Analis senior Bloomberg memperingatkan bahwa lebih dari 100 ETF cryptocurrency akan diluncurkan pada tahun 2026, tetapi kebanyakan dari mereka mungkin tidak bertahan pada tahun 2027 karena kekurangan dana, dan strategi “penembakan acak” pasar dapat memicu putaran baru ledakan gelembung.
Gelombang daftar ETF kripto akan datang pada tahun 2026, dan Bloomberg memperkirakan bahwa sebagian besar dari mereka tidak akan hidup lama
(Sumber: Bloomberg Intelligence, James Seyffart)
Pasar mata uang kripto mengalami ledakan yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam penerbitan ETF, tetapi di balik pesta ini, mungkin ada risiko gelembung yang sangat besar. Meskipun pasar umumnya mengharapkan lebih dari 100 ETF cryptocurrency akan diluncurkan pada tahun 2026, analis ETF senior di Bloomberg memperingatkan bahwa banyak dari produk ini pada akhirnya dapat menghadapi nasib dihapus dan dilikuidasi dengan kecepatan cahaya karena “kurangnya popularitas”.
Analis ETF senior Bloomberg James Seyffart menunjukkan pada hari Rabu bahwa meskipun dia setuju dengan prediksi perusahaan manajemen aset digital Bitwise bahwa lebih dari 100 ETF cryptocurrency akan memulai debutnya pada tahun 2026 - dia juga menuangkan air dingin ke atasnya, dengan blak-blakan mengatakan bahwa “banyak produk tidak akan hidup lama sama sekali.”
“Kami akan menyaksikan sejumlah besar ETP kripto dilikuidasi. Gelombang penghapusan daftar ini mungkin muncul pada akhir 2026, tetapi kemungkinan besar akan meletus dengan kekuatan penuh pada akhir 2027,” katanya.
Seyffart menunjukkan bahwa saat ini ada lebih dari 126 aplikasi ETF yang menunggu peninjauan di meja SEC. Angka ini sendiri menunjukkan betapa gilanya pasar: setelah kesuksesan awal ETF Bitcoin dan Ethereum, manajer aset bergegas ke ruang dalam upaya untuk mendapatkan sepotong kue.
Tingkat kelangsungan hidup strategi penerbitan menembak burung mungkin sangat rendah
James Seyffart menggambarkan mentalitas penerbit saat ini sebagai “menembak burung secara acak”, “melemparkan semua produk ke dinding terlebih dahulu untuk melihat mana yang bisa menempelkan (bertahan hidup)”. Logika di balik strategi ini adalah bahwa bahkan jika sebagian besar produk gagal, hanya satu atau dua keberhasilan sudah cukup untuk menebus kerugian dan membawa pengembalian yang besar.
Tetapi dampak dari strategi ini pada pasar secara keseluruhan bisa negatif. Ketika investor dihadapkan pada lusinan atau bahkan ratusan produk serupa, gangguan pilihan dapat menyebabkan fragmentasi modal, dan pada akhirnya tidak ada produk yang dapat mengakumulasi AUM yang cukup untuk mempertahankan operasi.
Masalah yang lebih serius adalah bahwa strategi “kuantitas-pertama” ini dapat mencairkan kepercayaan pasar secara keseluruhan pada ETF kripto. Jika sejumlah besar produk diluncurkan pada tahun 2026, tetapi sejumlah besar produk dilikuidasi dan dikeluarkan dari pasar pada tahun 2027, bagaimana investor akan memandang pasar ini? Mereka mungkin menganggapnya sebagai ranah spekulasi dan ketidakstabilan, memilih untuk menjauh darinya.
Dari sudut pandang penerbit, strategi ini juga tidak murah. Setiap ETF yang diluncurkan memerlukan pembayaran biaya aplikasi, biaya konsultasi hukum, biaya operasional, dll. Jika produk akhirnya dihapus dan dilikuidasi, investasi ini akan-. Kecuali emiten memiliki cadangan modal yang cukup, kegagalan produk berturut-turut dapat menyeret posisi keuangan perusahaan secara keseluruhan.
Referensi sejarah: Persaingan ketat di pasar ETF tradisional
Peringatan Seyffart tidak mengkhawatirkan, dan sejarah pasar ETF tradisional menawarkan pelajaran berdarah. Menurut statistik dari media keuangan “The Daily Upside”, total 622 ETF dihapus dari daftar dan dilikuidasi tahun lalu, di mana 189 di antaranya adalah ETF domestik di Amerika Serikat.
