Cuộc chiến giữa stablecoin và ngành ngân hàng rất có thể không tồn tại

_Tác giả gốc:_Noah Levine

Biên dịch | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Translator | Wenser (@wenser2010)

Lời người biên tập: Từ lâu ngành công nghiệp tiền mã hóa và các ngân hàng trong thị trường tài chính truyền thống luôn trong trạng thái đối đầu căng thẳng. Việc đề xuất và thúc đẩy dự luật quản lý stablecoin “GENIUS ACT” cùng dự luật “CLARITY ACT” về cấu trúc mã hóa đã gặp trở ngại phần nào liên quan mật thiết đến tình trạng đối lập này. Đối với các ngân hàng truyền thống, họ lo ngại stablecoin sẽ xâm phạm phần lớn tiền gửi và lượng lớn người dùng của mình, từ đó đe dọa vị thế và không gian sinh tồn của ngành; còn đối với ngành mã hóa, việc tìm ra con đường phát triển hài hòa cùng ngân hàng truyền thống, đồng thời thu hút lượng thanh khoản khổng lồ từ thị trường tài chính truyền thống, trở thành “cứu cánh” hiếm hoi.

Thực tế là, cuộc chiến đối đầu giữa hai bên có thể không tồn tại. Như lời Noah Levine, đối tác của a16z Crypto, đã nói: “Giống như trước đây ATM và nhân viên ngân hàng từng tồn tại mâu thuẫn theo ‘Nghịch lý Javon’ (Javon’s Paradox), thì sự phát triển của ngành mã hóa có thể giúp ngành ngân hàng truyền thống tìm ra con đường phát triển mới.” Odaily Star Daily xin dịch lại bài viết dài này để độc giả có thể nhìn nhận lại mâu thuẫn ngành theo các góc độ cung cầu.

Nghịch lý Javon trong ngành tài chính: Cỗ máy “cướp mất việc làm” cuối cùng lại tạo ra nhiều cơ hội việc làm hơn

(Theo giả định cũ), nhân viên ngân hàng vốn dĩ sẽ bị thay thế bởi máy ATM.

Thực tế thế nào? Máy ATM đã giảm đáng kể chi phí vận hành các điểm giao dịch ngân hàng, nhưng ngân hàng lại mở thêm nhiều chi nhánh hơn, trong 40 năm, số lượng nhân viên ngân hàng đã tăng gấp đôi.

Năm 1865, William Stanley Jevons phát hiện ra quy luật tương tự trong nền kinh tế than của Anh — đó là, hiệu suất của máy hơi nước càng cao, tiêu thụ than không giảm mà còn tăng, vì các ứng dụng của than đã mở rộng ra. Hiện tượng này mang tên ông. Và ngày nay, nó đang định hình lại ngành dịch vụ tài chính từ cả hai phía cung và cầu.

Phía cung: Sự sụp đổ và tái thiết của hạ tầng

Để vận hành tại Mỹ, Venmo cần hợp tác với năm ngân hàng, có giấy phép ở 49 bang, và kết nối với hơn 12.000 tổ chức tài chính qua trung gian — nhưng chỉ hoạt động trong phạm vi quốc gia.

Mỗi thị trường chính đều cần xây dựng hệ thống riêng: có thể dựa vào các kênh do chính phủ dẫn dắt như PIX, UPI; hoặc dựa vào các nền tảng internet tư nhân như M-Pesa, Alipay. Hiện có khoảng 80 quốc gia có hệ thống thanh toán tức thời, nhưng hầu như chưa liên thông với nhau.

Vấn đề khu vực hóa trong ngành công nghệ tài chính bắt nguồn từ việc mỗi thị trường độc lập đều có hệ thống thanh toán, API ngân hàng và giấy phép tuân thủ riêng biệt.

Blockchain thay thế tấm ghép rời rạc này bằng một sổ cái mở, còn ví tự quản lý giúp loại bỏ việc phải tìm kiếm đối tác ngân hàng phù hợp ở từng thị trường. Chính vì vậy, các công ty như Sling Money với đội ngũ 23 người, chỉ có 3 giấy phép tuân thủ, đã xây dựng thành công một sản phẩm thanh toán toàn cầu — dù hiện vẫn chỉ giới hạn ở khoảng 70 quốc gia có kênh vào tiền pháp định. CEO của Sling, Mike Hudack, nói thẳng: “Stablecoin đã chuyển đổi vấn đề thanh toán từ ‘tiền gửi và đối chiếu’ sang ‘tính khả tương tác’.”

