Đêm qua, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ cho tháng 11 đã được công bố và dư luận trong giới tiền tệ ngay lập tức chuyển hướng - từ "kỳ vọng cắt giảm lãi suất" trước đó trực tiếp sang cuộc thảo luận lớn về "cách đọc dữ liệu". 64.000 việc làm mới được tạo ra, phá vỡ giá trị dự kiến 50.000, điều này tốt hay xấu?

Trước tiên, hãy nói về kết luận: làn sóng bảng lương phi nông nghiệp vượt quá mong đợi này có vẻ mạnh mẽ, nhưng trên thực tế nó giống như một "sự phục hồi dữ liệu" hơn là sự ổn định thực sự của nền kinh tế. Tác động đến thị trường tiền điện tử chủ yếu ở mức tâm lý và xu hướng dài hạn phụ thuộc vào các động thái chính sách của Fed. Xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng Giêng đã giảm, nhưng việc tăng lãi suất về cơ bản đã hết, và hướng nới lỏng thanh khoản chung không thay đổi.

Tại sao dữ liệu tháng Mười Một đột nhiên có vẻ tốt? Điều quan trọng là so sánh cơ sở. Vào tháng 10, do chương trình trợ cấp tách biệt đặc biệt của chính phủ liên bang hết hạn, một số lượng lớn công chức đã nghỉ việc, dẫn đến giảm 105.000 việc làm mới, đây là một cú sốc một lần. Nói cách khác, sự phục hồi tháng 11 là về "trả nợ" hơn là một tín hiệu thực sự về sự phục hồi kinh tế.

Hãy xem xét chi tiết - khu vực tư nhân thêm 69.000, thoạt nhìn không tệ, nhưng ngành y tế nuốt chửng 64.000 và các ngành khác hầu như không có điểm sáng. Ngành xây dựng hầu như không cho phép việc làm trong lĩnh vực hàng hóa chuyển sang tích cực từ số liệu âm, nhưng điều này có nghĩa là gì? Ngược lại, dữ liệu trước đó cho tháng 8 và tháng 9 đã được điều chỉnh giảm tổng cộng 33.000, và tốc độ tăng trưởng trung bình vẫn giảm trong ba tháng.

Những chi tiết này chỉ ra một thực tế: thị trường việc làm Mỹ có vẻ khó khăn, nhưng cốt lõi là yếu. Biến động dữ liệu ngắn hạn không đủ để thay đổi logic dài hạn của thị trường tiền điện tử và biến số thực sự là chính sách thanh khoản của ngân hàng trung ương.