Gần đây dữ liệu kinh tế Mỹ có chút thú vị——tăng trưởng GDP theo quý của Quý 3 năm 2025 đã đạt 4.3%, mức cao nhất trong hai năm, thực sự vượt xa dự đoán của nhiều người. Chi tiêu tiêu dùng phục hồi mạnh mẽ, xuất khẩu tăng trưởng cộng với sự thúc đẩy từ chi tiêu chính phủ, mọi thứ có vẻ rất lạc quan.

Nhưng lại xuất hiện một so sánh kỳ lạ: thị trường việc làm lại đang đi xuống. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6%, mức cao nhất trong bốn năm; số lượng việc làm mới cũng giảm mạnh, chỉ tăng vài vạn chỗ làm; các doanh nghiệp đóng băng tuyển dụng, tin tức sa thải liên tục xuất hiện, nhiều ngành đã ngừng tăng trưởng việc làm. Hiện tượng này "GDP tăng vọt, việc làm lại đang mất đi" nói rõ là năng suất đang tăng vọt.

Đầu tư vào AI đang đổ vào điên cuồng, các doanh nghiệp mở rộng sản xuất qua nâng cấp công nghệ và tự động hóa, còn cần tuyển dụng nhiều làm gì? Đó chính là cái gọi là "phục hồi không tạo việc làm" — kinh tế đang tăng trưởng, cơ hội việc làm lại không theo kịp. Thêm vào đó, dòng chảy nhập cư ròng giảm mạnh, cung lao động vốn đã căng thẳng, các vị trí của chính phủ liên bang còn đang thu hẹp, tình hình càng trở nên phức tạp hơn.

Lợi ích của tăng trưởng kinh tế chủ yếu đổ vào nhóm thu nhập cao và lĩnh vực công nghệ, trong khi tiền lương của người có thu nhập trung bình và thấp lại chậm lại, niềm tin tiêu dùng cũng đang yếu đi. Sự phân hóa theo mô hình "K" này sẽ dần dần ăn mòn động lực mở rộng việc làm theo nghĩa rộng. Trong ngắn hạn, thành tích ấn tượng của GDP không thể che giấu rủi ro yếu kém của thị trường việc làm — một khi thị trường lao động tiếp tục nguội lạnh, khả năng tiêu dùng giảm xuống, toàn bộ động cơ tăng trưởng có thể sẽ mất đà.

Kinh tế Mỹ đang trải qua quá trình chuyển đổi, hiện tượng "tăng trưởng cao, việc làm thấp" này có thể đã trở thành trạng thái bình thường mới. Điều này là thử thách đối với các nhà hoạch định chính sách, cũng đáng để các nhà tham gia thị trường suy nghĩ nghiêm túc về các phản ứng dây chuyền trong đó.