今夜はちょっと面白い——米国労働統計局が一気に2つの非農雇用報告、10月と11月のデータを同時に発表します。これは以前の政府のシャットダウン騒動の影響で、データの公開が遅れていたためです。

背景は何でしょうか？米連邦準備制度理事会（FRB）は今年に入って3回目の利下げを完了しており、市場では来年1月に引き続き利下げを行うかどうかの議論が熱を帯びています。パウエル議長の最近の姿勢は非常に明確で、雇用の保護に重点を置く方針に変わってきており、この変化は市場に新たなシグナルをもたらしています。

面白いのはここです——市場は今、新たなコンセンサスを形成しており、雇用データが軟調であればあるほど、FRBが引き続き利下げを行うとの期待が強まると考えています。要するに、悪いニュースが逆に良いニュースと解釈され、米国株の上昇を促す可能性があるのです。これは直感に反するように思えますが、利下げサイクルでは実際によく見られる現象です。

注意すべき点は、政府のシャットダウン期間中に家庭調査が中断されたため、これら2つの報告のデータの質にはわずかな差異が生じる可能性があり、市場の反応も特に激しくなるとは限らないということです。ただし、マクロ経済に注目するトレーダーにとっては、これは重要な観察ポイントとなるでしょう。