Barclays cảnh báo thị trường tiền điện tử 2026: Nếu không có chất xúc tác mạnh, khối lượng giao dịch có thể rơi vào "năm giảm"

Quốc tế hàng đầu của ngân hàng đầu tư Barclays đã phát hành báo cáo mới nhất, cảnh báo về triển vọng ngắn hạn của thị trường tiền mã hóa. Báo cáo dự đoán rằng, trong bối cảnh thiếu các yếu tố thúc đẩy cấu trúc rõ ràng, năm 2026 có thể trở thành “năm giảm” của giao dịch spot tiền mã hóa, với lượng giao dịch và nhiệt huyết của nhà đầu tư tiếp tục giảm nhiệt. Nhận định này chủ yếu dựa trên các áp lực như khối lượng giao dịch spot yếu ớt, các yếu tố thúc đẩy về quản lý chưa rõ ràng, và biến động của môi trường kinh tế vĩ mô (ví dụ như các hành động tăng lãi suất tiềm năng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản). Đối với các sàn giao dịch tập trung chính như Coinbase, phụ thuộc lớn vào phí giao dịch bán lẻ, điều này chắc chắn đồng nghĩa với những thách thức nghiêm trọng về doanh thu, và thị trường có thể cần chuẩn bị cho một giai đoạn “ngủ yên” tạm thời.

Cảnh báo chính: Tại sao Barclays lại xem nhẹ thị trường tiền mã hóa năm 2026?

Trong báo cáo mới nhất của mình, Ngân hàng Barclays thể hiện quan điểm thận trọng thậm chí hơi bi quan về thị trường tiền mã hóa năm 2026. Tập trung chính của báo cáo là thiếu động lực của thị trường: lượng giao dịch spot đang có xu hướng giảm dần, và hiện chưa thấy rõ các yếu tố thúc đẩy khả thi để đảo ngược xu hướng này. Các nhà phân tích chỉ rõ rằng, thị trường tiền mã hóa luôn được thúc đẩy bởi các sự kiện lớn, như dòng vốn chảy vào ETF Bitcoin spot tháng 3 năm 2024, hoặc các sự kiện chính trị có lợi cho ngành. Tuy nhiên, trong tương lai gần, các “tia lửa” có thể kích hoạt toàn cục này dường như rất hiếm.

Căn cứ của nhận định này dựa trên việc quan sát sâu sắc cấu trúc thị trường. Giao dịch spot do nhà đầu tư bán lẻ chi phối từng là động lực giúp doanh thu sàn giao dịch tăng vọt trong đợt tăng giá trước đó, nhưng hiện tại lực lượng này đang giảm đáng kể. Báo cáo đặc biệt nhấn mạnh các nền tảng giao dịch bán lẻ như Coinbase, chỉ ra rằng động lực doanh thu cốt lõi đang đối mặt với thách thức. Trong bối cảnh không có các câu chuyện mới hay dòng tiền mới đổ vào quy mô lớn, thị trường có thể rơi vào trạng thái cân bằng hoạt động thấp, gọi là “thời kỳ ngủ yên”.

Phân tích của Barclays không phải là vô căn cứ, mà phản ánh giai đoạn thị trường từ trạng thái điên cuồng trở lại lý trí. Khi nhu cầu đầu cơ suy yếu, và các tăng trưởng dựa trên lợi ích thực tế và sản xuất vẫn chưa hình thành quy mô, việc giảm lượng giao dịch là điều tất yếu. Báo cáo này có thể coi như một lời nhắc nhở thực tế đối với ngành: mô hình tăng trưởng dựa vào biến động thị trường và nhiệt huyết giao dịch khó có thể duy trì dài hạn, việc xây dựng giá trị cốt lõi đã trở thành nhiệm vụ cấp bách.

Các biến số chính: Quản lý và chính sách vĩ mô có thể trở thành “cứu tinh” không?

