарбниць (DATs)

Є й інша точка зору. Дехто вважає, що Ethereum або його спільноті взагалі не потрібно просувати свої цілі чи наміри.

У певних сферах унікальність Ethereum особливо помітна.

Подивіться на поведінку цифрових скарбниць (DAT). DATs із переважанням Ethereum показують кращі результати за DATs із переважанням біткоїна, оскільки стейкований ETH приносить дохід, а біткоїн — ні.

Ця особливість змінює спосіб виживання таких компаній у різних ринкових циклах.

Скарбниці на біткоїні схожі на американські гірки, що коливаються разом із ринком. Коли базовий актив зростає, їхній баланс виглядає як золота жила, але щойно ліквідність вичерпується (як зараз), тріщини під поверхнею стають явними.

У найгіршому випадку, коли DATs покладаються лише на біткоїн-скарбницю й майже не мають операційного доходу, вони часто платять рахунки за рахунок нової емісії акцій, як я пояснював тут. У них відсутня дохідна складова, внутрішній двигун і спосіб змусити активи працювати ефективніше за графік.

Ethereum DATs — це не просто зберігання ETH. Вони можуть стейкати, рестейкати й отримувати нативний дохід. Скарбниця, номінована в ETH, може брати участь в економіці, в яку вона вбудована. Стейкований ETH дозволяє інвесторам бути менш залежними від ринкових циклів.

Ця частина історії майже не потрапляє в маркетинг Ethereum, частково тому, що спільнота відмовляється просувати себе.

Але якщо відкинути все це, й поглянути на реальні показники ETH з точки зору казначейського капіталу, можна побачити його справжню природу активу. Його цінність постійно зростає за рахунок реального використання, активності в ланцюгу та екосистемної сумісності.

Міка вважає, що майбутнє Ethereum залежить від того, чи зможе він створити продукт, потрібний мільярду користувачів. Також він згадує, що завдяки дистрибуції через Coinbase, Base став найуспішнішим L2. Я погоджуюся, що траєкторія розвитку Ethereum залежатиме від цієї ключової умови.

Навіть якщо Ethereum не вміє себе просувати — це не страшно, доки він залишається ґрунтом для DeFi-проектів, що забезпечують йому доступ до мейнстріму. Поки додатки, продукти для споживачів і L2 обирають Ethereum як базу розрахунків, ця мережа виграє завдяки сталому попиту на блок-простір і постійному надходженню комісій.

Його шлях може повторити шлях AWS: від повільного й малоприбуткового експерименту всередині Amazon до найважливішого бізнес-напряму компанії.