熊市から見るレース：デジタル資産業界の九大方向の重点スキャン

マクロ経済環境の影響下、大熊市はしばしば優良なプロジェクトやセクターを発掘する絶好の機会となる。市場が理性を取り戻し、バブルが弾けると、真に潜在力のあるオンチェーン出金プロジェクトやデジタル資産が浮かび上がる。本稿では業界の九大主要セクターを全体的にスキャンし、投資家が明確な資産配分の思考を構築できるよう支援する。

デジタル資産の基盤：ビットコインと価値保存

ビットコインは全体のオンチェーン出金業界の礎であり、「インフレに抗う価値保存」と位置付けられる。オンチェーン出金1.0の代表として、ビットコインは半減期メカニズムと有限供給量により、独特の希少性を創出している。

ビットコインを中心に、「ビット金」「ライト銀」LTC、拡張を目指すBCHやBSVなどの分岐コインやスケーリング方案が派生した。しかし、業界の実践検証を経て、これらの分岐やスケーリングプロジェクトは次第に魅力を失いつつある。LTCは価値保存の補助手段としての魅力が低下し、BCHやBSVのスケーリング路線は根本的な困難を露呈している：価値保存と決済手段の両立は難しい。

時間の経過とともに、これらビットコイン由来のコインは市場の追随を失い、資金も撤退し続けるため、資産配分においては避けるべきだ。

公有チェーンの王者：イーサリアムの三重半減想像

イーサリアムはオンチェーン出金2.0の旗艦プロジェクトであり、現在時価総額第2位と期待が寄せられている。ビットコインの単一機能と比べ、イーサリアムはスマートコントラクトを導入し、開発者がアプリケーションを構築できるようになり、ブロックチェーン応用の新時代を切り開いた。

イーサリアムのPoWからPoSへの「マージ」は業界のビッグイベントだ。今回のアップグレード最大の変化は供給量の急激な減少であり、コミュニティの推定では、マージ後のイーサリアムの発行量は約90%減少し、これは3回のビットコイン半減と同時に起こるとされ、「三重半減」と称される。

EIP-1559のバーンメカニズムと併用し、ネットワークが活発に稼働し続ける限り、バーン速度は発行速度を上回り、イーサリアムはデフレ段階に入る見込みだ。需給の不均衡は、イーサリアムの長期的価値を大きく押し上げる可能性がある。

エコシステム構築：公有チェーンとクロスチェーンの突破口

パブリックチェーンはブロックチェーン業界の基盤インフラであり、ビルの土台のようなものだ。成熟したパブリックチェーンは十分な分散性、安全性、優れた性能、そして長期的な安定運営を備える必要がある。

しかし、このシンプルに見える要求の背後には、不可能な三角という古典的な課題が潜む：拡張性、安全性、分散性の三者を同時に満たすことは困難だ。2017年の暗号猫ゲームは、イーサリアムネットワークのほぼ麻痺を引き起こし、このジレンマを露呈した。

当時の公有チェーンブームはEOS、NEO、TRX、Qtumなどのプロジェクトを生み出したが、これらは後に不可能な三角やエコシステムの不足により市場から次第に姿を消した。

現在、DeFi、NFT、GameFiなどのアプリ爆発は挑戦であると同時に機会でもある。一方でイーサリアムの混雑と高額手数料をもたらし、他方でAvalanche、Solana、Fantomなどの高性能公有チェーンを生み出している。また、CosmosやPolkadotなどのマルチチェーンエコシステムは、別の突破口を示している——複数の独立したブロックチェーン間の通信を通じて拡張性を実現する。

スケーリング新思路：Layer2の台頭

Layer2は、Layer1（底層のブロックチェーン）に対して存在する一連のオフチェーン拡張ソリューションの総称だ。Layer1のスケーリングがボトルネックに直面したときに登場した。

Layer2は、ブロックチェーンのプロトコルを直接変更するのではなく、チェーン上のスマートコントラクトとチェーン外のデータのやり取りを通じて、Layer1の分散性を損なわずに新たな性能を提供する。簡単に言えば、取引はまずLayer2層で実行され、最終的にデータがLayer1に書き込まれる。

現在最も主流のLayer2ソリューションはRollupsであり、二つに分かれる：Optimistic Rollups（詐欺証明を採用）とZK Rollups（有効性証明を採用）。

前者の代表はArbitrumとOptimism、後者はZKSyncやStarkNetだ。これら四大プロジェクトはa16zやParadigmなどの主要機関の支援を受けている。現状、Optimistic系はより成熟し、Arbitrumは総ロック量（TVL）でリードしているが、ZK系は性能向上の潜在力が大きく、EVM非ネイティブのためエコシステムは遅れ気味だ。

金融新形態：DeFiの多様な応用

分散型金融（DeFi）は2020年以降、暗号市場の中核的推進力となっている。スマートコントラクトとブロックチェーン技術を駆使し、ユーザーは信頼性のある中央集権的機関を介さずに借入・貸出・デリバティブなどの金融サービスを利用できる。

