関税政策の逆転、銅価格が22%大暴落、市場に衝撃

深夜の政策急転により、世界の銅市場は混乱に陥った。アメリカ合衆国大統領トランプは7月31日に突如新たな関税計画を発表し、市場が予想していた「全面銅関税」は半製品のみを対象とし、最も重要な陰極銅は完全に免除された。この発表とともに、ニューヨーク銅先物は急落し、業界史上初の一日での大幅下落記録を樹立した。

**銅価格大暴落の背後にあるアービトラージ崩壊**

政策発表前の週末、市場は楽観的なムードに包まれていた。関税が全面的に適用されるとの予測により、世界中の貿易業者はアメリカ向けの銅貨を急いで輸送し、新政策の施行前にポジションを取ろうとした。ニューヨーク銅のプレミアムはロンドン基準価格を超え、1トンあたり3,000ドル以上に急騰—この巨大なアービトラージ空間に数十億ドルの資金が流入した。

しかし、ホワイトハウスの最終決定はまるで冷水を浴びせるようだった。陰極銅、鉱石、精鉱のすべてが免除され、アービトラージを狙った投資家の計画は完全に崩れ去った。最新のデータによると、9月のニューヨーク銅先物は1ポンド4.3475ドル（約1トン9,623ドル）に下落し、累計で22%の下落となった。かつてのプレミアムも崩壊し、高値から97%も急落、現在はわずか104ドルにまで落ちている。

これは何を意味するのか？数週間かけて練り上げられたアービトラージ取引はわずか数時間で崩壊し、アメリカの港に山積みされた銅貨は一夜にして熱くも冷めた。

**産業の駆け引きと政策の妥協**

市場アナリストは一般的に、この政策転換は跡をたどることができると考えている。アメリカ国内の精錬銅の生産能力は国内需要を満たすには遠く及ばず、銅業界の大手企業はロビー活動を展開し、最終的にホワイトハウスの方針を変えさせた。この決定は、国内産業の保護とグローバルなサプライチェーンの安定を両立させるものだった。

銅価格の大暴落後、市場のムードは急速に調整された。投資機関の一部は、銅価格が1ポンド4.5ドルに戻った時点で、関税政策発表前の合理的な評価に回復したと指摘している。市場の観点から見れば、数か月にわたり煽られてきた関税のパニックはついに収束し、サプライチェーンも極端なアービトラージの挑戦から解放された。

**頭上に垂れる剣**

しかし、最も警戒すべきは、ホワイトハウスの文書に記された「一時停止」であって「取消」ではない点だ。公告によると、商務省は2026年6月までに精錬銅の関税に関する評価を完了し、その結果をもとに大統領が「段階的関税メカニズム」の開始を決定する。2027年の税率は15%、2028年には30%に引き上げられる見込みだ。

言い換えれば、ダモクレスの剣は依然として世界の銅供給チェーンの頭上に高く掲げられている。この関税の幽霊はまだ消え去っておらず、ただ一時的に火が消えただけだ。

**投資家への示唆**

この深夜の突発的な動きは、アメリカの政策が金属市場にいかに脆弱であるかを鋭く浮き彫りにした。百億ドル規模の資金が、政策発表後わずか数時間で蒸発することもあり、いかなるヘッジや対策もこの種のリスクを完全に回避できるわけではない。

投資家は理解すべきだ。米中両国のグローバル経済における関税交渉は依然として不確定要素に満ちており、新たな政策シグナルは市場の激しい変動を引き起こす可能性がある。コモディティを含む投資ポートフォリオにおいては、常に警戒を怠らず、タイムリーにポジションを調整することが必要な操作ルールとなっている。銅価格の大暴落の物語は、すべての市場参加者に対し、政策の方向性がテクニカル分析よりも短期的な動きを決定し、予測が難しいことを改めて教えている。