一般的说法として流行している——モーゲージ担保証券に2000億ドルの流動性を注入すれば、暗号資産市場を動かせるというもの。魅力的に聞こえるが、詳しく計算すると、このロジックに問題があることがわかる。

まず規模の問題がある。3兆ドルのデジタル資産市場に対して、2000億ドルは少なくないように見えるが、その割合はこの程度だ。本当の問題は——この資金が自動的に投機資産に流れていくわけではないということだ。

実際のところはどうなっているか？モーゲージ金利が低下して、家計の状況は確かに改善された。しかし放出されたこれらの資金の大部分は、貯蓄口座か日常消費に流れ、暗号資産のような高リスク資産に流れ込む人はほとんどいない。金融システムの動作メカニズムはそのようなものだ。

では何が実際に相場を動かすのか？答えは実は簡単だ——継続的な機関投資家の行動だ。年金基金が資産配分を調整し始めたり、大量の資金がスポットETFに安定的に流入したりするような行動だ。これらこそが信頼できる市場シグナルだ。これに比べると、一度限りの流動性注入？それは単発的な刺激と同じで、トレンドを形成しにくいということだ。