Dù triển vọng ngắn hạn ảm đạm, báo cáo của Barclays cũng chỉ ra hai biến số có thể thay đổi quỹ đạo thị trường: đột phá về chính sách quản lý và chuyển hướng chính sách tiền tệ vĩ mô. Về mặt quản lý, báo cáo đề cập đến dự luật “CLARITY” của Mỹ còn đang chờ quyết định. Dự luật này nhằm làm rõ ranh giới giữa hàng hóa và chứng khoán trong tài sản số, xác định rõ quyền hạn quản lý của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Nếu được thông qua, sẽ mang lại sự rõ ràng cực kỳ quý giá cho ngành, có thể mở ra cánh cửa cho các sản phẩm đổi token hóa tài sản sáng tạo, qua đó trở thành nền tảng phát triển dài hạn quan trọng.

Trong khi đó, chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương các quốc gia khác, đặc biệt là Nhật Bản, cũng có thể gây biến động lớn trong ngắn hạn. Các nhà phân tích cảnh báo, việc Ngân hàng Nhật Bản dự kiến tăng lãi suất vào ngày 19/12 có thể là rủi ro giảm giá lớn cho Bitcoin. Dữ liệu lịch sử cho thấy, sau 3 lần tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản, giá Bitcoin đều giảm sâu hơn 20%. Lý do là, lãi suất tăng làm tăng tỷ giá đồng Yên, có thể kích hoạt các đợt đóng vị thế “k arbitrage” lớn, làm giảm thanh khoản toàn cầu, áp lực lên các tài sản rủi ro cao.

Các rủi ro chính và dữ liệu liên quan trong thị trường tiền mã hóa gần đây

• Nhận định của Barclays về khối lượng giao dịch spot năm 2026: xu hướng “năm giảm”, thiếu catalyst đảo chiều
• Các lần tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản và mức giảm giá Bitcoin:
  • Tháng 3 năm 2024: giảm 23%
  • Tháng 7 năm 2024: giảm 26%
  • Tháng 1 năm 2025: giảm 31%
• Mục tiêu giảm giá tiềm năng: nếu lặp lại quá khứ, giá Bitcoin có thể trượt về mức hỗ trợ 70.000 USD
• Biến số quản lý quan trọng: dự luật “CLARITY” của Mỹ, xác định rõ quyền quản lý tài sản số

Hai biến số này, một dài một ngắn, một nội bộ một ngoại vi, cùng vẽ nên bức tranh phức tạp về môi trường chính sách trong tương lai của thị trường. Sự rõ ràng về quản lý là “thuốc chậm”, nhằm chữa lành những rắc rối về thể chế lâu dài của ngành; còn chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương bên ngoài là “thuốc mạnh”, có thể gây đau đớn dữ dội trong ngắn hạn. Các nhà đầu tư khi nhìn về năm 2026 cần cân nhắc cân bằng hai yếu tố này.

Ảnh hưởng ngành: Thị trường và cấu trúc sẽ phát triển như thế nào?

Nếu dự đoán của Barclays thành hiện thực, toàn bộ hệ sinh thái ngành tiền mã hóa sẽ chịu tác động sâu rộng, trong đó các sàn giao dịch tập trung lớn nhất sẽ là đối tượng chịu ảnh hưởng trực tiếp nhất. Báo cáo chỉ rõ, các nền tảng như Coinbase, chủ yếu dựa vào doanh thu từ giao dịch bán lẻ spot, sẽ đối mặt với áp lực tài chính trực tiếp. Mặc dù Coinbase đang tích cực mở rộng các dịch vụ phái sinh và token hóa tài sản, nhưng các nhà phân tích cho rằng, các hoạt động này khó có thể hoàn toàn bù đắp cho sự suy giảm của giao dịch spot và chi phí vận hành tăng trong năm 2026. Điều này có thể đẩy ngành vào giai đoạn “giảm chi phí, nâng cao hiệu quả” và chuyển đổi mô hình kinh doanh.

Ảnh hưởng sâu xa hơn nữa là sự thay đổi trong logic phát triển của thị trường. Báo cáo của Barclays còn thể hiện sự hoài nghi về xu hướng “token hóa tài sản” đang rất nóng hiện nay, cho rằng vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, khó tạo ra đóng góp thực chất cho kết quả kinh doanh trong năm tới. Điều này gợi ý rằng, thị trường có thể đang chuyển từ giai đoạn “đầu tư dựa trên đà suy đoán và lưu lượng” sang giai đoạn “dựa trên ứng dụng thực và quy chuẩn hợp pháp”. Trong quá trình này, các doanh nghiệp có thể tạo ra lợi thế cạnh tranh từ việc xây dựng các hàng rào về quy chuẩn, dịch vụ tổ chức và kết nối tài sản thực (RWA) sớm hơn các đối thủ.

