Chiến lược Lỗ lũy kế của vị thế Bitcoin vượt quá 5 tỷ USD, chu kỳ bốn năm đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng

Chiến lược chênh lệch giữa chi phí nắm giữ Bitcoin và giá thị trường hiện tại đang mở rộng nhanh chóng. Theo ước tính mới nhất, khoản lỗ chưa thực hiện đã tăng thêm so với con số của quý IV năm ngoái, từng vượt qua mốc 5 tỷ USD.

Giá Bitcoin kể từ đỉnh trên 126,000 USD vào tháng 10 năm 2025 đã giảm hơn 35%, đợt điều chỉnh sâu này đang làm lung lay niềm tin vào chu kỳ giảm một nửa “bốn năm” truyền thống.

Thị trường biến động

Thị trường Bitcoin đang trải qua một thử thách nghiêm trọng, giá liên tục giảm đã khiến thị trường phải xem xét lại các lý thuyết về chu kỳ truyền thống. Theo dữ liệu từ nền tảng Gate, tính đến ngày 5 tháng 2 năm 2026, giá Bitcoin đã giảm xuống gần 69,000 USD.

Mức giá này gây ra tác động nghiêm trọng đối với các công ty niêm yết sở hữu lượng lớn Bitcoin, như Strategy. Dữ liệu cho thấy, tính đến ngày 25 tháng 1, Strategy đang nắm giữ tổng cộng 712,647 BTC, với chi phí trung bình khoảng 76,037 USD.

Trong khoảng từ ngày 20 đến 25 tháng 1, Strategy đã mua thêm 2,932 BTC với mức giá trung bình khoảng 90,000 USD. Hiện tại, giá Bitcoin đã giảm gần 10% so với mức chi phí trung bình của họ.

Nghi vấn về chu kỳ

Lý thuyết về “chu kỳ bốn năm” của Bitcoin đang đối mặt với thử thách chưa từng có. Sau sự kiện giảm một nửa vào năm 2024, thị trường không đón nhận đợt tăng giá kéo dài như kỳ vọng.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, sau các năm giảm một nửa vào 2013, 2017 và 2021, Bitcoin đã đạt mức tăng trưởng hàng năm lần lượt là 5,500%, 1,300% và 60%. Tuy nhiên, năm 2025, giá đóng cửa hàng năm của Bitcoin lại giảm khoảng 6%.

Hiện tượng bất thường này đánh dấu lần đầu tiên xuất hiện những vết rạn trong mô hình chu kỳ truyền thống. Các phân tích cho rằng, sự suy yếu của hiệu ứng chu kỳ là kết quả tất yếu của sự thay đổi cấu trúc thị trường Bitcoin.

Trước đây, thị trường Bitcoin chủ yếu do các nhà đầu tư nhỏ lẻ và những người tiên phong thúc đẩy, giảm một nửa làm giảm nguồn cung trực tiếp ảnh hưởng đến cân bằng cung cầu. Hiện nay, các nhà đầu tư tổ chức thông qua các công cụ như ETF đang nắm giữ lượng lớn Bitcoin, thay đổi cơ chế phản ứng của thị trường.

Thay đổi cấu trúc

Sự thay đổi trong cấu trúc thị trường là một trong những nguyên nhân chính khiến mô hình chu kỳ truyền thống thất bại. Sự xuất hiện của các công cụ như ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã khiến lượng lớn Bitcoin bị khóa trong các danh mục đầu tư dài hạn.

Điều này làm giảm tác động trực tiếp của sự kiện giảm một nửa đối với lượng cung lưu thông. Đồng thời, giá trị thị trường của Bitcoin đã vượt qua 1,5 nghìn tỷ USD, lượng cung giảm tuyệt đối mỗi lần giảm một nửa ngày càng ít ảnh hưởng đến toàn thị trường.

Các yếu tố vĩ mô đã trở thành động lực chính cho giá Bitcoin. Là một tài sản vĩ mô toàn cầu trị giá hàng nghìn tỷ USD, xu hướng giá Bitcoin ngày càng gắn bó chặt chẽ với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và dòng tiền đô la toàn cầu.