Không chỉ các startup đặt cược vào làn sóng cải cách này.

Stripe đã mua lại nền tảng phát hành stablecoin Bridge và ví điện tử Privy với giá 1.1 tỷ USD, sau đó ra mắt tài khoản tài chính stablecoin tại 101 quốc gia, vượt xa phạm vi 46 quốc gia trước đó. Đáng chú ý, hạ tầng của Bridge, cùng một bộ, vừa hỗ trợ tài khoản ảo của Sling, vừa vận hành trong hệ sinh thái của gã khổng lồ xử lý 1.4 nghìn tỷ USD thanh toán mỗi năm.

Một thương nhân xuất khẩu tại Nairobi chính là hình mẫu của hạ tầng này: cô ấy nhận tiền từ nhà nhập khẩu Mỹ qua tài khoản USD ảo, dùng stablecoin liên kết thẻ để tiêu dùng tại hơn 150 triệu cửa hàng, số dư thừa còn cho vay qua các giao thức cho vay trên chuỗi, kiếm lợi 4-7%.

Không có ngân hàng, không có tài khoản ngân hàng.

Ba năm trước, điều này chỉ là ý tưởng trong slide trình bày; còn ngày nay, mọi thứ đã thành hiện thực, do các nhóm khác nhau xây dựng, và khả năng kết hợp ngày càng mở rộng.

Theo thống kê của Ngân hàng Thế giới, khoảng 1.3 tỷ người trưởng thành không có tài khoản ngân hàng — không phải vì họ không cần dịch vụ tài chính, mà vì chi phí phục vụ họ vượt quá doanh thu mà nhà cung cấp có thể thu về. (Odaily Star Daily ghi chú: tức là chi phí đầu tư lớn hơn lợi nhuận thu được từ mỗi người). Một khoản chuyển 200 USD đến châu Phi hạ Sahara có thể phí lên tới 8.45%, gần 17 USD — đối với một gia đình thu nhập chỉ 150 USD/tháng, đó là toàn bộ tiền ăn trong một tuần, học phí của con hoặc thuốc men cứu mạng.

Khi chi phí chuyển tiền giảm mạnh, điều gì sẽ xảy ra?

Đã có ví dụ điển hình: M-Pesa đã đưa chi phí thanh toán di động tại Kenya gần như về 0, tỷ lệ tài chính toàn diện từ 27% tăng lên 85%, theo IMF, đây là tăng trưởng theo chiều hướng tích cực, không phải cạnh tranh cắt giảm lẫn nhau; Ấn Độ UPI bắt đầu với phí gần như bằng 0, trong chưa đầy một thập kỷ, giao dịch số đã tăng từ 18 triệu lên 228 tỷ.

Điều này có nghĩa là, nhiều nhà cung cấp dịch vụ hơn, thị trường rộng lớn hơn, sản phẩm trưởng thành hơn, vì chi phí gia nhập đã giảm đến mức tối đa.

Đây chính là nghịch lý Javon của phía cung.

Phía chi phí: Gánh nặng tuân thủ và giải pháp chia sẻ sổ cái

Xem xét nội bộ ngân hàng.

Chỉ riêng khu vực Bắc Mỹ, ngành tài chính chi hàng năm 610 tỷ USD cho các hoạt động tuân thủ chống tội phạm tài chính.

Các lãnh đạo cấp cao của ngân hàng lớn dành 42% thời gian để xử lý các vấn đề về quản lý, từ năm 2016 đến 2023, nhân viên liên quan đến tuân thủ đã tăng 61%.

Nói cách khác, dữ liệu phản ánh thực trạng: ngân hàng đã không còn là “tổ chức tài chính làm tuân thủ một cách tình cờ”, mà là “tổ chức tuân thủ cung cấp dịch vụ tài chính một cách tình cờ”.