Ngoài ra, môi trường chính trị thay đổi tích cực của Mỹ cũng có thể đem lại lợi ích cho ngành, dù đã phần nào được phản ánh. Điều này đồng nghĩa, các đợt tăng trưởng trong tương lai sẽ cần dựa trên các sản phẩm, khách hàng và dòng tiền thực chất, chứ không chỉ dựa vào kỳ vọng chính sách. Trọng tâm cạnh tranh của ngành sẽ chuyển từ việc giành thị phần giao dịch cho retail sang cạnh tranh về các tài sản phù hợp quy định, khách hàng tổ chức và công nghệ cốt lõi.

Triển vọng thị trường: Tìm kiếm ánh sáng của chu kỳ tiếp theo trong thời kỳ ngủ yên

Trong bối cảnh có thể là “năm giảm”, các nhà tham gia thị trường không nên chỉ toàn tiêu cực. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, thị trường gấu hoặc giai đoạn ngủ yên của tiền mã hóa thường là giai đoạn củng cố nền tảng, nuôi dưỡng các sáng tạo mới cho chu kỳ tiếp theo. Báo cáo của Barclays như một “bệnh án”, chỉ ra các vấn đề hiện tại của thị trường về thiếu động lực, và quá trình chữa trị chính là bước không thể thiếu để ngành trưởng thành hơn.

Với các nhà đầu tư, chiến lược cho năm 2026 có thể cần thận trọng hơn, có lựa chọn rõ ràng hơn. Trong ngắn hạn, cần cảnh giác với các rủi ro vĩ mô như lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản tăng. Trong trung dài hạn, nên tập trung vào tiến trình phát triển của khung pháp lý quản lý, đặc biệt là các dự luật như “CLARITY” giúp làm rõ các quy tắc cốt lõi của ngành. Đồng thời, có thể theo dõi sát các dự án và nền tảng vẫn đang kiên trì xây dựng trong thời kỳ gấu, đặc biệt trong lĩnh vực quy chuẩn, dịch vụ tổ chức và kết nối tài sản thực.

Đối với các nhà xây dựng ngành, đây là thời điểm chuyển từ chạy theo tốc độ sang hướng tới chất lượng. Dù là các sàn giao dịch mở rộng dịch vụ phái sinh và lưu ký, hay các dự án khám phá các mô hình token kinh tế bền vững hơn, mục tiêu đều là xây dựng sản phẩm và thị trường thực sự có thể vượt qua chu kỳ tăng giảm. Khi thị trường tạm thời yên ắng, giảm ồn ào, các nhà sáng tạo giá trị mới có thể sẽ trở nên rõ ràng hơn.

Tổng thể, nhận định của Barclays về “năm giảm” của thị trường tiền mã hóa năm 2026 dựa trên các yếu tố: giảm khối lượng giao dịch hiện tại, thiếu catalyst thúc đẩy và các yếu tố vĩ mô chống đối. Đây không phải là lời tuyên bố kết thúc kỷ nguyên mã hóa, mà là một cảnh báo về giai đoạn điều chỉnh cần thiết sau một chu kỳ điên cuồng. Trong quá trình này, sự rõ ràng về quy định và biến động vĩ mô sẽ là hai lực đẩy chính ảnh hưởng tới tâm lý thị trường, còn các điều chỉnh cấu trúc nội bộ và tích lũy đổi mới sẽ quyết định ai có thể vượt qua giai đoạn này với tư thế vững vàng hơn. Đối với thị trường, có thể chỉ qua quá trình “kiểm tra sức chịu đựng” này, thì sự phù hợp và bền bỉ mới thực sự hình thành, mở ra một giai đoạn mới có chiều sâu và khả năng chống chịu cao hơn.