日本銀行は予定通り行動し、11ヶ月ぶりに金利を0.75％に引き上げ、30年ぶりの高水準を更新しました。しかし面白いのは、通常金利引き上げは円高をもたらすはずですが、今回は逆の動きとなり、ドル円は直接156円の壁を突破し、円は急速に下落しています。

表面上は矛盾しているように見えますが、中央銀行自身が説明しています：たとえ金利を引き上げても、実質金利は依然として深いマイナス領域にとどまるということです。言い換えれば、名目金利は上昇したものの、実質的な購買力はインフレによって死ぬほど削られているのです。賃金と物価は今後も穏やかに同期して上昇し続け、実質利回りは依然としてマイナスのままです。

さらに重要なのは、中央銀行の態度です。彼らは非常に慎重に示唆しており、将来の利上げの明確なスケジュールを意図的に避けています。この戦略的な曖昧さは、逆に円の大きな変動を防ぐ効果があります。あまりにも明確に示すと、市場は過剰に反応しやすくなるからです。

したがって、実際の政策の論理は次のようなものです：外部には引き締め（利上げ）を宣言しつつ、内部では依然として緩和的な姿勢を維持し、ただしその歩みは非常に慎重です。

次にいつ再び動くかについて、市場の現在の見積もりは来年6月または7月を指しています。しかし、多くの業界関係者はこれを楽観的すぎると考えています。ますます多くのアナリストは、より保守的な見通しとして2026年10月を挙げています。あなたはどう思いますか？中央銀行はこの「口先だけ引き締め、実質的には緩和」のバランスをどれくらい続けられるでしょうか？