シニア経済アナリストのローゼンバーグは、最近、2026年末までに米国の失業率が6％に上昇する可能性があると示唆し、その際にはFRBが125ベーシスポイントの積極的な利下げを余儀なくされ、連邦基金金利は2.25％付近まで引き下げられると予測しています。この予測は、ウォール街の主流見解と大きく乖離しています。

雇用データを見ると、警鐘が鳴り始めています。失業率は2025年初の4％から11月には4.6％に上昇し、10月の解雇率は1.2％と1年ぶりの高水準を記録しました。求人需要は明らかに減速し、労働市場の信頼感指数はパンデミック時の水準に戻っています。失業保険申請件数は低水準にありますが、これはむしろ解雇手当のバッファによる遅行効果を反映しています。関税政策により、7万以上の製造業の雇用が失われ、企業倒産の数も増加傾向にあり、2026年の雇用増加は停滞する見込みです。

GDP成長率は4.3％と好調に見えますが、その裏には構造的な問題が潜んでいます。成長は主に輸入縮小に依存しており、その代償として住民の貯蓄率は急激に低下し、実質所得の増加も停滞しています。所得格差はますます拡大しています。消費者信頼感指数は前年比28％低下し、小売売上高の増加率はわずか0.2％にとどまり、非必需品の消費は大きく縮小しています。

金利引き下げの予想に関して、ローゼンバーグの見解は、多くの投資銀行と明確に異なります。大多数の機関は、FRBが最大50ベーシスポイントの利下げを予測していますが、インフレの粘着性に関するFRB内部の意見の不一致は、2019年以来最高水準に達しており、ハト派側はさらなる緩和に対して明確な慎重さを示しています。

赤字規模は引き続き拡大し、2.8兆ドルに達しています。同時に、民生支出は削減されており、景気刺激策の効果には懸念が残ります。

雇用市場が静かに弱まり、マクロ経済データの虚偽の繁栄と相まって、米国経済の2026年の動向は、市場参加者にとって最も重要な賭けの対象となるでしょう。失業率が6％を突破するか、FRBが大幅な利下げを行うかは、暗号資産の資産配分の論理に深遠な影響を及ぼすことになります。