Các khoản chi này, dù là chi phí tuân thủ hay công nghệ, phần lớn dành để khôi phục hoặc giữ gìn những thông tin “đáng lẽ không nên mất đi”.

Vào một buổi kiểm toán ngân hàng, bạn sẽ thấy các kiểm toán viên đang làm gì: đối chiếu sổ sách, xác minh số dư tài khoản đại lý; xuyên qua mối quan hệ không rõ ràng của ba bốn ngân hàng trung gian, truy vết một giao dịch mà không có bên nào có thể xác minh rõ ràng từ đầu đến cuối.

(Ngành blockchain) Sổ cái chia sẻ trực tiếp giải quyết vấn đề này.

Khi tất cả các bên giao dịch (ghi vào sổ) cùng viết vào một sổ cái chung, bước đối chiếu sẽ biến mất — không phải vì yêu cầu tuân thủ giảm, mà vì các thông tin đó đã có sẵn trong sổ.

Nền tảng Kinexys của JPMorgan, xử lý hơn 2 tỷ USD mỗi ngày, đã thanh toán hơn 2 nghìn tỷ USD kể từ khi ra mắt. Tình huống chính là, một doanh nghiệp đa quốc gia sử dụng dịch vụ của JPMorgan ở hơn mười thị trường, cần chuyển tiền nội bộ theo thời gian thực. Các hệ thống sổ cái ngân hàng truyền thống hoạt động riêng rẽ, chỉ xử lý theo lô, còn Kinexys cho phép lập trình hóa dòng tiền, rút ngắn thời gian thanh toán từ cuối ngày xuống giây, giải phóng các khoản dư thừa bị giữ lại trong quá trình xử lý theo lô. Hiện tại, JPMorgan đã bắt đầu ra mắt JPM Coin trên mạng Canton, Goldman Sachs, DTCC, Broadridge cùng các tổ chức khác đã tham gia. Ngân hàng có thể thích hợp hơn việc token hóa tiền gửi thay vì stablecoin, nhưng về bản chất, nguyên lý là như nhau: Cơ sở hạ tầng chia sẻ, loại bỏ lớp đối chiếu.

Đối với phía cầu: Chi phí tuân thủ giảm, tổ chức có thể phục vụ nhiều khách hàng hơn, mở rộng thị trường

Giao điểm: Hai lực lượng, cùng hướng đi

Với ngành ngân hàng, ngày càng có nhiều đối tượng tham gia bên ngoài, vì rào cản chi phí ban đầu đang sụp đổ; đồng thời, đối với các nền tảng và lực lượng nguyên sinh trong thị trường mã hóa, chi phí vận hành nội bộ cũng đang giảm nhờ hạ tầng ngày càng nâng cấp.

Khi các khung pháp lý như GENIUS Act, MiCA dần rõ ràng, hai lực lượng này đều hướng tới một kết quả: Nhiều người hơn, với chi phí thấp hơn, có thể tiếp cận nhiều dịch vụ tài chính hơn. (Odaily Star Daily: gọi là “tài chính toàn diện”)

Trong thế giới thực, điện toán đám mây không như nhiều người tưởng tượng, đã tiêu diệt các trung tâm dữ liệu, mà thay vào đó, chỉ cần có API key là có thể gọi được khả năng tính toán. Hiện tại, stablecoin đang làm điều tương tự với ngành ngân hàng: hệ thống đã trưởng thành này sẽ không biến mất, ngược lại, trở thành một phần của hạ tầng, để các nền tảng khác xây dựng các sản phẩm mới dựa trên đó.

Thời kỳ cách mạng hơi nước, Jevons nhìn thấy hiệu quả của động cơ hơi nước tăng, tiêu thụ than tăng theo, gọi đó là “nghịch lý”. Thực ra, đó không phải nghịch lý, mà là một quy luật: khi một dịch vụ nền tảng giảm đơn vị chi phí đủ thấp, thị trường không chỉ không co lại, mà còn mở rộng đến tất cả những người bị cấu trúc cũ từ chối tiếp cận.

Chúng ta, vào năm 2026, sẽ rõ ràng hơn ai trong số họ, và bao nhiêu người thực sự nằm sau thị trường rộng lớn vô biên đó.