Các cơ quan quản lý xoay quanh cổ phiếu được mã hóa trong bối cảnh lo ngại về quyền lợi nhà đầu tư và rủi ro thị trường

Cơn sốt token kỹ thuật số đã gây ra phản ứng dữ dội từ các sàn giao dịch tài chính lớn trên thế giới. Cổ phiếu token hóa—tài sản kỹ thuật số được thiết kế để phản ánh cổ phần thực của công ty—thiếu một đặc điểm quan trọng phân biệt quyền sở hữu thực sự: chúng không cung cấp các quyền pháp lý và bảo vệ đi kèm với cổ phần truyền thống.

Vào ngày 22 tháng 8, Liên đoàn Sàn Giao dịch Thế giới (WFE) đã chính thức cảnh báo các cơ quan quản lý toàn cầu chính, bao gồm Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu, và Nhóm Công tác Fintech của Tổ chức Chứng khoán Quốc tế về vấn đề ngày càng gia tăng này. Theo đánh giá của Reuters về bức thư, WFE đã chỉ ra rằng các token này hoạt động như các bản sao giả mạo của cổ phiếu niêm yết thay vì chứng khoán hợp pháp.

Vấn đề cốt lõi: Phơi nhiễm Tổng hợp mà Không Có Quyền Sở Hữu Thực Sự

Khác với việc mua cổ phiếu truyền thống, nhà đầu tư mua cổ phiếu token hóa chỉ nhận được “phơi nhiễm tổng hợp” đối với tài sản cơ sở—một thuật ngữ được nhấn mạnh trong phân tích gần đây của Financial Times. Người nắm giữ token bỏ lỡ quyền bỏ phiếu, quyền bảo vệ cổ đông theo luật chứng khoán, và các khung pháp lý khác vốn thường bảo vệ nhà đầu tư cổ phần. Một số tập đoàn đã phàn nàn rằng cổ phần của họ đang bị sao chép và bán mà không có sự ủy quyền, gây ra rủi ro pháp lý và uy tín.

Mối quan tâm của WFE tập trung vào một sự lừa dối cơ bản: các công cụ này tự giới thiệu như các tương đương cổ phần trong khi liên tục loại bỏ các quyền mang lại quyền sở hữu hợp pháp. Nếu các sản phẩm này thất bại hoặc bị cơ quan quản lý xử lý, cả nhà đầu tư lẫn các công ty phát hành đều đối mặt với rủi ro đáng kể.

Các bên thị trường tiếp tục tiến về phía trước bất chấp sự không chắc chắn

Dù các cơ quan quản lý còn do dự, một số nền tảng vẫn tiến hành. Robinhood đã ra mắt các sản phẩm cổ phiếu token hóa tại thị trường châu Âu trong năm nay, trong khi Coinbase đang tích cực xin phép cơ quan quản lý Hoa Kỳ cho các sản phẩm tương tự. Những người ủng hộ lập luận rằng phương pháp này có thể giảm thiểu ma sát trong giao dịch và mở rộng khả năng tiếp cận thị trường 24/7.

Tuy nhiên, các cơ quan quản lý đã rõ ràng rằng quy định về chứng khoán vẫn áp dụng bất kể công nghệ blockchain tham gia. Mâu thuẫn giữa đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư vẫn tiếp tục định hình phân khúc thị trường mới nổi này.