البنك المركزي الياباني يرفع سعر الفائدة على وشك التنفيذ، والسيولة العالمية تواجه تشديدًا

يعود محافظ بنك اليابان كازو أيواتا مرة أخرى بإشارة رفع أسعار الفائدة في اجتماع العام الجديد في 5 يناير، معبرًا عن أن البنك المركزي سيواصل رفع سعر الفائدة الأساسي إذا تحقق التوقع الاقتصادي. قد تبدو هذه التصريحات عادية، لكنها تعكس في الواقع تصميم بنك اليابان على الانتقال من سياسة التيسير المفرط إلى التطبيع بشكل حاسم. وبالاقتران مع حقيقة أن اليابان رفعت سعر الفائدة إلى 0.75% في ديسمبر 2025، يتوقع السوق أن دورة رفع الفائدة قد بدأت بالفعل. ماذا يعني ذلك لنمط السيولة العالمي؟ وما هو التأثير المحتمل على سوق العملات الرقمية؟

خلفية التحول في سياسة بنك اليابان

خيار سلبي تحت ضغط الديون

رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة ليس هجومًا مبادرًا، بل اضطرارًا لمواجهة الظروف. وفقًا لأحدث البيانات، تجاوزت نسبة ديون الحكومة اليابانية إلى الناتج المحلي الإجمالي 230%، وارتفعت عائدات السندات الحكومية إلى 2.07%، مسجلة أعلى مستوى لها منذ عام 1997. هذا يعني أن كل زيادة في سعر الفائدة تزيد من عبء خدمة ديون اليابان بشكل مباشر.

يواجه بنك اليابان مأزقًا مزدوجًا: إذا استمر في سياسة التيسير المفرط، فإن عائدات السندات ستواصل الارتفاع، مما يزيد من خطر أزمة الديون؛ وإذا رفع الفائدة، فسيزيد من العبء المالي على المدى القصير. في هذا الاختيار القسري، اختار البنك مسار رفع تدريجي — يهدف إلى التخلص من عصر الفوائد السلبية وتجنب صدمات كبيرة.

ضغط الخلفية الكلية العالمية

دافع آخر لرفع الفائدة يأتي من البيئة الاقتصادية العالمية. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يخفّض أسعار الفائدة، إلا أن عائدات سندات الخزانة الأمريكية لا تزال مرتفعة، وفارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة تقلص إلى 2.09%، مما يعني أن جاذبية تداول الين (اقتراض الين منخفض التكلفة للاستثمار في أصول ذات عائد مرتفع) تتراجع بسرعة.

في هذا السياق، فإن رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة ليس مجرد تعديل داخلي، بل هو تغيير استباقي في نمط تدفق رأس المال العالمي.

تأثير رفع الفائدة على مسار السيولة العالمية

مخاطر تداول الين

لطالما كانت تداولات الين من استراتيجيات المستثمرين العالمية المهمة على مدى سنوات. يقترض المستثمرون الين بتكلفة قريبة من الصفر، ويحولونه إلى الدولار أو عملات أخرى، ويستثمرون في سندات الخزانة الأمريكية، الأسهم الأمريكية، والأصول المشفرة ذات العائد المرتفع. كانت هذه الاستراتيجية مربحة جدًا في ظل بيئة أسعار الفائدة المنخفضة جدًا في اليابان.

لكن مع رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة، ارتفعت تكاليف الاقتراض، مما ضيق من هامش الربح لهذه الاستراتيجية. وفقًا للبيانات التاريخية، بعد كل من عمليات رفع الفائدة الثلاثة السابقة لبنك اليابان، شهدت البيتكوين تصحيحًا بين 20% و30%. السبب بسيط: المؤسسات تضطر إلى تصفية الأصول عالية المخاطر لاستعادة السيولة، وغالبًا ما تكون سوق العملات المشفرة ذات السيولة العالية هي الأولى في البيع.