Sự sụt giảm vào đầu tháng 2 năm 2026 được cho là liên quan trực tiếp đến việc leo thang căng thẳng ở Trung Đông, đồng USD mạnh lên và các rủi ro vĩ mô khác. Dữ liệu cho thấy, chỉ trong ngày 1 tháng 2, toàn mạng đã có hơn 2.5 tỷ USD vị thế mua bị thanh lý.

Chênh lệch thị trường

Thị trường hiện thể hiện rõ đặc điểm phân hóa. Một mặt, các nhà nắm giữ lớn như Strategy đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng; mặt khác, hành vi của các nhà tham gia thị trường khác nhau rõ rệt.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, các địa chỉ nhỏ hơn 10 BTC liên tục bán tháo, trong khi các địa chỉ “cá mập” nắm giữ hơn 1,000 BTC lại âm thầm tích lũy thêm.

Mức nắm giữ của cá mập đã trở lại mức cao kể từ cuối năm 2024, cho thấy các nhà nắm giữ dài hạn đang hấp thụ các đợt bán tháo hoảng loạn trên thị trường.

Quan sát của nền tảng Gate cho thấy, mặc dù thị trường chung chịu áp lực, một số lĩnh vực nhỏ vẫn duy trì hoạt động tích cực, như dự án Hyperliquid (HYPE) tập trung vào giao dịch hợp đồng kim loại quý vẫn thể hiện dòng vốn chảy vào mạnh mẽ trong thời gian gần đây.

Triển vọng tương lai

Thị trường Bitcoin có thể đang trải qua quá trình chuyển đổi từ biến động theo chu kỳ sang cấu trúc thị trường trưởng thành hơn. Khẳng định chu kỳ bốn năm “chấm dứt” có thể còn quá sớm, nhưng nói rằng nó đang “tiến hóa” thì chính xác hơn.

Trong tương lai, thị trường có thể thể hiện ba đặc điểm chính: chu kỳ kéo dài hơn, độ biến động giảm hệ thống và tầm ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô tăng lên.

Với quy mô vốn hóa tăng và sự tham gia của các tổ chức ngày càng sâu, độ biến động của Bitcoin có thể giảm dần theo hệ thống, biên độ tăng giảm đột biến có thể thu hẹp, và khoảng thời gian của các chu kỳ có thể kéo dài hơn.

Các nhà đầu tư cần dành nhiều thời gian hơn để phân tích kinh tế vĩ mô toàn cầu và chính sách tiền tệ, thay vì chỉ tập trung vào đếm ngược giảm một nửa. Các chỉ số như chính sách lãi suất của Fed, quy mô thâm hụt ngân sách sẽ trở thành các chỉ số quan trọng để theo dõi.

Ngay cả trong giai đoạn thị trường chung điều chỉnh hoặc giảm, các phân khúc dựa trên giao thức mới, ứng dụng mới vẫn sẽ xuất hiện các xu hướng riêng biệt. Các nhà tham gia thị trường cần chú ý nhiều hơn đến các cơ hội mang tính cấu trúc, thay vì chỉ dựa vào dự đoán chu kỳ.

Tóm lại

Sự chú ý của thị trường đang tập trung vào mức hỗ trợ quan trọng tiếp theo của giá Bitcoin. 77,000 USD không chỉ là mức chi phí trung bình của Strategy, mà còn có thể trở thành thước đo để kiểm nghiệm niềm tin của thị trường.

Nếu Bitcoin giảm phá vỡ mức này và tiếp tục đi xuống, nhiều vị thế đòn bẩy có thể đối mặt rủi ro thanh lý, làm gia tăng biến động thị trường. Đồng thời, hành vi tích lũy của cá mập Bitcoin vẫn nổi bật so với các nhà nhỏ lẻ đang bán tháo.

Chủ đề về chu kỳ giảm một nửa bốn năm đang được đánh giá lại, mô hình truyền thống đã không còn đủ để giải thích toàn diện hành vi thị trường hiện tại. Khi Bitcoin ngày càng gắn bó chặt chẽ hơn với kinh tế vĩ mô toàn cầu, biến động giá sẽ trở nên phức tạp và đa dạng hơn.

Có thể đợt điều chỉnh này không phải là kết thúc của chu kỳ, mà là khởi đầu của một chương mới — một thị trường tài sản kỹ thuật số trưởng thành do các tổ chức, yếu tố vĩ mô và đổi mới liên tục thúc đẩy đang hình thành.