معدل فائدة الاقتراض بنسبة 2% يبدو جذاباً جداً، لكنه مجرد قمة جبل الجليد. عندما تفهم حقاً كيفية عمل بروتوكولات الإقراض، ستدرك أن المخاطر المخفية وراء هذه الفائدة المنخفضة ضخمة جداً.

لا تسيء الفهم، هذه البروتوكولات ليست تقوم بأعمال خيرية. عندما تندفع كميات ضخمة من الأموال وتبدأ المحافظ الكبيرة في استخدام الرافعة المالية، تنخفض مستويات مياه تجمع السيولة بسرعة مرعبة. ماذا يحدث عندما ترتفع نسبة استخدام الأموال إلى الحد الأقصى؟ عدم القدرة على الاقتراض للإضافة للصفقات، وارتفاع الفائدة بشكل حاد، وقد يتعطل النظام — كل هذا ليس من المبالغة في تحذيراتنا، بل سيناريوهات حقيقية حدثت فعلاً. الشعور بأنك محاصر داخل النظام وغير قادر على التحرك، هذا هو ثمن الجشع للحصول على عروض رخيصة.

إذاً، ما الآلية التي تقف وراء كل هذا؟ تستخدم العديد من بروتوكولات الإقراض نماذج أسعار الفائدة التكيفية (AdaptiveCurveIRM)، بهدف إبقاء الأسعار منخفضة في معظم الأوقات وتمليس التقلبات. يبدو جيداً، لكن المشكلة هي: أي خوارزمية لها حد فيزيائي، وهذا الحد هو نسبة استخدام الأموال.

عمق تجمع السيولة محدود. عندما تظهر فرص محاكاة حتمية في السوق — مثل إطلاق منصة تداول لنشاط تعدين مشروع شهير، أو ارتفاع مفاجئ في عوائد تعدين عملة نظام بيئي معين — سيتدفق المشاركون العقلاء بأعداد كبيرة إلى بروتوكولات الإقراض، محاولين امتصاص كل السيولة. في هذه السيناريوهات القاسية، قد ينزلق النظام بأكمله إلى أزمة. ليست المشكلة في تصميم النموذج، بل إن الازدهار غير العقلاني في السوق يضخّم المخاطر بلا حدود.

المفتاح لفهم هذه الآلية هو: معدل الفائدة المنخفض وندرة السيولة غالباً ما تكونان وجهي نفس العملة.