Data Morningstar juga menunjukkan bahwa umur rata-rata 244 ETF AS yang gagal pada tahun 2023 hanya 5,4 tahun. Ini berarti bahwa bahkan produk yang berhasil lulus tinjauan SEC dan go public memiliki kemungkinan yang cukup tinggi untuk dipaksa keluar dalam beberapa tahun.
Alasan penghapusan produk investasi ini adalah sama: arus modal masuk yang tidak mencukupi. Ketika skala manajemen aset terlalu rendah dan pendapatan biaya manajemen tidak dapat menutupi biaya operasional, emiten hanya dapat memilih untuk melikuidasi. Secara umum, ETF membutuhkan setidaknya $5.000 hingga $1 miliar dalam AUM untuk mempertahankan titik impas dasar, dan produk di bawah ambang batas ini memiliki ruang yang sangat terbatas untuk bertahan hidup.
Perlu dicatat bahwa setelah beberapa dekade pengembangan, pasar ETF tradisional relatif matang dan berpendidikan tinggi di pasar. Bahkan dalam lingkungan ini, tingkat eliminasi ETF tetap sangat tinggi. Sebagai pasar yang sedang berkembang, ETF mata uang kripto kurang berpendidikan, fluktuatif dan tidak jelas, dan persaingan mereka mungkin jauh lebih brutal daripada pasar tradisional.
Faktanya, angin dingin ini telah bertiup ke lingkaran mata uang. Beberapa ETP cryptocurrency telah ditarik tahun ini, yang paling menonjol adalah dua produk yang diluncurkan oleh ARK Invest, anak perusahaan Cathie Wood, bekerja sama dengan 21Shares: “ARK 21Shares Active Bitcoin Ethereum Strategy ETF (ARKY)” dan “ARK 21Shares Active On-Chain Bitcoin Strategy ETF (ARKC)”.
Kegagalan kedua produk ini sangat mengkhawatirkan. ARK Invest memiliki reputasi tinggi di pasar keuangan tradisional, dan Cathie Wood sendiri adalah manajer dana bintang terkenal. Namun bahkan dengan aura merek seperti itu, produk tersebut masih terpaksa turun ke pasar karena arus modal masuk yang tidak mencukupi. Ini menggambarkan bahwa di pasar ETF kripto, popularitas dan merek tidak menjamin kesuksesan.
Pelonggaran ambang batas peninjauan SEC telah melahirkan gelombang daftar, dan kontrol kualitas mungkin menjadi masalah
Mengapa pasar mengharapkan sejumlah besar ETF mata uang kripto disetujui untuk didaftarkan pada tahun 2026? Alasan utamanya terletak pada perubahan sikap SEC dan penyederhanaan proses peninjauan.
Analis industri menunjukkan bahwa dengan penerapan “Standar Pencatatan Generik” baru oleh SEC, regulator tidak perlu lagi melakukan “tinjauan kasus per kasus” yang memakan waktu dari setiap aplikasi, yang secara signifikan akan mempercepat proses pencatatan produk dan diharapkan akan melahirkan gelombang baru hiruk-pikuk penerbitan ETP.
Dampak dari perubahan kebijakan ini akan paling signifikan di tahun 2026. Sebelum peraturan baru mulai berlaku pada bulan September tahun ini, perusahaan manajemen aset sangat ingin mencoba dan bahkan mengajukan aplikasi ETF yang sangat spekulatif seperti yang terkait dengan koin meme Ibu Negara Melania Trump untuk menguji garis bawah regulasi.
Tetapi relaksasi standar peninjauan ini juga menimbulkan pertanyaan. Ketika badan pengatur tidak lagi secara ketat meninjau kualitas dan kebutuhan setiap produk, mungkin ada sejumlah besar produk homogen dan berkualitas rendah di pasaran. Produk-produk ini, meskipun patuh, mungkin tidak memiliki nilai investasi nyata dan pada akhirnya hanya menyebabkan kekacauan pasar.
Dari perspektif perlindungan investor, perubahan kebijakan ini mungkin bukan hal yang baik. Meskipun lebih banyak opsi terdengar bagus, sulit bagi rata-rata investor untuk membuat keputusan yang tepat ketika ada terlalu banyak opsi dan kualitas yang bervariasi. Mereka mungkin tertarik pada retorika pemasaran dan berinvestasi dalam produk yang tampak inovatif tetapi tidak memiliki dukungan mendasar.
