Gần đây thấy nhiều bài phân tích trong giới tiền mã hóa đề cập đến báo cáo thành tích của Ethereum trong quý 4 năm ngoái, số lượng hợp đồng thông minh được triển khai đạt mức cao kỷ lục, số lượng giao dịch cũng vượt qua các mốc trước đó. Nhìn vào các số liệu này, thật dễ bị đánh lừa, cảm giác Ethereum sắp sửa bay cao. Nhiều nhân vật có ảnh hưởng trong ngành cũng kêu gọi rằng năm 2026 sẽ là năm thị trường bò, nhưng tôi vẫn muốn từ góc độ dữ liệu trên chuỗi để phân tích rõ ràng, hiện tại Ethereum đang trong tình trạng như thế nào.

Sau khi xem xét kỹ các số liệu, thực sự rất thú vị. Từ hai chỉ số triển khai hợp đồng thông minh và số lượng giao dịch, rõ ràng hệ sinh thái Ethereum rất sôi động, một bức tranh phát triển rực rỡ. Nhưng có một chi tiết dễ bị bỏ qua — tại sao mức độ hoạt động của người dùng lại cao như vậy, phí Gas vẫn còn ở mức thấp?

Chỉ cần xem qua dữ liệu về chi phí Gas của Ethereum và lượng ETH bị đốt cháy là rõ ngay. Mặc dù đã có sự phục hồi, nhưng mức tăng không đáng kể, chưa đến mức cao nóng bỏng. Số lượng hợp đồng xác thực mới hàng ngày cũng đang ở mức thấp trong chu kỳ, phù hợp với thực tế thị trường. Điều này khá kỳ quặc — hoạt động sôi động và phí giao dịch lại không đồng bộ, đó là biểu hiện của điều gì?

Thực ra vấn đề nằm ở sự thay đổi cấu trúc của mạng lưới Ethereum. Sau một loạt nâng cấp như Pectra, Duncun và năm nay là Fusaka, Ethereum đã tối ưu đáng kể về tiêu thụ Gas và khả năng xử lý dữ liệu. Kích thước khối được nâng cao, dù mạng có tắc nghẽn cũng vẫn duy trì được sự trôi chảy. Kết quả trực tiếp là giá Gas luôn duy trì ở mức thấp trong nhiều năm.

Hiện tại, các giao dịch trên Layer 1 có vẻ rất sôi động, nhưng thực tế phần lớn là các thao tác đơn giản với Gas thấp — như thanh toán stablecoin, triển khai hợp đồng hàng loạt. Các giao dịch lớn, phức tạp, tần suất cao đã phần lớn được phân luồng sang Layer 2. Layer 1 hiện chủ yếu xử lý các hoạt động thanh toán và phát hành dữ liệu, tương đương như một lớp thanh toán.

Từ góc độ này, Ethereum đã hình thành một mô hình mới là 「hoạt động cao, phí thấp」. Nghe có vẻ rất tinh tế, khả năng cạnh tranh của chuỗi công khai thực sự đã được nâng cao. Nhưng thành thật mà nói, sự sôi động này phần lớn là biểu hiện của sự phát triển lành mạnh của hệ sinh thái, chưa đủ để thúc đẩy một đợt thị trường bò thực sự.

Vì vậy, hiện tại Ethereum giống như hai mặt của một đồng xu — bề nổi dữ liệu sôi động, nhưng thị trường phí vẫn còn trong trạng thái ảm đạm. Điểm bùng nổ thực sự có thể còn phải chờ đợi, chờ gì? Chờ đợi khi nhu cầu giao dịch phức tạp, tần suất cao thực sự bùng nổ. Hiện tại, hệ sinh thái vẫn đang tích lũy sức mạnh.