DeFiの適用範囲は、借入・貸出・決済・ステーブルコイン・分散型取引所・デリバティブ・保険など多岐にわたる。時価総額上位のDeFiコインにはUNI、LINK、AAVE、MKR、RUNEなどがある。

UNI —— Uniswapは分散型取引所のリーダーであり、UNIはそのインセンティブトークン。類似のプロジェクトにはSUSHI、CRV、1inchなど。

LINK —— Chainlinkはオラクルのトップであり、ブロックチェーンと現実世界をつなぐ橋渡し役として、スマートコントラクトに検証可能なリアルデータを提供。

AAVE —— イーサリアム上の非管理型借入・貸出プロトコルで、ユーザーは変動金利と固定金利を選択可能。類似のプロジェクトにはCOMPやMKR。

デジタル所有権：NFT市場の新たな可能性

NFT（非代替性トークン）は、唯一無二のデジタル資産を表し、ビットコインやイーサリアムのような可換性のある資産とは異なる。

初期のNFT応用は、デジタルアート、コレクション、動画、音楽、ゲームアイテムなどだ。現在時価総額上位のNFT関連コインにはAPE、FLOW、SAND、THETA、CHZ、ENJ、MANAなどがある。これらのトークンはNFTそのものではなく、NFTプラットフォームやエコシステムのネイティブ資産だ。

FLOW —— Dapper Labsが開発し、2017年の暗号猫ゲームに由来。Flowは拡張性を重視し、NBA Top Shotはリリースから6ヶ月で7億ドル超の取引額を記録。

SAND —— The Sandboxの仮想世界のネイティブ資産であり、プレイヤーはSANDを使ってデジタル土地やNFTを購入し、創作・収益化を行う。

APE —— ApeCoinは、Bored Ape Yacht Clubの爆発的ヒットに由来し、APEエコシステムのガバナンストークンとして、コミュニティ構築やインセンティブに用いられる。

CHZ —— Chilizはスポーツファンの参加体験向上を目指し、バルセロナやユベントスなどの国際的スポーツブランドに公式ファントークンを提供。

MANA —— Decentralandの仮想プラットフォームの権益トークンであり、グレイシャー・トラストが保有。

コミュニティ主導：ミームコインの文化現象

ミームコインは、ネットコミュニティがある「ネタ」のために発行し、完全に分散化され、コミュニティのガバナンスのもと、資金調達やチームの配分はなく、公平に配布される。その最大の特徴は、インタラクションが強く、文化的な遺伝子を持ち、若年層に受け入れられやすい点だ。

Dogecoin（DOGE）は最も古いミームコインであり、マスクの「売り込み」により価格が急騰した。その後、多くの模倣者が登場し、SHIB（柴犬コイン）、AKITA（秋田犬コイン）などが続く。これら動物系コインは、発行量が多く、価格が低く、投資の敷居も低い。

ただし、多くは実用性に乏しく、FOMO（恐怖心）から生まれ、暴騰・暴落を繰り返す投機的な性質が強い。

ゲームと金融の融合：GameFi新生態

GameFiは、分散型金融とゲームプレイを融合させ、DeFiのルールをゲーム化し、ゲーム内アイテムをNFT化する。ユーザー資産はゲームの装備やツールとなり、ゲームプレイ中に収益を得ることも可能だ。

現状の主流GameFiは、ロールプレイ、仮想空間、育成・戦闘、多人数建築など多様なタイプがある。従来の流動性マイニングと比べ、GameFiはインタラクション性、体験性、没入感が高く、面白さも増しており、新規ユーザーの暗号エコシステムへの参入を促進している。

インフラ：分散ストレージによるWeb3の推進

分散ストレージは、ネットワークを通じて企業の各地のディスク空間を統合し、仮想的なストレージデバイスを形成する仕組みであり、データを分散して保存する。これはWeb3の重要なインフラだ。

**Filecoin（FIL）**はリーダー的存在で、IPFSプロトコルを基盤としたインセンティブ層を構築。創始者の胡安は2014年にIPFSプロジェクトを立ち上げ、よりオープンで高速、安全なインターネットを目指す。FilecoinはSequoia Capitalやスタンフォード大学、YCなどの支援を受け、分散ストレージ分野のリーダーとなっている。

Arweaveは、ウェブページやメール、写真などのデータを永久保存することを目標とし、PoA（アクセス証明）コンセンサスメカニズムを採用。利益共有型のコミュニティモデルを構築。

Storjは、Amazon S3に対抗する分散クラウドストレージプラットフォームで、同じサービスを提供しつつ、分散化とプライバシー保護、低コストを実現している。

デジタル資産配置の戦略的思考

ブロックチェーン業界は10年の発展を経て、多数のセクターを形成している。冷静な大熊市の視点から見ると、上述の九大セクターは業界の主要な方向性を示している。各セクターには優良なプロジェクトが存在し、深く研究すべきだが、投資前にその基本的な論理、技術革新、市場の前景を理解する必要がある。

良いデジタル資産配置戦略は、短期のホットスポットを追いかけることではなく、市場の底値で長期的に価値のあるセクターやプロジェクトを見極め、次の牛市に備えるための十分な資金を温存することだ。