聯邦政策不確定性推升瑞士法郎，美元/瑞士法郎跌破關鍵心理關卡

對九月降息的猜測升溫，美元指數刷新低點，瑞士法郎則受避險需求推動持續上漲

有關美國貨幣政策的敘事已經急劇轉變，市場參與者越來越相信聯準會即將降息。期貨交易目前反映出政策制定者下個月將進行25個基點降息的概率為89%，這一發展從根本上重塑了主要貨幣對的匯率動態。這一向寬鬆貨幣政策的轉變系統性削弱了美元，為瑞士法郎延續第四個交易日的漲勢創造了有利條件。

USD/CHF 技術分析與政策驅動的疲弱

美元兌瑞士法郎匯率在美國交易時段下跌至0.7997，逼近心理關卡0.8000，並創下一個月的新低。此舉反映出美元整體走弱的趨勢，美元指數(DXY)也已跌破98.00，徘徊在97.76左右。儘管經濟數據表明全球最大經濟體的基本面依然堅挺，貨幣市場卻選擇將政策走向置於經濟數據之上。

基本面與情緒的分歧凸顯市場參與者相信，短期內利率正常化甚至降息將凌駕於其他考量之上。短期國債收益率已經壓縮，反映出借貸成本將下降的預期。較長期限的收益率曲線則較為頑固，暗示市場認為儘管近期物價黏性較高，但長期通脹風險有限。

經濟數據呈現混合信號，政策主導下市場偏向審慎

7月的個人消費支出（PCE）數據呈現出混合的背景。聯準會偏好的通脹指標核心PCE月增0.3%，符合市場預期，但年增率由2.8%升至2.9%，為自2月以來最高。整體PCE指標月增0.2%，略低於6月的0.3%，年增率則穩定在2.6%。

消費者支出表現較為強勁，7月個人支出較上月加快至0.5%，而收入則月增0.4%。這種需求堅挺與物價壓力上升的組合，傳統上會支持維持現有利率。然而，市場的預期已經轉向貨幣寬鬆，投資者認為通脹是暫時的，或相信聯準會會優先考慮經濟增長而非物價穩定。

聯準會獨立性岌岌可危：政治風險擴大避險需求

除了宏觀經濟因素外，瑞士法郎也因地緣政治與制度風險升高而受到青睞。特朗普政府與聯邦儲備委員會理事Lisa Cook之間的法律糾紛，帶來前所未有的不確定性，牽動央行獨立性問題。Cook已提交緊急動議，試圖阻止其被免職，法院程序已涉及多方：聯邦儲備本身、特朗普法律團隊，以及司法部，後者表示不反對將Cook的動議轉為初步禁令。

核心法律問題在於如何解讀《聯邦儲備法》中的“因故”免職條款。傳統理解認為此類免職僅限於不當行為或失職，但觀察人士認為定義可能更為寬泛。法律分析師指出，最高法院最終可能裁定此爭議，進一步延長不確定性，影響聯準會治理。

這種制度壓力進一步強化了瑞士法郎作為避險資產的吸引力。在地緣政治緊張與政策不確定性升高的背景下，瑞士法郎作為避風港的傳統聲譽，加上當前宏觀經濟的不穩定與對美國制度穩定性的疑慮，形成了強大的匯率上行動能。

貨幣表現快照

以下表格展示主要貨幣對的日內變動方向：

熱力圖顯示，瑞士法郎已成為表現較佳的貨幣之一，對多數主要貨幣都錄得漲幅，英鎊對瑞士法郎尤為疲弱。與此同時，美元在幾乎所有貨幣對中表現較弱，與上述結構性疲弱一致。

展望：USD/CHF 站在轉折點

寬鬆的聯準會預期、與降息預期相反的黏性通脹數據，以及對美國制度穩定性的擔憂，共同營造出美元的特殊環境。USD/CHF逼近0.8000水平，代表一個關鍵轉折點——若跌破此關卡，將意味著美元多頭的投降，並可能加速瑞士法郎的升值。

投資者應密切關注即將公布的聯準會聲明及Cook免職程序的任何進展，這些都可能成為重要催化劑。任何暗示降息被推遲或聯準會獨立性獲得法律勝利的訊號，都可能迅速扭轉近期美元的疲弱。相反，進一步的制度動盪或激進的聯準會寬鬆政策，則可能推動USD/CHF進一步走低。