هذه الأيام تبدو السوق مثيرة للاهتمام. البيتكوين يتدحرج ببطء بين 92,000 و95,000 دولار، على الرغم من أن الزيادة ليست كبيرة، إلا أن حجم التداول جيد، والإيثيريوم يتذبذب قليلاً حول 3,000 دولار. يبدو أن الجميع في حالة ارتفاع، لكن هناك تفصيل سهل أن يُغفل وهو أن نسبة شارب لمدة سنة لا تزال سلبية.

هذه الحالة غريبة بعض الشيء. في النصف الأخير من سوق الثور الطبيعي، يجب أن يكون الارتفاع سريعًا ومستقرًا، والعائد المعدل للمخاطر يرتفع باستمرار. في قاع السوق الهابطة، تنكمش الأسعار وتقلباتها معًا، ويعيد السوق تقييم المخاطر تدريجيًا. لكن الحالة الآن عكس ذلك — الأسعار بالفعل في ارتفاع، لكن نسبة شارب تنخفض، بمعنى آخر، الارتفاع غير فعال ويشوبه الكثير من التقلبات. هذه الموجة من السوق تعتمد أكثر على مستويات الدعم التقنية، وتُعاد الأسعار للارتداد عند تفعيل وقف الخسارة، وتحرك مراكز المؤسسات والمستثمرين الأفراد ذهابًا وإيابًا، وليس هناك تدفق كبير من الأموال الجديدة بشكل حقيقي. بشكل عام، يبدو الأمر وكأن السوق يتأرجح بين تراجع في المنطق القديم وغياب استقرار في الاتجاه الجديد، الاتجاه في مرحلة استكشاف، لكنه لم يستقر بعد.

هذه ليست إشارة إلى انقلاب سوق الثور. مؤشرات دورة السوق الصاعدة والهابطة انخفضت من مستويات عالية، لكن هذا يشبه أكثر أن السوق بحاجة إلى استراحة بعد الارتفاع السريع، وليس إعلان نهاية سوق الثور. وفقًا للبيانات التاريخية، غالبًا ما يحدث هذا في مراحل متأخرة من سوق الثور أو أثناء تصحيح وسط السوق، وليس سقوطًا مباشرًا في حفرة السوق الهابطة. المهم هو أن المؤشرات لم تصل بعد إلى مستوى "استسلام السوق بالكامل" في المنطقة السلبية القصوى، والآن يبدو أن مزاج السوق بدأ يتراجع، ودرجة الحرارة الهيكلية انخفضت. على المستوى الكلي، يتم تشديد السيولة قليلاً، وتقليل الرافعة المالية، والمراكز طويلة الأمد على السلسلة لا تزال ثابتة، لكن أيام المتداولين القصيرين أصبحت أصعب. هذه إشارة نموذجية لفترة التوحيد — الأسعار لا تزال تتذبذب، لكن الثقة في الاتجاه المستقبلي ليست كما كانت من قبل.