2025年の新エネルギー電気自動車市場は再編の波を迎えた。データが目の前にある：BYDは年間226万台を販売し、前年比28%増を記録、初めてテスラを超え、純電動車分野の販売台数で首位となった。一方、テスラは164万台の成績で、2年連続の減少記録を更新し、昨年比9%減、第四四半期には16%の大幅下落を見せた。これは2020年以来、純電動分野で初めて全面的に圧倒されたことを意味している。

その優位性はどこにあるのか？BYDの垂直統合システムと規模の生産能力は明らかに優れている。国内市場で堅調に成長するだけでなく、複数の海外市場で現地生産と迅速な納品を実現している。対照的に、ベルリンとテキサスの工場拡張は順調ではなく、労働争議や環境規制の抵抗に直面し、拡張ペースは明らかに鈍化している。

面白いのは、マスクが自動車事業に固執していない点だ。2025年末、彼はSpaceXが2026年にIPOを開始すると発表し、評価額は1.5兆ドルに設定された。この数字はどの規模か？アップルの現在の時価総額を超え、2019年のサウジアラムコの2940億ドルのIPO記録も大きく上回る可能性があり、史上最大規模の上場資金調達となるかもしれない。

資本市場の論理は実に明快だ：テスラの株価は長期的にマスク個人のビジョンに依存している。自動車の成長ストーリーが語れなくなったら、新たな物語を探さなければならない。そして、SpaceXは4百万以上のStarlinkグローバルユーザー、NASAの独占有人契約、スターシップの商業打ち上げや月面ミッションの潜在能力を握っており、これらの資産のキャッシュフローと成長余地はウォール街によって再評価されている。

IPOが成功すれば、その仕組みはより立体的になる可能性がある——クロスホールディング、技術協力、さらには「マスク資産ポートフォリオ」の評価モデルの再構築が、テスラの株価や資金調達能力に恩恵をもたらすだろう。発表後、商業宇宙関連のETFは一週間で過去最高の流入を記録し、多くの投資銀行がサプライチェーン企業の格付けを引き上げた。ウォール街は物語の枠組みを調整している：地上で比亚迪に勝てないなら、空の上でゲームのルールを再定義する準備をしている。