لعبة التباين بين السياسات الأمريكية واليابانية

السياق الكلي الحالي يظهر نمط “تراخي وتشديد”: الاحتياطي الفيدرالي يخفّض الفائدة، وبنك اليابان يرفعها. ما هي النتائج المحتملة لهذا التباين؟

وفقًا للتحليلات، فإن ذلك يخلق لعبة معقدة للسيولة. الدولار الأمريكي يضعف، لكن عودة رؤوس أموال تداول الين ستؤثر على الأصول ذات المخاطر العالية عالميًا. سوق العملات المشفرة، الذي يعتمد بشكل كبير على السيولة، هو الأكثر عرضة للضغط المباشر.

الضغوط قصيرة الأجل وفرص متوسطة الأجل في سوق العملات الرقمية

ردود الفعل الأخيرة في السوق

من خلال أداء السوق مؤخرًا، يبدو أن الضغوط قد بدأت تظهر. انخفضت البيتكوين من 90,000 دولار إلى أقل من 86,000 دولار، ويرتبط ذلك بشكل وثيق بتوقعات رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة، وتصفية رؤوس أموال تداول الين. وفقًا للبيانات، بعد رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة، شهدت الأصول ذات المخاطر العالية حالة من البيع الذعر، ومن المتوقع أن تظل البيتكوين تحت ضغط.

نوافذ المراقبة الرئيسية

لكن هذا لا يعني أن سوق العملات الرقمية سيستمر في الانخفاض. على العكس، هناك عدة نقاط مهمة في يناير يجب مراقبتها:

• 9 يناير: ترشيح رئيس الاحتياطي الفيدرالي وبيانات معدل البطالة الأمريكية، ستحدد توقعات السوق لوتيرة خفض الفائدة من قبل الفيدرالي
• 13 يناير: بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأمريكية، وهي نقطة تحول في مزاج السوق خلال يناير
• 22 يناير: قرار سعر الفائدة لبنك اليابان، والذي سيؤكد مسار رفع الفائدة النهائي
• 27-28 يناير: اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، والذي سيقدم توجيهات السياسة للسنة كاملة

أي من هذه النقاط يمكن أن يغير بشكل كبير تصور السوق لمستقبل السيولة.

التطلعات المستقبلية

رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة لا يعني أن السيولة العالمية ستتقلص بشكل حاد. لا تزال توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قائمة، مما يعوض جزئيًا تأثير رفع اليابان. لكن من المتوقع أن تتغير بشكل عميق نمط السيولة العالمي.

من منظور متوسط المدى، فإن تطبيع سياسة بنك اليابان هو اتجاه لا رجعة فيه. هذا يعني أن الأصول ذات المخاطر العالية التي كانت مدفوعة برؤوس أموال تداول الين ستحتاج إلى إعادة تقييم أسعارها. المنطق الطويل الأمد لسوق العملات الرقمية (إطلاق ETF البيتكوين الفوري، وزيادة تخصيص المؤسسات) لا يزال قائمًا، لكن قد يمر السوق بفترة تصحيح قصيرة الأجل.

بالنسبة للمستثمرين، فإن المرحلة الحالية تتطلب فهم الخلفية الكلية، وعدم الانشغال بالتقلبات قصيرة الأمد. رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة هو تحول هيكلي، ويجب النظر إليه من منظور متوسط المدى.

الخلاصة

إشارة بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة تمثل نهاية عصر التيسير المفرط العالمي. على الرغم من أن مسار الرفع قد يكون تدريجيًا، إلا أن تأثيره على السيولة العالمية عميق. تداولات الين تواجه مخاطر، وسوق العملات الرقمية ستتلقى ضغطًا مؤقتًا، لكنه يوفر أيضًا فرصة للمستثمرين العقلانيين لإعادة تقييم قيمة الأصول.

عدة نقاط رئيسية في يناير ستحدد اتجاه السوق. في هذه المرحلة الحاسمة، من الأهم متابعة سياسات الاحتياطي الفيدرالي، قرارات بنك اليابان، الحالة العامة للديون العالمية، بدلاً من متابعة تقلبات السوق قصيرة الأمد. عملية التحول في السيولة جارية، وفهمها هو المفتاح لاغتنام الفرص في ظل التغيرات.