Bitcoin và Cổ phiếu Mỹ lại di chuyển cùng nhau: Ý nghĩa của sự tương quan cổ phiếu được làm mới đối với tiền điện tử

Thị trường tiền điện tử và cổ phiếu đang trải qua một sự điều chỉnh đáng kể. Trong khi bitcoin và cổ phiếu Mỹ phân kỳ rõ rệt sau chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử ngày 5 tháng 11, những tuần gần đây đã chứng kiến các loại tài sản truyền thống này bắt đầu di chuyển gần như đồng bộ trở lại. Mối tương quan mới giữa bitcoin và cổ phiếu có thể báo hiệu cả cơ hội lẫn rủi ro cho các nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số khi họ điều hướng trong một bối cảnh tài chính ngày càng liên kết chặt chẽ hơn.

Sự tách rời ban đầu sau cuộc bầu cử của Trump có vẻ hợp lý. Bitcoin tăng mạnh dựa trên kỳ vọng về một chính quyền thân thiện với tiền điện tử và kiểm soát của Đảng Cộng hòa tại Quốc hội, trong khi chỉ số S&P 500 gặp khó khăn do các lo ngại vĩ mô khác. Tuy nhiên, khi thị trường phát triển, cả hai loại tài sản này hiện đang theo dõi nhau một cách đáng kinh ngạc, với hệ số tương quan 20 ngày đạt 0.88—mức cho thấy sự liên kết gần như hoàn hảo.

Tại sao các yếu tố vĩ mô kéo giảm cổ phiếu

Sức yếu gần đây của thị trường cổ phiếu chủ yếu xuất phát từ các diễn biến chính sách tiền tệ. Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào tháng 12 về việc chỉ dự kiến giảm lãi suất hai lần trong năm 2025, thấp hơn kỳ vọng trước đó, đã tạo ra sự không chắc chắn cho các tài sản rủi ro nói chung. Đồng thời, Chỉ số Dollar Index (DXY) đã tăng khoảng 5%, tạo áp lực giảm đối với hàng hóa và các tài sản thay thế.

Theo nhóm nghiên cứu châu Âu của Bitwise, các dòng chảy vĩ mô này đã tạo ra các áp lực khác nhau đối với hai loại tài sản. Cổ phiếu truyền thống chịu ảnh hưởng từ triển vọng chính sách hạn chế, trong khi bitcoin ban đầu hưởng lợi từ các yếu tố hỗ trợ khác bù đắp tác động của sức mạnh đồng đô la. Dữ liệu cân đối trên sàn giao dịch từ Glassnode cho thấy, mặc dù hoạt động chốt lời, lượng bitcoin nắm giữ trên các sàn vẫn tiếp tục giảm—một mô hình cho thấy sức mạnh tiềm ẩn từ các nhà nắm giữ dài hạn sẵn sàng chuyển coin vào ví tự quản lý.

Sự phân kỳ này không thể kéo dài mãi. Khi sự không chắc chắn vĩ mô vẫn còn và sức yếu của cổ phiếu ngày càng sâu sắc, bitcoin đã bắt đầu theo sát thị trường chứng khoán hơn bất kỳ thời điểm nào kể từ sau cuộc bầu cử.

Sức mạnh trên chuỗi gặp phải sự không chắc chắn vĩ mô

Sức mạnh của tiền điện tử trong đợt tăng giá của đồng đô la đầu năm nay đã làm nổi bật cách các yếu tố trên chuỗi có thể khác biệt so với các yếu tố vĩ mô. Cung cấp bitcoin hạn chế trên các sàn—cho thấy ít coin hơn sẵn sàng để bán—đã cung cấp một mức sàn cơ bản mà các cổ phiếu không có được.

Tuy nhiên, các nhà phân tích hiện cảnh báo rằng những lợi thế trên chuỗi này có thể không đủ nếu sự yếu kém của thị trường cổ phiếu mở rộng nhanh hơn. Câu hỏi không phải là liệu các yếu tố cơ bản của bitcoin còn nguyên vẹn hay không, mà là liệu các điều kiện vĩ mô có thể vượt qua các yếu tố hỗ trợ trên chuỗi đã giúp duy trì giá trong phần lớn chu kỳ hay không.

Phản ứng kỹ thuật hay tín hiệu giả?

Bitcoin gần đây đã bật tăng mạnh trở lại gần mức 69.000 USD sau nhiều tuần chịu áp lực bán, kích hoạt các đợt tăng giá tương tự ở các altcoin như Ethereum, Solana và Dogecoin. Các cổ phiếu liên quan đến crypto như Coinbase và Circle cũng tham gia vào đợt phục hồi này.

Tuy nhiên, các nhà tham gia thị trường từ LMAX Group và các tổ chức khác cảnh báo cần thận trọng khi diễn giải đợt tăng này. Sự nhảy vọt dường như chủ yếu do hoạt động cover short và vị thế kỹ thuật trong điều kiện thanh khoản mỏng thay vì các yếu tố cơ bản thúc đẩy. Sự khác biệt này rất quan trọng: một đợt bật tăng xuất phát từ hành vi mua bắt buộc có thể thiếu độ bền so với các đợt tăng do nhu cầu thực sự hỗ trợ.

Mức kháng cự và con đường phía trước

Để bitcoin thiết lập một cấu trúc kỹ thuật tích cực hơn, giá cần phá vỡ và duy trì trên các mức kháng cự quan trọng quanh 72.000 USD và 78.000 USD. Cho đến khi các mức này được vượt qua một cách thuyết phục, đợt tăng có thể chỉ là một điều chỉnh chiến thuật trong xu hướng giảm rộng hơn.

Hoạt động của các quỹ cho thấy sự chuyển dịch vào các vị thế altcoin biến động hơn và các chiến lược phái sinh, theo các phân tích từ các tổ chức giao dịch lớn. Hành vi này cho thấy các nhà giao dịch đang xem đợt bật tăng như cơ hội để tham gia chiến thuật hơn là niềm tin vào một sự phục hồi cấu trúc.

Ý nghĩa của mối tương quan mới đối với chiến lược

Hệ số tương quan 0.88 đặt ra một thách thức cơ bản cho danh mục tài sản kỹ thuật số. Khi bitcoin di chuyển cùng các chỉ số cổ phiếu, giá trị đa dạng hóa của nó—một điểm mạnh chính thu hút các tổ chức—giảm đi đáng kể. Thực tế này buộc các nhà đầu tư phải theo dõi xem mối tương quan này có duy trì hay chỉ là một sự liên kết tạm thời khác.

Các nhà quan sát thị trường từ các công ty nghiên cứu crypto hàng đầu nhận định rằng các yếu tố trên chuỗi vẫn nên duy trì hỗ trợ đến giữa năm 2025, có thể cung cấp một mức sàn ngay cả khi sự suy thoái vĩ mô gia tăng. Tuy nhiên, mối tương quan cao với cổ phiếu mang lại những rủi ro ngắn hạn mà nhà đầu tư không thể bỏ qua. Tình hình này đòi hỏi quản lý danh mục chủ động và định vị cẩn thận quanh các mức kháng cự và hỗ trợ chính khi sự không chắc chắn vĩ mô vẫn còn.