Nguồn cung cà phê toàn cầu thắt chặt trong khi thời tiết gây gián đoạn đẩy giá lên cao

Hợp đồng tương lai cà phê arabica tháng 3 kết thúc phiên thứ Hai ở mức 357,60 cents mỗi pound, tăng 1,90 cents (+0,54%), trong khi cà phê robusta ICE tháng 3 đóng cửa ở mức 3.906 cents mỗi tấn, tăng 26 cents (+0,67%). Những mức tăng này phản ánh mối lo ngại ngày càng gia tăng về khả năng cung ứng cà phê toàn cầu và các điểm yếu trong sản xuất tại các khu vực trồng chính.

Thời tiết và các cú sốc nguồn cung thúc đẩy hỗ trợ ngắn hạn

Các chỉ số cà phê đã leo lên mức cao nhất trong 1,5 tuần khi các điều kiện bất lợi chiếm lĩnh trung tâm. Khu vực Minas Gerais của Brazil — vùng arabica chính của quốc gia — chỉ nhận được 11,1 mm lượng mưa trong tuần kết thúc ngày 26 tháng 12, chỉ bằng 17% trung bình lịch sử, theo Somar Meteorologia. Khoảng cách lượng mưa này trùng khớp với giai đoạn ra hoa và phát triển quan trọng cho chu kỳ mùa vụ sắp tới.

Indonesia đối mặt với thách thức còn nghiêm trọng hơn. Lũ lụt diện rộng đã làm hư hại khoảng một phần ba các trang trại arabica của quốc gia ở miền Bắc Sumatra, với các chuyên gia ngành cảnh báo rằng xuất khẩu cà phê có thể giảm tới 15% trong mùa vụ 2025-26, theo Hiệp hội Các nhà Xuất khẩu và Ngành công nghiệp Cà phê Indonesia. Là nhà sản xuất robusta lớn thứ ba thế giới, các gián đoạn nguồn cung tại đây mang ý nghĩa toàn cầu. Trong khi các vụ mùa robusta vẫn ít bị ảnh hưởng hơn, tác động đối với arabica miền Bắc là đáng chú ý.

Các động thái tồn kho đưa ra tín hiệu hỗn hợp

Tồn kho arabica của ICE đạt mức thấp nhất trong 1,75 năm là 398.645 bao vào ngày 20 tháng 11 trước khi phục hồi lên 456.477 bao vào thứ Tư tuần trước. Kho dự trữ robusta cũng giảm xuống mức thấp nhất trong 1 năm là 4.012 lô vào ngày 10 tháng 12 và kể từ đó ổn định ở mức 4.278 lô. Trong khi việc thu hẹp tồn kho thường hỗ trợ giá, các đợt phục hồi gần đây cho thấy một số sự ổn định trong hệ thống kho.

Ước tính sản lượng dự báo cho mùa vụ kỷ lục phía trước

Triển vọng dài hạn mang tính phức tạp hơn. Cơ quan dự báo mùa vụ Brazil, Conab, đã nâng dự báo sản lượng năm 2025 lên 2,4% lên 56,54 triệu bao vào đầu tháng 12, so với dự báo tháng 9 là 55,20 triệu bao. Trong khi đó, Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) dự báo rằng sản lượng cà phê toàn cầu trong năm 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 178,848 triệu bao, tăng +2,0% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này bao gồm giảm -4,7% sản lượng arabica xuống còn 95,515 triệu bao nhưng tăng mạnh +10,9% robusta lên 83,333 triệu bao.

Xuất khẩu Việt Nam gây áp lực lên giá robusta

Việt Nam, nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới, ghi nhận hoạt động xuất khẩu tăng mạnh. Các lô hàng tháng 11 tăng 39% so với cùng kỳ năm ngoái lên 88.000 MT, trong khi xuất khẩu tích lũy từ tháng 1 đến tháng 11 tăng 14,8% so với cùng kỳ lên 1,398 triệu MT. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam cho biết sản lượng năm 2025/26 có thể tăng 10% so với năm trước nếu thời tiết thuận lợi, đưa sản lượng lên 30,8 triệu bao — mức cao nhất trong 4 năm theo dự báo của USDA. Sự mở rộng nguồn cung này tạo ra áp lực giảm giá đối với robusta.

Chính sách giảm thuế báo hiệu sự thay đổi trong mô hình thương mại

Xu hướng tiêu thụ cà phê của Mỹ bắt đầu thay đổi. Trong giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 10, khi các mức thuế cao đối với nhập khẩu từ Brazil có hiệu lực, lượng mua của Mỹ giảm 52% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 983.970 bao. Các đợt giảm thuế gần đây đã mở lại cánh cửa cho các khối lượng lớn hơn, mặc dù tồn kho nội địa của Mỹ vẫn còn hạn chế, cho thấy còn dư địa để tăng nhập khẩu.

Triển vọng thị trường: Dư thừa nguồn cung so với sự thắt chặt ngắn hạn

Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO) báo cáo tháng 11 rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại (Tháng 10 - Tháng 9) giảm 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 138,658 triệu bao, cho thấy sự co lại nhẹ nhàng mặc dù các nguồn cung sản xuất vẫn mạnh mẽ. USDA dự báo rằng tồn kho cuối kỳ của năm 2025/26 sẽ giảm 5,4% xuống còn 20,148 triệu bao từ 21,307 triệu bao của mùa hiện tại.

Hỗ trợ giá từ lo ngại về nguồn cung do thời tiết có vẻ chỉ là tạm thời, khi tồn kho dồi dào và dự báo sản xuất kỷ lục cho thấy đà tăng hiện tại có thể gặp các trở ngại mang tính cấu trúc vào năm 2026. Tuy nhiên, các gián đoạn khu vực tại Brazil và Indonesia có thể duy trì mức giá sàn trong ngắn hạn, đặc biệt nếu thiếu hụt lượng mưa và thiệt hại do lũ lụt kéo dài đến kỳ gieo trồng tháng 1-3.