Efek utamanya jelas, dan ruang bertahan hidup ETF mata uang kecil terbatas
Meskipun masa depan penuh dengan ketidakpastian, efek utama saat ini masih signifikan. Selain ETF Bitcoin dan Ethereum mendapatkan pijakan yang kuat pada tahun 2024, ETF yang melacak Litecoin (LTC), Solana (SOL) dan Ripple (XRP) juga telah diluncurkan tahun ini dan telah mencapai hasil tertentu.
Menurut data dari Farside Investors
Bitcoin spot ETF: Sejak terdaftar pada Januari 2024, telah menarik total $576 miliar
Ethereum spot ETF: Sejak terdaftar pada Juli 2024, telah menarik total $126 miliar
Solana spot ETF: Sejak akhir Oktober tahun ini, produk yang diluncurkan oleh raksasa seperti Bitwise, VanEck, Fidelity, dan Grayscale telah menarik pendanaan sebesar $7,25 miliar
Data ini dengan jelas menunjukkan bahwa dana terutama mengalir ke cryptocurrency dengan kapitalisasi pasar terbesar dan likuiditas terbaik. ETF Bitcoin memiliki kemampuan yang jauh lebih tinggi untuk menarik emas daripada mata uang lain, yang mencerminkan pengakuan investor terhadap status Bitcoin sebagai “emas digital”.
Tetapi ini juga berarti bahwa ETF yang melacak kapitalisasi pasar yang lebih kecil dan mata uang yang kurang terkenal mungkin kesulitan untuk menarik dana yang cukup setelah listing pada tahun 2026. Bahkan rantai publik arus utama seperti Solana memiliki arus masuk dana yang jauh lebih sedikit ke ETF mereka daripada Bitcoin dan Ethereum. Jika penerbit meluncurkan ETF yang melacak lebih banyak mata uang khusus, peluang keberhasilan akan lebih tipis.
Pertanyaan yang lebih dipertanyakan adalah: apakah pasar benar-benar membutuhkan begitu banyak ETF kripto? Bagi sebagian besar investor, Bitcoin dan Ethereum telah mampu memenuhi kebutuhan alokasi cryptocurrency mereka. ETF dalam mata uang lain lebih untuk memenuhi kebutuhan investor khusus, tetapi ukuran bagian pasar ini mungkin tidak cukup untuk mendukung kelangsungan hidup lusinan produk.
Dari perspektif desain produk, banyak ETF yang akan terdaftar pada tahun 2026 mungkin tidak memiliki diferensiasi yang sebenarnya. Jika beberapa institusi meluncurkan ETF yang melacak mata uang yang sama, persaingan utama akan fokus pada rasio biaya, yang selanjutnya akan memampatkan margin keuntungan dan mempersulit emiten yang lebih kecil untuk bertahan hidup.
2027 Lihat bab sebenarnya: siapa yang berenang telanjang akan segera terungkap
Pasar ETF kripto berada dalam periode ekspansi hiruk pikuk. 2026 dapat dilihat sebagai “tahun pertama” ETF kripto, dengan sejumlah besar daftar produk yang akan memberi investor opsi yang belum pernah terjadi sebelumnya. Tetapi ketika air surut dan siapa pun yang berenang telanjang akan melihat kisah nyata di tahun 2027.
Bagi penerbit, kuncinya terletak pada diferensiasi produk dan kemampuan operasional jangka panjang. Perusahaan-perusahaan yang hanya mengikuti tren dan meluncurkan produk homogen kemungkinan akan menjadi yang pertama tersingkir. Perusahaan yang dapat memberikan nilai unik, membangun pengenalan merek, dan memiliki kesabaran untuk mengolah pasar memiliki kesempatan untuk bertahan dalam persaingan ini.
Bagi investor, periode ledakan produk 2026 adalah peluang sekaligus jebakan. Mungkin strategi yang lebih bijaksana untuk memilih produk yang dikeluarkan oleh institusi terkenal, melacak mata uang arus utama, dan memiliki biaya yang wajar. Mengejar produk baru atau ETF mata uang kecil secara membabi buta dapat menghadapi risiko likuidasi produk dan penebusan dana secara paksa.
Dari perspektif yang lebih luas, gelombang kegemaran ETF ini mencerminkan integrasi cryptocurrency secara bertahap ke dalam sistem keuangan arus utama. Tetapi proses ini tidak akan berjalan mulus, dan pasar perlu melalui proses trial and error dan eliminasi. Pengembangan 100 roda gigi secara simultan pada tahun 2026 dan kemungkinan penghapusan pada tahun 2027 mungkin satu-satunya cara bagi pasar ini untuk matang.
